供給減少放量上行，動(dòng)力煤穩(wěn)中有漲

一、行情回顧

本周動(dòng)力煤主力合約1501只有周一周五走勢比較波動(dòng)，周二、周三、周四走勢比較平淡。周一最低下探508點(diǎn)，最高上沖523點(diǎn)，周二周三周四在512-518區(qū)間窄幅震蕩，周五上升動(dòng)能較強(qiáng)，最高上沖523.8點(diǎn)，隨后回落，以520.2點(diǎn)報(bào)收，本周上漲8.4點(diǎn)。本周持倉減少8484手，為66766手，但是成交量有所放大，本周成交413982手，較前一周增加242888手，成交量放大了2.42倍，資金流入明顯。本周五，持倉前二十名中，空頭增倉明顯。

二、基本面

宏觀方面：

1、1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額38330.4億元，同比增長10%，增速比1-7月份回落1.7個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)主營活動(dòng)利潤35870.1億元，同比增長9.6%，增速比1-7月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。顯示中國經(jīng)濟(jì)在工業(yè)方面仍收縮狀態(tài)，近期難言利好。較為利空工業(yè)燃料的動(dòng)力煤價(jià)格。

2、近期，多個(gè)省份相繼推出了規(guī)模龐大的PPP項(xiàng)目（政府和社會(huì)資本合作模式），其中福建公布28個(gè)PPP試點(diǎn)推薦項(xiàng)目，總投資1478億元，青海推介的80個(gè)PPP總投資1025億元，此外，安徽等省份也將在近期推出PPP試點(diǎn)項(xiàng)目，初步估計(jì)達(dá)萬億元規(guī)模。如果項(xiàng)目能夠真正落地，那對于中國經(jīng)濟(jì)的改革而言是極大的利好，因?yàn)閲兄频男实拖聦⒈恍迈r更有活力的民營力量所改善。

3、9月24日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署完善固定資產(chǎn)加速折舊政策，以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造、支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。加速折舊法，是指按照稅法規(guī)定準(zhǔn)予采取縮短折舊年限、提高折舊率的辦法，加快折舊速度，減少應(yīng)納稅所得額的一種稅收優(yōu)惠措施。其目的一是可以減少企業(yè)所得稅，二是可以增強(qiáng)公司未來競爭和融資能力。有利于加快企業(yè)設(shè)備更新、科技研發(fā)創(chuàng)新，擴(kuò)大制造業(yè)投資，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)，這對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“破繭化蝶”，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁和活力，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效升級和持續(xù)穩(wěn)定增長，具有重要意義。長期來看利空動(dòng)力煤，由于產(chǎn)業(yè)升級，勢必要減少傳統(tǒng)高污染高耗能的動(dòng)力煤燃料。

4、10月中下旬進(jìn)行的大秦線檢修，對港口庫存和下游電廠的消耗存在一定的利好，檢修時(shí)間為10月9日到10月28日，每天檢修3個(gè)小時(shí)。利多動(dòng)力煤。

5、9月27日工業(yè)協(xié)會(huì)和各大煤企開會(huì)，要求10月份價(jià)格上漲幅度不得低于5元/噸。9月28日有消息稱神華聯(lián)合中煤同煤等，把10月份價(jià)格上調(diào)15元/噸，具體仍看下游電廠的態(tài)度。

現(xiàn)貨方面：

26日，國內(nèi)動(dòng)力煤市場主流平穩(wěn)，煤價(jià)暫穩(wěn)?？涌诜矫妫旱V生產(chǎn)積極性弱，成交一般。港口方面，需求疲弱，煤市表現(xiàn)不佳，煤價(jià)穩(wěn)。港口方面：山西優(yōu)混 Q5500V28S0.5平倉價(jià)494元/噸；內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500S＜0.5V25平倉價(jià)494元/噸；曹妃甸港：鄂爾多斯動(dòng)力煤Q5500S0.5V30平倉價(jià)475元/噸；廣州港：印尼煤5500K平倉價(jià)540-545元/噸。

進(jìn)口方面：今年8月份全國進(jìn)口褐煤3689828.514噸，環(huán)比于上月比減少28.754%，降幅比例較大。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年前8個(gè)月全國煤炭產(chǎn)銷量“雙下降”,其中煤炭產(chǎn)量25.18億噸,同比下降1.44%；煤炭銷量24億噸,同比下降1.62%。其中,8月份當(dāng)月,全國煤炭產(chǎn)量為3.02億噸,同比下降0.98%；銷量為2.9億噸,同比下降0.5%。在煤炭庫存方面,數(shù)據(jù)顯示,截至8月底,全社會(huì)煤炭庫存已持續(xù)33個(gè)月在3億噸以上。

秦皇島近5日庫存

本周秦皇島庫存維持在620萬噸以上，依然維持在高位。曹妃甸585萬噸，本周略有下滑；京唐港206.99萬噸，有所上升。整體而言，幾大港口庫存穩(wěn)中略升。

    3、需求方面：

下游電廠庫存較高，且工業(yè)用電低迷，日耗較低。特別是在江蘇一帶電廠負(fù)荷普遍在60%以下，旺季普遍應(yīng)在80%-90%左右。截止9月20日，重點(diǎn)電廠庫存總量為8297萬噸，同比增加1297萬噸，增幅19%，可用天數(shù)為27天，同比增加8天。六大電廠的庫存也高于往年同期，庫存可用天數(shù)為25天，正常天數(shù)為20天。

三、操作建議

從日線K線上來看，反彈趨勢明顯，均線5日線、10日線、60日線從本周二開始成為多頭排列，且向上趨勢。成交量也跟隨放大，資金流入明顯。MACD也顯現(xiàn)出紅柱排列，且從底部形成上穿金叉，技術(shù)上可以布局多單。在基本面方面，宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱，不利于看行情大幅反轉(zhuǎn)，但是階段性反彈還是可期的。最大的利好來源于供給端，最近由于政府倡導(dǎo)的減產(chǎn)政策，給煤礦帶來了極大的影響，最明顯的是8月份煤炭減產(chǎn)1.44%，銷量也跟著下滑。由于8月份只是煤炭減產(chǎn)初期，后期的9月份及大秦線檢修的10月份，及冬季運(yùn)輸?shù)牟焕闆r的12月及1月，對供給的減少都帶來的較大概率的實(shí)現(xiàn)，因此，供給減小將是支撐煤炭價(jià)格的重要因素。另外，由于煤炭的進(jìn)口減少是國家的另外一個(gè)政策，8月份進(jìn)口褐煤減少了28%之多，降幅之大，近期少見。在來觀察需求，現(xiàn)階段電廠運(yùn)行負(fù)荷較低，庫存較高，港口庫存也較大，是抑制煤價(jià)上漲的重要因素。就算后期冬季動(dòng)力煤的需求增加，但是由于電廠吸取了去年庫存低引起煤價(jià)大幅上漲的教訓(xùn)，今年電廠都在提前補(bǔ)庫，對煤價(jià)有一定平抑作用。因此，中期來看，動(dòng)力煤價(jià)格依然會(huì)震蕩上行，但是幅度不宜看得過高。在盤面上，近期仍以逢低做多為主，前期建議的510做多，已獲利不錯(cuò)。建議還可以小幅減倉，減倉點(diǎn)位為515-522，目標(biāo)位530-560，止損位510下方。

          （以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）