一、行情回顧

    昨日美盤(pán)大豆觸及新低1054后開(kāi)始反彈，晚間收盤(pán)上漲19，漲幅為1.79%。受外盤(pán)上漲帶動(dòng)，今日連豆類(lèi)普遍小幅高開(kāi)，日內(nèi)震蕩收漲。今日行情走勢(shì)情況詳見(jiàn)下表：

    日內(nèi)豆類(lèi)產(chǎn)品仍然以大豆走勢(shì)最為強(qiáng)勢(shì)，大豆1501合約漲幅超過(guò)1%。日內(nèi)價(jià)格走勢(shì)整體波動(dòng)較小，大豆成交量萎縮較為明顯，較昨日成交31.4萬(wàn)手，今日成交量減少11萬(wàn)手。

    從大豆1501合約主力持倉(cāng)來(lái)看，空頭主力持倉(cāng)比例達(dá)58%，日內(nèi)空頭主力仍然繼續(xù)小幅增倉(cāng)，而多頭主力持倉(cāng)比例為49%。豆粕1501合約持倉(cāng)比例上與大豆相反，空頭主力持倉(cāng)比例僅46%，多頭主力持倉(cāng)比例為51%。日內(nèi)持倉(cāng)變化值得關(guān)注的是中糧期貨多頭增倉(cāng)13879手，中信期貨空頭持倉(cāng)增加6324手。

二.基本面

     1.宏觀面：匯豐周二聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至50.0，較上月創(chuàng)下的15個(gè)月高位53.1大幅回落，且為自2005年11月開(kāi)始該調(diào)查以來(lái)的最低水平。

      2.美國(guó)大豆周檢驗(yàn)出口創(chuàng)18個(gè)月低點(diǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月31日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為39,256噸，前一周修正后為112,345噸，初值為112,345噸。2013年8月1日當(dāng)周，大豆出口檢驗(yàn)量為37,510噸。 本作物年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為43,061,701噸，上一年度同期35,370,839噸。

   3.大豆港口庫(kù)存維持高位：截至上周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存約630萬(wàn)噸，較前一周增加30萬(wàn)噸左右，與去年同期水平基本相當(dāng)，為去年9月份以來(lái)庫(kù)存最高水平。

   4.油廠開(kāi)工復(fù)蘇，壓榨利潤(rùn)有所提高，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)成交率19.15%。前期受原料不足或臺(tái)風(fēng)影響而停機(jī)的工廠大多在上月底或8月初陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，上周?chē)?guó)內(nèi)工廠開(kāi)機(jī)率明顯提高。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能利用率在50%左右，較前一周提高4個(gè)百分點(diǎn)，處于較高水平。預(yù)計(jì)下周開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)回升。
　　近月船期南美大豆壓榨效益略有改善；美豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格持續(xù)下挫，進(jìn)口成本明顯下降，近期進(jìn)口大豆壓榨虧損幅度略有縮小。按照目前山東地區(qū)油粕價(jià)格測(cè)算，近月船期南美進(jìn)口大豆理論壓榨虧損約150元/噸，較7月下旬縮小50元/噸左右，較7月上旬縮小近100元/噸。

    國(guó)家糧油交易中心8月5日消息；經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，定于8月5日在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)舉行的國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆（含跨省移庫(kù)）競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)順利結(jié)束。本次交易會(huì)計(jì)劃銷(xiāo)售大豆361588噸，實(shí)際成交69243噸，成交率19.15%，其中：2010年大豆計(jì)劃銷(xiāo)售44716噸，實(shí)際成交1164噸，成交率2.6%，成交均價(jià)3951元/噸；2011年大豆計(jì)劃銷(xiāo)售316872噸，實(shí)際成交68079噸，成交率21.48%，成交均價(jià)4105元/噸。

    5.有報(bào)道稱(chēng)，俄國(guó)聯(lián)邦植物檢疫防疫署可能禁止進(jìn)口烏克蘭的大豆、玉米、豆粕以及葵花籽，因?yàn)蹩颂m船貨數(shù)次違反了俄羅斯及國(guó)際植物檢疫要求。2014年上半年，俄質(zhì)檢部門(mén)從23批烏克蘭玉米、大豆以及豆粕船貨中查出了列入質(zhì)檢黑名單的雜草種子。

    6.豆粕替代菜粕作用明顯：8月份水產(chǎn)養(yǎng)殖將進(jìn)入全年高峰期，且目前國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差縮窄至400-500元/噸，遠(yuǎn)低于1000元/噸的正常價(jià)差，豆粕替代需求放大，同時(shí)目前工廠豆粕庫(kù)存無(wú)壓力，且后期大豆到港量下降，工廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

    7.8月5日進(jìn)口大豆港口分銷(xiāo)價(jià)持平：其中，廣東黃埔港3900元/噸，與上個(gè)交易日相比持平，上海港3900元/噸，與上個(gè)交易日相比持平，江蘇南通港3900元/噸，與上個(gè)交易日相比持平，江蘇連云港3920元/噸，與上個(gè)交易日相比持平，山東青島港3920元/噸，與上個(gè)交易日相比持平，天津港3920元/噸，與上個(gè)交易日相比持平。

    8.8月5日各地生豬出場(chǎng)價(jià)格不同幅度上漲，其中遼寧上漲260元/噸至14400元/噸，四川上漲1050元/噸至14610元/噸，廣東上漲910元/噸至15040元/噸。8月5日各地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本不變，部分地區(qū)豆粕下調(diào)20元/噸左右。

 三、操作建議

    結(jié)合豆類(lèi)近期走勢(shì)及日內(nèi)分時(shí)走勢(shì)與成交持倉(cāng)變化對(duì)比，筆者對(duì)于三者中豆粕多頭信心強(qiáng)于其他二者?；久嫔峡创蠖谷匀豁斨薮蟮膸?kù)存壓力短期內(nèi)基本面趨勢(shì)難以得到改變，且下游需求提振不明顯，若天氣無(wú)法給多頭提供信心炒作機(jī)會(huì)的話，行情急劇回落可能性偏大。而下半年豬肉價(jià)格回升可能性較大，養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇均對(duì)豆粕需求產(chǎn)生提振，且豆粕庫(kù)存壓力相對(duì)大豆偏小，隨著飼料廠將豆粕替代菜粕，也將消耗一些庫(kù)存。

    再結(jié)合技術(shù)面走勢(shì)看，大豆急速反彈后行情回落的可能性更大，再結(jié)合1501合約主力空頭的持倉(cāng)比例可看出，主力空頭強(qiáng)于散戶空頭。但豆粕則與大豆相反，且連豆粕此次在連豆脫離美豆走出急速的反彈行情時(shí)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。因此對(duì)于后市本人觀點(diǎn)是：謹(jǐn)慎做空大豆及豆油，擇機(jī)介入豆粕多單。4600-4650為大豆1501壓力區(qū)域，可謹(jǐn)慎介入空單。3200-3250位豆粕短線支撐區(qū)域，可擇機(jī)介入多單。對(duì)于此次底部震蕩行情中表現(xiàn)最弱的豆油，筆者認(rèn)為小心豆油多頭反彈回馬槍?zhuān)唤槿脍厔?shì)單。

                       （期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）