摘要：

    鐵礦石價(jià)格再創(chuàng)新低，其中普氏鐵礦石指數(shù)已跌破2012年9月初的低點(diǎn)至87美元/噸。鋼廠對(duì)原料需求增長(zhǎng)放緩，而海外礦山巨頭大幅擴(kuò)產(chǎn)，造成供需失衡，引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)打壓。目前，鋼廠由于利潤(rùn)的壓縮，低價(jià)位仍無(wú)明顯補(bǔ)庫(kù)意愿，預(yù)計(jì)短期礦石市場(chǎng)仍將向下尋底，I1501合約有望向600元/噸整數(shù)關(guān)口繼續(xù)靠攏。今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格已下跌了四成，跌至2009年下半年以來(lái)的低點(diǎn)，主要由于中國(guó)需求隨房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩而減弱。前不久公布的8月份中國(guó)工業(yè)增加值增速降至2008年12月以來(lái)的新低，預(yù)示未來(lái)中國(guó)鐵礦石需求可能進(jìn)一步下跌。

一、宏觀分析：

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2005年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石的產(chǎn)量一直屢創(chuàng)新高。從2000多萬(wàn)噸的水平一直攀升到7月份的13673萬(wàn)噸。而且，2014年上半年的已知數(shù)據(jù)顯示，除6月份月同比增長(zhǎng)在7.29%外，其余月份的同比增長(zhǎng)率均達(dá)到了10%以上。，2014年7月我國(guó)生鐵產(chǎn)量5975萬(wàn)噸，同比下降0.6%；1-7月我國(guó)生鐵產(chǎn)量42249萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng)0.4%，生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)幾乎停滯。而國(guó)內(nèi)生鐵需求增速放緩最根本的原因，是主要用鋼行業(yè)的房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷。1-7月份房屋新開(kāi)工面積98232萬(wàn)平方米，下降12.8%；商品房銷售面積56480萬(wàn)平方米，同比下降7.6%。房地產(chǎn)新開(kāi)工率和銷售面積均同比明顯回落，預(yù)示著前期地方政府放松限購(gòu)的措施并無(wú)明顯效果，房地產(chǎn)長(zhǎng)期表現(xiàn)難以樂(lè)觀，將通過(guò)影響鋼材需求進(jìn)一步傳導(dǎo)至礦石市場(chǎng)。

    短期來(lái)看，由Mysteel調(diào)查的163家樣本鋼廠，目前高爐開(kāi)工率為91.29%，較上周減少0.28%；產(chǎn)能利用率94.77%，較上周減少0.2%；其中80.37%鋼廠盈利，較上周增加0.62%。近期鋼價(jià)大幅下跌，多數(shù)鋼廠庫(kù)存迅速攀升，訂貨壓力驟增，內(nèi)陸及南方開(kāi)始有鋼廠出現(xiàn)虧損，高爐開(kāi)工率已近極限。另外，8月份銀行放貸明顯減少，加上9月份面臨季度末回款壓力，對(duì)本以嚴(yán)重失血的鋼鐵行業(yè)可謂“雪上加霜”，加上各地環(huán)保要求從嚴(yán)，目前鋼廠對(duì)原料的需求也基本已沒(méi)有增長(zhǎng)空間。

二、供需分析：

    巴西淡水河谷稱有望將鐵礦石產(chǎn)量從去年3.06億噸增至2018年的4.5億噸。全球第二大礦業(yè)巨頭澳洲力拓集團(tuán)早在去年年中便宣布今后要擴(kuò)大鐵礦石產(chǎn)能，從年產(chǎn)2.9億噸左右擴(kuò)至2014年年底的3.6億噸。全球最大鐵礦商必和必拓則正致力于將其年產(chǎn)量提升至2.6-2.7億噸，其中，今年計(jì)劃完成2.17億噸。粗略算來(lái)，四大鐵礦供應(yīng)商今年合計(jì)產(chǎn)量恐怕將超過(guò)8億噸。

    澳洲大型鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓、力拓、FMG等仍繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致鐵礦石供應(yīng)繼續(xù)增加。今年四大鐵礦石生產(chǎn)商有望實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)1.1億噸左右，約佔(zhàn)全球20億噸鐵礦石產(chǎn)量的5.5%，而明年仍有1億噸左右的增產(chǎn)計(jì)劃。

    海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口總量為53960萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)8277萬(wàn)噸，同比增幅18.12%。根據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計(jì)全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存數(shù)據(jù)，庫(kù)存總量為11237萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加157萬(wàn)噸，未來(lái)港口高庫(kù)存將呈常態(tài)化。近期海運(yùn)市場(chǎng)大幅反彈主要是來(lái)自后期礦山發(fā)貨量增加的預(yù)期，說(shuō)明礦山在價(jià)格難以維持的情況下，只能采取以量換取利潤(rùn)。另外，目前港口尚存有大量前期高價(jià)的“僵尸礦”，一旦遇到反彈將出現(xiàn)拋壓，反過(guò)來(lái)又會(huì)對(duì)礦石市場(chǎng)形成壓制。庫(kù)存方面，目前整體港口庫(kù)存和鋼廠場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存均出現(xiàn)小幅降低，因此價(jià)格對(duì)于供需平衡敏感度將有所提升，短期價(jià)格波動(dòng)幅度或?qū)⒂兴岣?。目前港口下行?/span>10540萬(wàn)噸，較前期下降趨勢(shì)逐步明顯。鋼廠產(chǎn)內(nèi)庫(kù)存維持較低水平，整體礦石可用天數(shù)合計(jì)僅33.76天，相較前兩年水平同樣處于偏低位置；港口庫(kù)存本周延續(xù)小幅滑落，其中日照港下行較為明顯，關(guān)注階段性去庫(kù)存能否行程。造球礦和燒結(jié)礦庫(kù)存依舊運(yùn)行低位，全國(guó)天數(shù)分別為109萬(wàn)噸和104萬(wàn)噸，均大幅低于去年同期。

    時(shí)至今日，進(jìn)口鐵礦石的港口庫(kù)存正在一步步屢創(chuàng)記錄。6月中旬曹妃甸港鐵礦石庫(kù)存達(dá)到1625萬(wàn)噸的峰值，繼而一直在高位震蕩，青島港的狀況同樣如此。不過(guò)最近幾周的數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石港口庫(kù)存又有不斷攀升之勢(shì)，形勢(shì)難言樂(lè)觀。

    四大鐵礦石生產(chǎn)商積極擴(kuò)產(chǎn)，是因?yàn)槟壳皣?guó)際鐵礦價(jià)格與它們的生產(chǎn)成本相比，仍有不少的利潤(rùn)空間，以品位62%的鐵礦石為例，中國(guó)到岸價(jià)格每噸約84美元，而力拓、必和必拓和澹水河谷(06210)的成本分別為每噸42美元、51美元和60美元，因此仍可以承受鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌。不過(guò)，內(nèi)地許多鐵礦石生產(chǎn)商已無(wú)法撐下去，今年第2季度開(kāi)始出現(xiàn)有礦場(chǎng)關(guān)閉，估計(jì)年底前可能會(huì)有大約3,000萬(wàn)噸產(chǎn)能關(guān)停。

　  全球第四大鐵礦商澳大利亞FMG和力拓集團(tuán)均發(fā)布了其最新的礦石折價(jià)銷售信息。FMG稱，自7月1日起將按不同品種對(duì)出口中國(guó)的鐵礦石給予8%和14%的折扣，而之前的折扣力度分別為6%和12%。力拓則將在同日起將低品質(zhì)鐵礦石折扣力度提至13%。根據(jù)之前的消息，從2013年11月份至2014年年中，其本來(lái)的折扣幅度僅為6%?！　?/span>

三、交易計(jì)劃：

    目前短期鋼廠挺價(jià)，礦石市場(chǎng)短期受提振，普氏指數(shù)自80美元反彈，但資金拋壓仍較大，做多意愿偏低，近期或?yàn)槌袎赫鹗幐窬?，關(guān)注600關(guān)口增量資金流向?？傮w來(lái)講，10月份鐵礦石期貨的交易思路是逢高做空。

    入場(chǎng)區(qū)間：600-620，目標(biāo)位置：530-580。

    操作手法：逢反彈則加倉(cāng)，逢急跌則止盈部分倉(cāng)位。

四、風(fēng)險(xiǎn)控制：

    如有未考慮到的政策風(fēng)險(xiǎn)，或以上所陳述的基本面發(fā)生變化，則立即止損平倉(cāng)，出局觀望。

                            (以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不做投資依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）