本周豆粕整體低開沖高回落，主力合約1501成交量小幅上漲，1501合約減倉47854手，

1505合約增倉39496手，近月合約1409合約減倉31074手。

說明：(1) 價(jià)格：元/噸 (2) 成交量、持倉量：手（按雙邊計(jì)算）(3) 成交額：億元（按

雙邊計(jì)算）(4) 漲跌＝周收盤價(jià)－上周結(jié)算價(jià)

二.基本面

（一）消息面

1.阿根廷羅薩里奧港口工人罷工，大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走高。

周五，阿根廷大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)成交遲緩，價(jià)格大多繼續(xù)走高。羅薩里奧港口工人罷工威脅到該國的谷物以及油籽出口。從周三起，羅薩里奧港口的碼頭工人開始無限期罷工，導(dǎo)致該港口的22個(gè)碼頭的貨輪裝運(yùn)全部陷于癱瘓。目前正值阿根廷大豆和玉米的出口高峰期。
　　與此同時(shí)，阿根廷政府和釘子戶債權(quán)人的談判依然沒有結(jié)果，目前距離月底的最后期限只剩下兩周時(shí)間。由于阿根廷政府在債務(wù)違約上存在不確定因素，這對(duì)該國貨幣匯率也會(huì)造成影響，進(jìn)而影響到阿根廷農(nóng)戶銷售大豆的步伐。今年阿根廷農(nóng)戶銷售新豆步伐一直相對(duì)遲緩，原因在于農(nóng)戶擔(dān)心貨幣貶值以及通貨膨脹，因此選擇囤積大豆，以抵御通脹壓力。私人經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年阿根廷通脹率可能超過30%，成為世界上通脹最高的國家之一。

2. 南美港口罷工已經(jīng)展開，21日計(jì)劃全部港口的工人罷工運(yùn)動(dòng)，關(guān)注罷工持續(xù)時(shí)間及影響。另有臺(tái)風(fēng)今日將于海南瓊海到廣東電白一帶沿海地區(qū)登陸，短期內(nèi)或?qū)θA南地區(qū)豆粕價(jià)格產(chǎn)生偏強(qiáng)影響。

（二）國際供求關(guān)系變化

1.主要出口國和進(jìn)口國供需變化

南美：美國大豆產(chǎn)量大幅增長將重塑2014/15年度全球大豆貿(mào)易格局。目前巴西大豆出口占到全球大豆貿(mào)易的主要份額。2013年10月到2014年6月期間，巴西大豆出口總量同比增長24%。本月將2013/14年度巴西大豆出口預(yù)測(cè)值上調(diào)到4575萬噸，較上月高出25萬噸。但是就2014/15年度而言，由于巴西大豆期末庫存預(yù)期下滑，美國大豆供應(yīng)大幅增長，將會(huì)削弱巴西大豆出口競爭力。2014/15年度巴西大豆出口預(yù)計(jì)將下滑至4500萬噸。阿根廷大豆出口也將面臨類似因素的影響，2014/15年度阿根廷大豆出口預(yù)計(jì)不會(huì)超過本年度的850萬噸。
　　中國：大豆價(jià)格下跌也將會(huì)刺激全球大豆進(jìn)口需求增長，特別是中國的需求。2014/15年度中國大豆進(jìn)口量將達(dá)到7300萬噸，高于上月預(yù)測(cè)的7200萬噸，這些額外增加的大豆預(yù)期將會(huì)進(jìn)入大豆壓榨廠，從而生產(chǎn)更多豆粕用于國內(nèi)消費(fèi)。2014/15年度中國的豆粕用量可能達(dá)到5710萬噸，比上年增長近8%。
　　印度：印度季風(fēng)降雨通常于6月初開始，并于7月中旬達(dá)到高峰。但是今年季風(fēng)降雨在大豆主產(chǎn)區(qū)——北方邦、馬哈特拉施特邦和拉賈斯坦邦的推進(jìn)緩慢(這三個(gè)地區(qū)占到全國產(chǎn)量的90到95%)。目前這些地區(qū)降雨不足率達(dá)到65%到75%。截止到7月7日，印度大豆播種面積不到100萬公頃，比上年同期低91%。印度大豆播種工作通常于8月份結(jié)束，因此除非季風(fēng)降雨馬上恢復(fù)，否則今年大豆播種面積將會(huì)減少。由于季風(fēng)降雨疲軟，印度大豆播種面積可能降至1160萬公頃，比上年減少40萬公頃。根據(jù)以上預(yù)測(cè)，2014/15年度印度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1160萬噸，較上月調(diào)低40萬噸。印度大豆期末庫存將會(huì)降至地量水平。

2.美國農(nóng)業(yè)部豆粕周度出口銷售及裝船報(bào)告

華盛頓7月17日消息，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的豆粕出口銷售報(bào)告顯示：截至7月10日當(dāng)周，美國2013-14年度豆粕出口凈銷售83,800噸，2014-15年度豆粕出口凈銷售89,600噸。當(dāng)周，美國2013-14年度豆粕出口裝船169,900噸。 

3.美豆播種面積大幅增加導(dǎo)致大豆平衡表重估

從7月的美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告來看，美豆新作產(chǎn)量因播種面積增加同比上升15%，環(huán)比上升4%。庫存消費(fèi)比創(chuàng)2007/08年度以來的高位。而由于南美新作預(yù)計(jì)產(chǎn)量也會(huì)小幅增加，全球大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。而庫存消費(fèi)比達(dá)到紀(jì)錄新高。全球大豆平衡表將重新調(diào)整，油粕價(jià)格也將重新定位。

4.從國內(nèi)來看，三季度粕類消費(fèi)比較旺盛。目前的生豬價(jià)格處于反彈過程中，而中大豬育肥將提升豆粕等飼料消費(fèi)。從水產(chǎn)養(yǎng)殖來看，今年水產(chǎn)養(yǎng)殖延后1個(gè)月，因此大量使用可能將從8月啟動(dòng)，因此生豬以及水產(chǎn)養(yǎng)殖的支撐對(duì)粕類消費(fèi)有利。從油廠角度而言，目前現(xiàn)貨壓榨虧損嚴(yán)重，后期在美豆止跌國內(nèi)消費(fèi)旺盛背景下，油廠挺粕策略依舊維持。

（三）現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

1.受近期大豆出口需求改善的提振，美灣大豆出口報(bào)價(jià)略有上揚(yáng)。

周四美國農(nóng)業(yè)部宣布，私人出口商報(bào)告向中國售出708,000噸美國大豆，在2014/15年度交貨。周三私人出口商報(bào)告向中國售出120,000噸美國大豆，2013/14年度交貨；此外還向未知目的地售出240,000噸美國大豆，2014/15年度交貨。周二私人出口商報(bào)告向中國售出12萬噸美國大豆，2014/15年度交貨。這表明目前大豆價(jià)格已經(jīng)低到足以吸引買家的需求。

2.本周國內(nèi)主要地區(qū)油廠豆粕銷售價(jià)格

三．行情小結(jié)及操作建議

綜合本周行情走勢(shì)、持倉變化及基本面發(fā)生的完全利空轉(zhuǎn)向多空膠著，價(jià)格的底部行情在多空較量中發(fā)生變化，進(jìn)入底部震蕩爭奪戰(zhàn)可能性更大。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告始終占著老大的地位掌握著國際豆價(jià)的基本走勢(shì)。結(jié)合目前美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告來看，出現(xiàn)更大利空?qǐng)?bào)告可能性暫時(shí)沒有，市場(chǎng)對(duì)其下一次的種植面積報(bào)告作出調(diào)整的可能性判斷加大，預(yù)計(jì)下一份報(bào)告將利多價(jià)格。且罷工潮若持續(xù)開展，對(duì)于多頭又是炒作題材。結(jié)合本周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，整體報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)合豆粕主力合約1501本周K線走勢(shì)來看：

周K線圖以探底回升，反彈受阻收出一根小陽線，與上周收盤3229相比，僅高出14元/噸的價(jià)格3243收盤，可見反彈所受阻力之大及多頭信心之弱。從均線壓制上看，日前5周、10周均線正在向下調(diào)整，20周均線向上修復(fù)，預(yù)計(jì)周均線將排出空頭陣形。因此價(jià)格維持底部震蕩可能性較強(qiáng)。1501合約本周一低點(diǎn)3181成為下周短線支撐，3300—3350成為下周反彈壓力一線，建議以區(qū)間震蕩操作思路謹(jǐn)慎對(duì)待下周行情。

趨勢(shì)操作上，筆者仍然維持前期推薦多粕空油思路，油強(qiáng)粕弱格局仍未改變，前期套利單可繼續(xù)持有。

（期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）