現(xiàn)貨大幅下跌拉低期價(jià)

　　外盤(pán)連續(xù)下跌，加之現(xiàn)貨白糖價(jià)格不斷下調(diào)。1月16日，鄭糖空頭再次發(fā)力下壓，主力1405合約下破4500元/噸，再創(chuàng)新低。隔夜外盤(pán)方面，受?chē)?guó)際食糖市場(chǎng)拋售壓力增強(qiáng)影響，ICE原糖1405期約下跌24個(gè)點(diǎn)，以15.42美分/磅報(bào)收。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2013年10月21日以來(lái)，鄭糖1405合約收盤(pán)價(jià)從5257元/噸的高點(diǎn)一路下滑，至2014年1月16日收盤(pán)，已跌至4472元/噸，累計(jì)跌幅高達(dá)14.94%，僅今年以來(lái)就累計(jì)下跌了6.62%。

　　在萬(wàn)達(dá)期貨研究員劉永華看來(lái)，近期白糖現(xiàn)貨價(jià)格下跌的原因主要有四點(diǎn)：一是糖企正值生產(chǎn)高峰，蔗款兌付壓力較大，需回籠資金。二是下游春節(jié)備貨基本結(jié)束，現(xiàn)貨買(mǎi)家再度入場(chǎng)或需等到正月十五以后。三是國(guó)際糖價(jià)下跌，原糖月度進(jìn)口維持高位，擠占了國(guó)產(chǎn)糖市場(chǎng)。四是國(guó)家收儲(chǔ)逐步退出，而采用利息補(bǔ)貼模式，國(guó)家不再承擔(dān)價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，政策支持力度弱于去年。

　　“連續(xù)的供應(yīng)過(guò)剩給國(guó)內(nèi)糖市以極大壓力，同時(shí)今年相比前兩榨季也少了政府收儲(chǔ)的政策支持，并且之前市場(chǎng)預(yù)期的天氣炒作以及年前采購(gòu)熱潮都沒(méi)有能夠兌現(xiàn)，因此現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的下跌?！比A泰長(zhǎng)城分析師袁嘉婕在接受中國(guó)證券采訪時(shí)表示。

　　供應(yīng)高峰來(lái)臨

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，巴西、泰國(guó)生產(chǎn)前景看好令本就欠佳的原糖價(jià)格雪上加霜，全球食糖供應(yīng)充裕將繼續(xù)壓制國(guó)際糖價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，新糖即將進(jìn)入上市高峰期，但春節(jié)備貨也近尾聲，市場(chǎng)供需矛盾突出，在收儲(chǔ)政策預(yù)期不甚強(qiáng)烈的影響下，糖廠還將繼續(xù)面臨沉重的銷(xiāo)售壓力。

　　劉永華告訴記者，去年下半年以來(lái)，北半球天氣良好，印度、泰國(guó)、中國(guó)均有增產(chǎn)，目前壓榨進(jìn)度快于往年，各國(guó)為減輕國(guó)內(nèi)糖價(jià)壓力，多對(duì)糖企進(jìn)行資金支持，印度甚至重啟了出口補(bǔ)貼。從全球來(lái)看，2013/2014榨季產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)剩量約300-400萬(wàn)噸，較前一榨季的1000萬(wàn)噸明顯縮小，但貿(mào)易過(guò)剩量約400萬(wàn)噸，明顯高于前一榨季的200-300萬(wàn)噸，是十余年來(lái)的新高。

　　“國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比繼續(xù)增加，進(jìn)口無(wú)法遏制，總體來(lái)看，2013/2014榨季，供應(yīng)仍處于過(guò)剩態(tài)勢(shì)，但白糖已經(jīng)連續(xù)下跌3年，從周期性角度來(lái)看，處于熊市末期，目前的價(jià)格運(yùn)行處于尋底過(guò)程?！?a target="_blank">銀河期貨研究員高旺告訴記者。

　　廣發(fā)期貨研究員劉清力則認(rèn)為，“生產(chǎn)期階段性供應(yīng)增加是正常的，但是白糖是全年銷(xiāo)售，所以并不會(huì)帶來(lái)太多不利影響。主要是目前進(jìn)口糖的沖擊與下游形式不太好，且企業(yè)資金面緊張，需要降價(jià)銷(xiāo)售，如果年初不能挺價(jià)，自然表明業(yè)界對(duì)后市價(jià)格預(yù)期不好?！?/p>

　　值得注意的是，雖中糖協(xié)計(jì)劃啟動(dòng)本年度工業(yè)儲(chǔ)備糖300萬(wàn)噸，但市場(chǎng)普遍對(duì)此預(yù)期不樂(lè)觀。生意社分析師趙雪表示，“對(duì)于收儲(chǔ)，炒作性質(zhì)較大，具體來(lái)說(shuō)，要看收儲(chǔ)什么來(lái)源的糖，要是收儲(chǔ)重點(diǎn)企業(yè)的，對(duì)價(jià)格影響不大。此外，如果國(guó)外糖價(jià)較低，國(guó)內(nèi)糖價(jià)就上不去，整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)糖價(jià)上漲的空間較小，收儲(chǔ)作用并不大。”

　　鄭糖將加速探底

　　春節(jié)將至，現(xiàn)貨備貨基本結(jié)束，且期貨投資者入市意愿并不強(qiáng)烈，加上內(nèi)外盤(pán)繼續(xù)下挫，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)鄭糖中短期走勢(shì)仍將偏弱，不過(guò)當(dāng)前鄭糖距離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。

　　“當(dāng)前下游用戶白糖備貨即將接近尾聲，加之部分經(jīng)銷(xiāo)商看淡白糖后市行情，觀望情緒加重，短時(shí)間內(nèi)，白糖銷(xiāo)量偏淡，白糖價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中有降走勢(shì)。”趙雪認(rèn)為，當(dāng)前廣西、云南、廣東的白糖出廠價(jià)格都在4600元/噸左右，都是低于成本價(jià)格銷(xiāo)售的，春節(jié)過(guò)后也屬于銷(xiāo)售淡季，所以這段時(shí)間白糖價(jià)格上漲的可能性較小，霜凍對(duì)價(jià)格的影響也相對(duì)偏小。

　　從目前的供需格局來(lái)看，長(zhǎng)江期貨研究員黃尚海認(rèn)為鄭糖將加速探底?！爸饕瞧髽I(yè)不計(jì)成本的拋售，可能不是短期行為，需要看一月份低價(jià)拋售的現(xiàn)貨成交量有多少，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)多少流動(dòng)資金，也需要看通過(guò)1月的銷(xiāo)售，到底能夠?yàn)槠髽I(yè)降低多少庫(kù)存。如果這兩方面做得好的話，在年后說(shuō)不定可以企穩(wěn)。”他說(shuō)。

　　至于鄭糖價(jià)格將跌到什么位置，劉永華認(rèn)為目前更多是情緒或資金對(duì)壘的因素，他表示，“市場(chǎng)能否回暖，需要關(guān)注幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2月份工業(yè)短儲(chǔ)300萬(wàn)噸能否實(shí)施；3月份主產(chǎn)區(qū)種植面積能否有效下降；4月份巴西開(kāi)榨后，甘蔗制乙醇比例能否在今年55%的水平上繼續(xù)大幅提高。”