一、行情回顧

    本周黑色系中螺紋鋼領(lǐng)漲，周一跳空高開，周二至周五寬幅震蕩，最后螺紋1501以2646收漲，上漲70點(diǎn)，漲幅2.71%。本周成交量明顯萎縮，持倉(cāng)1797848手，減倉(cāng)715286手，移倉(cāng)至5月合約。焦煤周一上沖至最高點(diǎn)833點(diǎn)，隨后迅速回落，本周主要以震蕩下行為主，以779點(diǎn)報(bào)收，下跌27個(gè)點(diǎn)，跌幅3.34%。焦炭同樣是周一上沖至最高點(diǎn)1112點(diǎn)，隨后震蕩回落，周五報(bào)收于1075點(diǎn)，比上周下跌3個(gè)點(diǎn)。鐵礦石本周周一跳空高開，周二繼續(xù)沖高至591點(diǎn)，隨后震蕩回落，568點(diǎn)報(bào)收，與上周價(jià)格持平，持倉(cāng)845962手，減倉(cāng)109338手。

二、基本面

宏觀方面：

    1、9月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)2.7%，雖較8月回升4.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍為近18個(gè)月以來(lái)次低。其中，9月工業(yè)用電同比增長(zhǎng)5.3%，與7月份8%相比仍有差距，顯現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然疲弱。

    2、中國(guó)9月CPI年率1.6%，預(yù)期1.7%，前值2.0%。增速之低創(chuàng)四年多(56個(gè)月)新低。PPI同比降1.8%，降幅創(chuàng)五個(gè)月新高，預(yù)期-1.6%，前值-1.2%。9月CPI同比回落至1.6%，主因是總需求疲弱、油價(jià)下跌和翹尾因素。PPI同比-1.8%，因總需求萎縮但產(chǎn)能依舊過(guò)剩所致，PPI轉(zhuǎn)正仍需時(shí)日

    3、9月末，廣義貨幣(M2)余額120.21萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.9%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年末低0.7個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額32.72萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)4.8%，增速分別比上月末和去年末低0.9個(gè)和4.5個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.88萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)4.2%。前三季度凈投放現(xiàn)金274億元。貨幣方面較為寬松。

    4、本周央行開展200億14天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率3.4%，比上一次降10BP，再創(chuàng)三年半以來(lái)最低。這是央行三季度以來(lái)第二次降低正回購(gòu)利率。利率市場(chǎng)化推進(jìn)，回購(gòu)利率正在成為中國(guó)央行新的基準(zhǔn)利率，其傳遞的降低利率信號(hào)印證降息周期繼續(xù)展開，貨幣寬松仍可期待。

    5、中國(guó)財(cái)政部關(guān)稅司發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整煤炭進(jìn)口關(guān)稅的通知》，自2014年10月15日起，取消無(wú)煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進(jìn)口暫定稅率，分別恢復(fù)實(shí)施3%、3%、6%、5%、5%的最惠國(guó)稅。而我國(guó)進(jìn)口的煤炭中除無(wú)煙煤和煉焦煤外，多數(shù)煤種均屬于動(dòng)力煤，這就意味著動(dòng)力煤將要征收5%-6%的進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)口煤來(lái)源較多的澳洲煤、南非煤和俄羅斯煤都將在征收范圍之內(nèi)，而印尼煤因東盟自由貿(mào)易協(xié)議則不受影響。

    6、《APEC會(huì)議河北省空氣質(zhì)量保障措施》（簡(jiǎn)稱《措施》）根據(jù)該《措施》規(guī)定，APEC會(huì)議期間，一類重點(diǎn)控制區(qū)域內(nèi)（北京周邊100公里范圍內(nèi)），除火力發(fā)電企業(yè)減少排放污染物30%以外，鋼鐵、焦化等涉氣企業(yè)全部停產(chǎn)；二類重點(diǎn)控制區(qū)域內(nèi)（北京周邊100至200公里范圍內(nèi)），不達(dá)標(biāo)的鋼鐵、焦化等涉氣企業(yè)停產(chǎn)，即使達(dá)標(biāo)的企業(yè)也要限產(chǎn)；一般控制區(qū)域內(nèi)，鋼鐵、焦化等涉氣企業(yè)加大檢修力度，遇重污染天氣，啟動(dòng)停、限產(chǎn)措施。《措施》指出，APEC會(huì)議期間階段為2014年11月1日0時(shí)至11月12日24時(shí)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，一類重點(diǎn)控制區(qū)域停產(chǎn)企業(yè)為597家，二類重點(diǎn)控制區(qū)域停產(chǎn)企業(yè)為208家，限產(chǎn)企業(yè)為223家；一般控制區(qū)域停產(chǎn)企業(yè)為563家、限產(chǎn)企業(yè)為795家。

現(xiàn)貨方面：

    鋼材：本周唐山普方鋼坯從上周五2480元/噸上漲至2580元/噸，本周上漲100元/噸。上海主流三級(jí)螺紋鋼由上周五的2760元/噸上漲至2850元/噸，上漲90元每噸。

    焦煤：河北邢臺(tái)主焦煤價(jià)格穩(wěn)為930元/噸，但是本周二焦煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)接連上漲，山西焦煤十月份部分煤種價(jià)格調(diào)整如下:陽(yáng)泉曲焦煤上調(diào)20元，穆村焦煤上調(diào)10元，趙城肥上調(diào)10元，圣佛趙城1／3焦上調(diào)20元，岢嵐氣精上調(diào)20元；山西焦煤集團(tuán)漲10-20，山西潞安集團(tuán)司馬瘦煤漲20，山東能源集團(tuán)、山東兗礦精煤價(jià)格漲20，河北邯鄲地方煤礦低硫主焦煤價(jià)格漲10，山西呂梁地區(qū)中高硫主焦煤漲20。價(jià)格上漲較為集中。

    焦炭：本周河北唐山冶金焦價(jià)格穩(wěn)，為1055元/噸。但本周五華東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格下月預(yù)期漲20-30元/噸，主要受鋼廠庫(kù)存低位，適量補(bǔ)庫(kù)。華北地區(qū)，焦化企業(yè)受此次會(huì)議的影響，限產(chǎn)幅度較大，延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間，鋼鐵企業(yè)順延檢修，焦炭市場(chǎng)價(jià)格會(huì)受此影響，提漲意愿減弱，但河北部分焦化廠提漲20元/噸。

    鐵礦石：山東日照港的鐵礦石價(jià)格本周波動(dòng)較大，上周五為565元/噸，周一上漲10元/噸，周二上漲5元至580元/噸，直至周五。下調(diào)5元，為575元/噸。整體來(lái)看，本周上漲10元/噸。

庫(kù)存方面：

    螺紋庫(kù)存;中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為180.0噸，旬環(huán)比增加0.8%；截至10月上旬，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1568.9噸，較上一旬增加5.2%，較上月同期增加3.7%。終端消費(fèi)品鋼材庫(kù)存略高。

焦煤庫(kù)存：

10月17日進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存(萬(wàn)噸）

    焦煤價(jià)格本周調(diào)漲，港口庫(kù)存下降明顯，需求有所回暖。

焦炭庫(kù)存：

10月17日進(jìn)口焦炭庫(kù)存(萬(wàn)噸）

    焦炭庫(kù)存同樣受下游補(bǔ)庫(kù)需求的提振，庫(kù)存有明顯下降。

    鐵礦石庫(kù)存：Mysteel本周統(tǒng)計(jì)全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為10658,環(huán)比上周統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)降193，同口徑庫(kù)存10100；其中澳礦5485，巴西1879，印度79，貿(mào)易礦3696，精粉431，球團(tuán)217，塊礦1191。(單位：萬(wàn)噸) 評(píng)論: 同口徑庫(kù)存靠近1億噸，繼續(xù)降低是大概率。鐵礦石同樣受需求拉動(dòng)，需求有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存下降明顯。

    需求：節(jié)前，央行銀監(jiān)會(huì)宣告認(rèn)貸不認(rèn)房，首套利率7折等，隨后的10月10日又傳出消息稱，央行對(duì)商業(yè)銀行的開發(fā)貸限額管理制度也有松動(dòng)，把開發(fā)貸授信總量權(quán)限下放至商業(yè)銀行。以往人民銀行要求各大商業(yè)銀行的開發(fā)貸不能超過(guò)貸款余額的10%，而現(xiàn)在各大銀行能夠自由地調(diào)節(jié)開發(fā)貸總量。中央政府廹不及待的救市意圖表露無(wú)遺，需求不振是根本原因，效果如何還需1-2個(gè)月驗(yàn)證。

三、操作建議

    本周黑色產(chǎn)業(yè)鏈開盤堪稱是全面反彈，尤其是以螺紋鋼為主，焦煤焦炭和鐵礦石卻是沖高后，動(dòng)力不足，以震蕩回落為主。究其原因，主要是APEC會(huì)議在北京召開，要求多數(shù)鋼廠在11月1日至11月12日限產(chǎn)停產(chǎn)，引發(fā)后期對(duì)螺紋供給不足的擔(dān)憂而導(dǎo)致價(jià)格上升。再加上進(jìn)口關(guān)稅的提升，引起以焦煤價(jià)格大幅反彈。但價(jià)格瘋狂后，市場(chǎng)回歸理性，鋼廠限產(chǎn)停產(chǎn)，有利于成品，但卻不利于原料，于是螺紋價(jià)格繼續(xù)回升，但是原料價(jià)格卻以回落為主。從技術(shù)面來(lái)看，螺紋鋼依然有反彈的可能性，但是煤焦礦的技術(shù)面來(lái)看，反彈趨勢(shì)暫告一段落，后期仍有回落空間。整體來(lái)看，在過(guò)了限產(chǎn)高峰后，北方多數(shù)工地停工，鋼材需求回落，價(jià)格勢(shì)必下行，因此整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將以逢高做空為主。螺紋鋼若能上沖至2700上方，焦炭上沖至1100上方，焦煤810上方，鐵礦580上方都是較好的拋空點(diǎn)位。

                （以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）