國(guó)際原油經(jīng)過(guò)去年的大跌后，今年開(kāi)始了一波反彈。WTI上漲了49%，布倫特上漲了44%。就技術(shù)而言，繼續(xù)反彈的空間還有，但不是太大了?，F(xiàn)在各種新聞、媒體對(duì)國(guó)際原油的走勢(shì)各有各的說(shuō)法。這里，我僅從基本面的利多與利空因素來(lái)談一下我個(gè)人對(duì)國(guó)際原油走勢(shì)的看法。而技術(shù)面方面，希望大家多關(guān)注一下我的策略分析報(bào)告。

　　先談一下利多原油的因素：

　　利多一：

　　3月26日，沙特突然宣布對(duì)也門(mén)胡塞武裝組織展開(kāi)空襲。這一爆炸性消息馬上占據(jù)全球各大媒體的頭條，國(guó)際原油價(jià)格也應(yīng)聲上漲。

　　其實(shí)長(zhǎng)期以來(lái)，也門(mén)一直很亂、很亂，分離主義勢(shì)力、獨(dú)裁政府、激進(jìn)民主運(yùn)動(dòng)、教派沖突、基地恐怖組織、伊斯蘭國(guó)恐怖組織、外部干涉勢(shì)力，幾乎集齊了現(xiàn)代文明里可以看到的所有混亂因素。與沙特、阿聯(lián)酋、科威特等中東富國(guó)相比，也門(mén)的石油資源并不豐富，這是其長(zhǎng)期貧窮、混亂的最基本因素。

　　現(xiàn)代中東國(guó)家一旦內(nèi)亂，宗教因素遲早會(huì)成為主要影響因素。在應(yīng)付南方獨(dú)立勢(shì)力的同時(shí)，薩利赫還要面對(duì)國(guó)內(nèi)愈演愈烈的教派問(wèn)題。也門(mén)雖然總體信奉伊斯蘭教，但同時(shí)存在遜尼派、什葉派兩大教派，而且人口比例頗為平均，遜尼派占53%、什葉派占47%。而南北也門(mén)兩派比例又大不相同，其中北也門(mén)什葉派占56%、遜尼派占44%；南也門(mén)遜尼派則占到90%、什葉派只有10%。

　　掌握著國(guó)家權(quán)力的薩利赫家族來(lái)自什葉派，所以當(dāng)年南方鬧獨(dú)立時(shí)，薩利赫大力扶持什葉派領(lǐng)袖侯賽因·胡塞及其“青年信仰者”組織，以對(duì)抗遜尼派占大多數(shù)的南方。

　　可是胡塞后來(lái)的觀點(diǎn)越來(lái)越激進(jìn)，在2000年竟提出效仿伊朗建立“神權(quán)也門(mén)”，實(shí)行政教合一，由此與薩利赫決裂。

　　由于中東問(wèn)題的復(fù)雜性，我們有理由相信沙特不會(huì)在短時(shí)間解決也門(mén)胡塞武裝組織。這將是沙特的一個(gè)長(zhǎng)期性問(wèn)題。

　　利多二：

　　根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)上周末公布的數(shù)據(jù)，在截止5月15日的一周里，美國(guó)煉廠日均原油及其它油料使用量達(dá)到1651萬(wàn)桶，接近EIA自1989年統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)以來(lái)最高值。此前的記錄是在2014年12月創(chuàng)下的1699萬(wàn)桶/日。

　　而在截止5月15日的一周里，美國(guó)的原油庫(kù)存下降了267萬(wàn)桶，事實(shí)上美國(guó)庫(kù)欣、俄克拉荷馬的原油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周下降，為2014年8月末以來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間的下降。

　　消耗在增加，庫(kù)存在減少的同時(shí)，美國(guó)原油的產(chǎn)量前景卻并不樂(lè)觀。EIA在本月12日的報(bào)告中下調(diào)了2015年美國(guó)原油產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，因開(kāi)工鉆機(jī)數(shù)量不斷下滑。該機(jī)構(gòu)將美國(guó)今年原油日均產(chǎn)量調(diào)至919萬(wàn)桶，較前一個(gè)月的預(yù)測(cè)少了4萬(wàn)桶/天。

　　根據(jù)美國(guó)油氣服務(wù)公司Baker Hughes的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)原油鉆機(jī)開(kāi)工數(shù)量上周降至659臺(tái)，創(chuàng)2010年8月以來(lái)最低水平，事實(shí)上因油價(jià)暴跌，從去年10月開(kāi)始美國(guó)開(kāi)工的原油鉆機(jī)數(shù)量已經(jīng)減少了一半。

　　美國(guó)煉廠原油需求量接近歷史極值，而庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周下降，這將對(duì)WTI油價(jià)起到一個(gè)支撐性的作用。后面我們也將密切關(guān)注煉油廠的數(shù)據(jù)。它對(duì)WTI的影響是非常重要的。

　　利多三：

　　25日中午，習(xí)近平總書(shū)記到浙江舟山考察調(diào)研。習(xí)近平考察岙山國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地時(shí)，對(duì)在場(chǎng)的工程技術(shù)和管理人員說(shuō)，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備對(duì)國(guó)家意義重大。舟山儲(chǔ)備基地已經(jīng)建成，前景很好。要發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)開(kāi)發(fā)建設(shè)，為國(guó)家石油儲(chǔ)備打好基礎(chǔ)。

　　中國(guó)從2003年起，開(kāi)始籌建石油儲(chǔ)備基地，規(guī)劃用15年時(shí)間分三期完成油庫(kù)等硬件設(shè)施建設(shè)。儲(chǔ)量計(jì)劃初步是第一期1000萬(wàn)噸~1200萬(wàn)噸，約等于中國(guó)30天的凈石油進(jìn)口量，第二期和第三期分別為2800萬(wàn)噸。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局去年首次公布國(guó)家石油儲(chǔ)備信息，顯示國(guó)家石油儲(chǔ)備一期工程包括舟山、鎮(zhèn)海、大連和黃島等4個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備基地，總儲(chǔ)備庫(kù)容為1640萬(wàn)立方米，儲(chǔ)備原油1243萬(wàn)噸。

　　中國(guó)的大規(guī)模儲(chǔ)油，將拉大對(duì)國(guó)際原油的需求，國(guó)際原油在去年大跌時(shí)，正是在12月份中國(guó)大規(guī)模進(jìn)口原油，而對(duì)國(guó)際原油價(jià)格起到支撐的作用。

　　而利空原油的因素：

　　利空一：

　　上周六耶倫在羅得島州首府普羅維登斯發(fā)表演講，該演講比美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議早幾周，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將采取的行動(dòng)能給出一定線索。美聯(lián)儲(chǔ)將于6月16~17日舉行備受關(guān)注的FOMC會(huì)議。

　　耶倫表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能如預(yù)期那樣恢復(fù)，貨幣政策可以開(kāi)始走向正?；?，今年某個(gè)時(shí)候加息是合適的。如果等到通脹和就業(yè)都提升至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平時(shí)候再加息，那么會(huì)有經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。耶倫重申了加息的兩個(gè)前提，一是就業(yè)市場(chǎng)需要繼續(xù)改善，二是美聯(lián)儲(chǔ)需要對(duì)通脹在中期回升到2%有足夠信心。

　　首次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)很可能以緩慢的方式逐步收緊貨幣政策。耶倫指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)謹(jǐn)慎行動(dòng)，這樣就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)才能最好地實(shí)現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)需要幾年的時(shí)間，把聯(lián)邦基金利率提升到長(zhǎng)期正常水平。從美聯(lián)儲(chǔ)3月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)來(lái)看，官員們預(yù)計(jì)2017年底的時(shí)候，利率仍不到3.75%，該水平被認(rèn)為是長(zhǎng)期正常水平。

　　從上周六耶倫的講話，有一點(diǎn)可以明確就是今年加息。這將對(duì)原油進(jìn)一步壓制。近段時(shí)間我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)很特別的現(xiàn)象——即原油價(jià)格走勢(shì)與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)。而這種現(xiàn)象將一直持續(xù)到6月5日OPEC會(huì)議。

　　利空二：

　　根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新的數(shù)據(jù)，截止5月19日的一周里，WTI原油期貨及期權(quán)的凈多頭倉(cāng)位下降了1.85萬(wàn)張合約，至24.41萬(wàn)張合約，創(chuàng)4月14日以來(lái)最低水平。其中多頭下降了2402張合約，空頭大增16,120張合約。

　　這是第二個(gè)大利空，從前兩周開(kāi)始就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)對(duì)沖基金做多的意愿不是很強(qiáng)烈了，很多的對(duì)沖基金都在上方大量的拋出多單。

　　利空三：

　　而第三大利空來(lái)自于大家對(duì)6月5日OPEC會(huì)議可能不會(huì)減產(chǎn)的擔(dān)心。OPEC在維也納召開(kāi)的年度例會(huì)將再度挑動(dòng)全球原油投資者的敏感神經(jīng)。

　　伊朗石油部長(zhǎng)24日在講話中淡化該國(guó)與沙特的分歧，稱(chēng)下月的石油輸出國(guó)組織(OPEC)會(huì)議不可能改變當(dāng)前的產(chǎn)量目標(biāo)。這與華爾街分析師此前對(duì)該會(huì)議的預(yù)測(cè)一致。

　　因?yàn)镺PEC會(huì)維持當(dāng)前生產(chǎn)上限，所以油價(jià)不可能出現(xiàn)大的變動(dòng)。OPEC的石油供應(yīng)量約占全球供應(yīng)總量的40%。去年11月的會(huì)議上，面對(duì)國(guó)際油價(jià)大跌，OPEC出乎市場(chǎng)意料，沒(méi)有決定用減產(chǎn)推升油價(jià)。以沙特為首的OPEC產(chǎn)油國(guó)還打起價(jià)格戰(zhàn)，將產(chǎn)油創(chuàng)紀(jì)錄的美國(guó)能源企業(yè)視為最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，要利用低成本的優(yōu)勢(shì)迫使這些企業(yè)減產(chǎn)甚至退出市場(chǎng)。部分受此影響，國(guó)際油價(jià)去年暴跌近50%。

　　會(huì)議結(jié)果可能是按兵不動(dòng)，也可能是戲劇性的。

　　最悲觀的情況下，如果OPEC在本次會(huì)議上不采取任何調(diào)整產(chǎn)量的措施，仍然不對(duì)產(chǎn)量配額提出強(qiáng)制要求，那么，未來(lái)多年的石油市場(chǎng)都可能保持供應(yīng)超過(guò)需求的狀況。

　　最樂(lè)觀的情況下，OPEC可能會(huì)采取反向策略，重新引入嚴(yán)格的生產(chǎn)配額，控制各成員國(guó)產(chǎn)量。

　　我們這段時(shí)間需要重點(diǎn)關(guān)注的就是6月份的OPEC會(huì)議。這將對(duì)今后一段時(shí)間的原油價(jià)格走勢(shì)起到非常重要的影響。而我個(gè)人的分析也贊同伊朗石油部長(zhǎng)的講話內(nèi)容，認(rèn)為OPEC會(huì)議不會(huì)減產(chǎn)原油。從長(zhǎng)期來(lái)看這將對(duì)國(guó)際原油繼續(xù)打壓。

　　綜上所述，就基本面來(lái)看，中長(zhǎng)線我們要關(guān)注6月5日的OPEC會(huì)議。雖然會(huì)議的最終可能性是不太會(huì)減產(chǎn)，但這也是近期原油最重要的一個(gè)會(huì)議。我們要關(guān)注它的相關(guān)動(dòng)作。而就短線而言，我們更多的要去關(guān)注美元指數(shù)的走勢(shì)及與原油走勢(shì)的負(fù)相關(guān)性。而近期美元指數(shù)很強(qiáng)，所以，相對(duì)于國(guó)際原油，短線我們以空為主。更多的策略請(qǐng)關(guān)注我們的每日策略。