鋅價(jià)小幅回落  調(diào)整空間有限

一、內(nèi)外盤走勢(shì)

因?qū)χ袊鴮⒊雠_(tái)經(jīng)濟(jì)刺激措施的預(yù)期提振了市場，但對(duì)周二中國3月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出爐前的溫和獲利了結(jié)限制了漲幅，上周五倫敦金屬交易所鋅價(jià)小幅收高。最終LME3月期鋅價(jià)格上漲1.75美元，報(bào)收于1975.50美元，漲幅為0.09%。

受上周五外盤倫敦鋅價(jià)格沖高回落的影響，今天滬鋅期價(jià)全天走勢(shì)還是比較弱，大部分時(shí)間基本上都運(yùn)行在均價(jià)線下方。最終今日滬鋅主力合約Zn1406合約收?qǐng)?bào)收于14800元，較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌40元，跌幅為0.27%。成交量較上一交易日放量0.5萬手，至7.4萬手；持倉較上一交易日略微減倉0.03萬手，至3.1萬手。

二、消息面

美聯(lián)儲(chǔ)修正前瞻指引，加息話題引熱議。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在3月份利率決議后發(fā)表的講話令金融市場嘩然，美聯(lián)儲(chǔ)不僅維持縮減QE的步伐，同時(shí)大幅修正貨幣政策的前瞻指引，引起金融市場對(duì)加息話題的熱議。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國繼續(xù)堅(jiān)定縮減QE的步伐，并預(yù)計(jì)今年秋季可能退出QE。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)放棄6.5%的失業(yè)率加息門檻，并暗示首次加息是在2015年。耶倫言論大幅修正伯南克時(shí)代的前瞻指引，表現(xiàn)出更偏“鷹派”的觀點(diǎn)。

一些市場觀察家也警告稱，中國的刺激舉措在范圍上可能會(huì)相對(duì)狹窄一些，僅是針對(duì)特定部門，而不是像2008年金融危機(jī)爆發(fā)后中國和其他經(jīng)濟(jì)超級(jí)大國施行的那種大規(guī)模的量化寬松政策。不過，鑒于鋅在制造業(yè)中應(yīng)用比較廣泛，商業(yè)活動(dòng)增加最終將提振新需求攀升。 但是人民幣疲軟亦打壓鋅價(jià)，人民幣兌美元已自3月觸及的高位回落逾1.8%，此前中國央行擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)區(qū)間遏制熱錢投機(jī)。投資者擔(dān)憂人民幣下跌將導(dǎo)致中國制造商的購買力減弱，迫使制造商削減鋅、原油和其他原材料進(jìn)口。 

數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，中國工業(yè)利潤增速大幅下滑至個(gè)位數(shù)水平，為近一年來最低，此前匯豐公布的中國3月制造業(yè)PMI預(yù)覽值也連續(xù)三個(gè)月萎縮，這些都驗(yàn)證了中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的觀點(diǎn)。在此背景下，按照中央“堅(jiān)持底線思維，穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)中有為”的思想，市場普遍認(rèn)為，中國二季度采取經(jīng)濟(jì)刺激行動(dòng)的預(yù)期增大，并可能下調(diào)民間投資的準(zhǔn)入門檻，在鐵路建設(shè)、凈化空氣及公共住房等方面設(shè)置開支目標(biāo)，并引導(dǎo)下調(diào)貸款利率，加上新型城鎮(zhèn)化方案的明朗，國內(nèi)大宗商品偏空的大環(huán)境或?qū)⒊霈F(xiàn)改善。

中國總理李克強(qiáng)日前也表示，今年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局總體平穩(wěn)，但也要高度重視發(fā)展中存在的問題和矛盾，不能忽視經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等困難和風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前要按照政府工作報(bào)告確定的任務(wù)，有針對(duì)性地陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)有力措施，有能力、有信心、有條件把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。 

現(xiàn)貨方面：上周五現(xiàn)鋅市場長江0#主流成交于14,720—15,720元/噸，均價(jià)跌10元/噸。據(jù)SMM 報(bào)道，部分冶煉企業(yè)因?yàn)榧灸┵Y金緊張，積極出貨，但是部分品牌仍舊惜售，貨源略顯緊張；貿(mào)易商收貨積極性增；下游游企業(yè)也因臨近周末略有補(bǔ)庫，總體市場成交稍好轉(zhuǎn)。

三、操作建議

技術(shù)面上，上周五LME3鋅期價(jià)沖高回落、小幅上漲，收出了一根長上影線的小陽線，連續(xù)第二個(gè)交易日收漲。期價(jià)仍然站在5天和10天均線的上方，走勢(shì)相對(duì)比較強(qiáng)。而且從目前的走勢(shì)上來看，震蕩上行的可能性比較大。今天上海滬鋅1406小幅下跌，收出了一根略微帶長上影線中陰線，但震蕩上行的形態(tài)并沒有走壞。短期或有調(diào)整得可能，但下行的空間應(yīng)該有限。操作上，建議上海滬鋅1406多單適當(dāng)減倉，做個(gè)盈利保護(hù)。