LR1501有望成為主力合約

　　從目前市場的情況來看，早秈稻、粳稻期貨主力合約均是1501合約，晚秈稻1501合約成為主力合約是大概率事件。另外，9月一般會(huì)有大量的晚秈稻涌入市場，結(jié)合目前現(xiàn)貨基本面的情況，我們認(rèn)為晚秈稻出現(xiàn)大漲大落的概率較小，市場的波動(dòng)區(qū)間較小，資金也不會(huì)選擇更加遠(yuǎn)期1505等合約進(jìn)行大規(guī)模操作。

　　1501合約首日波動(dòng)區(qū)間或?yàn)?710—2790元/噸

　　2014年生產(chǎn)的早秈稻(三等，下同)、中晚秈稻和粳稻最低收購價(jià)格分別提高到每50公斤135元、138元和155元，比2013年分別提高3元、3元和5元。不過，考慮到早秈稻期貨較現(xiàn)貨價(jià)格貼水幅度較大，我們認(rèn)為晚秈稻期貨難以走出獨(dú)立行情，上漲空間不大。

　　晚秈稻整體走勢將略強(qiáng)于早秈稻

　　晚秈稻與早秈稻的相關(guān)性較高，晚秈稻期貨價(jià)格走勢可能與早秈稻和粳稻比較相近。不過，早秈稻糧源質(zhì)量問題一直影響著市場價(jià)格，而晚秈稻市場則相對(duì)較好。在現(xiàn)貨市場上，晚秈稻和早秈稻的差價(jià)也相對(duì)較大，但是晚秈稻也難以像粳稻那樣走出獨(dú)立行情。綜合來看，晚秈稻主力合約2800元/噸以上存在做空機(jī)會(huì)，但也須參考早秈稻、粳稻、玉米的行情走勢。

　　期現(xiàn)套利難度較大

　　首先，晚秈稻期貨價(jià)格參考“整精米率、粗糙率”等指標(biāo)進(jìn)行交割，而企業(yè)在實(shí)際運(yùn)作過程中主要參考“出米率”等指標(biāo)，因此期貨市場的交割指標(biāo)和企業(yè)實(shí)際運(yùn)作的標(biāo)準(zhǔn)不一致。其次，在交割過程中，某些優(yōu)質(zhì)糧源在合理保管一年的過程中，脂肪酸值依然能夠達(dá)到新糧標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致期貨交割品種中有大量陳稻，這也在一定程度上增加期現(xiàn)套利難度。

　　總體來看，我們認(rèn)為LR1501合約運(yùn)行區(qū)間是2650—2850元/噸，首日波動(dòng)區(qū)間為2710—2790元/噸，在2770—2800元/噸存在做空機(jī)會(huì)。若期價(jià)跌幅超過4%，空頭考慮止盈。