行情回顧

    近期美豆再度走強(qiáng)，近月3月繼續(xù)逼倉(cāng)關(guān)注上影線壓力，國(guó)內(nèi)由于基本面上下游疲軟，5月豆粕價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下行，盤(pán)中跌至3310附近止跌回升，反抽幅度有限，但依舊受制于5天線壓力，弱勢(shì)盡顯。

基本面情況

    上游供應(yīng)方面 近期美豆近期持續(xù)上漲，從季節(jié)性角度來(lái)看，目前恰是南美大豆產(chǎn)量基本穩(wěn)定，本年度，美豆出口步伐較快。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，本年度美國(guó)大豆出口累計(jì)銷(xiāo)售3309萬(wàn)噸，去年同期為2819萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.3%；每周的出口銷(xiāo)售量基本維持在150萬(wàn)噸左右，而往年同期已經(jīng)降到100萬(wàn)噸左右。截至2月10日，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為5726.1萬(wàn)蒲式耳，去年同期為3080.6萬(wàn)蒲式耳；本年度累計(jì)出口檢驗(yàn)量為12.2109億蒲式耳，去年同期為10.3777億蒲式耳。近期美豆出口較為旺盛，短期內(nèi)為豆粕提供支撐，但目前南美大豆處于生長(zhǎng)的中后期，而本年度相對(duì)良好的天氣保證了大豆的正常生長(zhǎng)，因此，南美大豆預(yù)期產(chǎn)量基本可以實(shí)現(xiàn)，而部分早熟品種已經(jīng)開(kāi)始上市，后期龐大的供給量將帶來(lái)沉重壓力。

    下游需求看，節(jié)后飼料養(yǎng)殖需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，生豬補(bǔ)欄積極性降低，部分地區(qū)開(kāi)始出現(xiàn)淘汰母豬的情況，同時(shí)禽流感使得存欄量下降，飼料廠基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持續(xù)，對(duì)飼料行業(yè)的負(fù)面影響還沒(méi)有改善，禽流感疫情下游消費(fèi)沖擊未來(lái)需多留意，因此后期下游消費(fèi)對(duì)于豆粕價(jià)格的支撐力度料將逐步減弱。

    而畜禽飼料終端消耗量大降，豆粕出貨遲滯，油廠豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象加重，據(jù)天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)，本周沿海油廠豆粕庫(kù)存量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)至86.93萬(wàn)噸，較上周的68.75萬(wàn)噸增加18.18萬(wàn)噸，增長(zhǎng)26.44%，較去年同期的49.76萬(wàn)噸增長(zhǎng)74.69%

    綜合上述，美豆出口旺盛短期主導(dǎo)市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，然而隨著南美大豆的逐漸上市，全球貿(mào)易中心將轉(zhuǎn)向南美，龐大的供應(yīng)壓力必然會(huì)打壓價(jià)格向下波動(dòng)，國(guó)內(nèi)大豆的高壓榨利潤(rùn)和高進(jìn)口量會(huì)持續(xù)增加豆粕供應(yīng)，而下游的疫情短期難以改善，在上下游的雙重壓力下，豆粕中期走弱將是大概率事件。

技術(shù)方面

    國(guó)內(nèi)豆粕近期持續(xù)走弱，在外盤(pán)美豆連續(xù)收陽(yáng)上攻的背景下，已然我行我素，走自己獨(dú)立下跌行情，目前國(guó)內(nèi)技術(shù)指標(biāo)有利于空頭，形態(tài)已然走壞，5月豆粕各條均線空頭繼續(xù)發(fā)散，目前價(jià)格順延5天線下行，操作上近月空單繼續(xù)持有，遠(yuǎn)期9月豆粕背靠3300一帶布局空單。

后市展望

    一是豆粕供應(yīng)充足，出現(xiàn)脹庫(kù)，截止23日豆粕庫(kù)存達(dá)69.05萬(wàn)噸，比上一周增加了近50%；二是下游需求十分疲弱，受禽流感及生豬價(jià)格大跌影響，補(bǔ)欄積極性很低；三是內(nèi)外盤(pán)分化如此明顯，油廠壓榨利潤(rùn)不斷壓縮，出現(xiàn)洗船的可能性非常大，期貨5月9月仍有回落空間。

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