大豆激進(jìn)反彈恐難維持，粕強(qiáng)油弱格局尚未改變

本周豆類行情整體表現(xiàn)為大豆放量上漲；豆粕穩(wěn)健增量上漲；豆油弱勢震蕩，反彈受阻。具體周行情走勢匯總?cè)缦聢D：

與國內(nèi)盤面相比，本周CBOT美豆反彈走勢并不遜色。周五CBOT大豆在近月合約大幅上漲的帶動(dòng)下帶動(dòng)新作11月合約上漲。本周芝加哥期貨交易所(CBOT)近月大豆合約上漲5.8%，連升第三周，且為截至去年8月23日該周來最大的周度升幅。本周新作11月大豆合約上漲2.4%，CBOT豆粕上漲2.6%，豆油期貨跌0.3%。

二、基本面

1、宏觀面

為貫徹落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于“加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)力度”的要求，提高金融服務(wù)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的能力，央行對(duì)部分分支行增加再貼現(xiàn)額度120億元。央行此舉被業(yè)界認(rèn)為是上半年定向政策的延續(xù)，后續(xù)還將運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)等工具，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本。
　　央行明確要求，120億元新增再貼現(xiàn)額度要全部用于支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放。

    2、影響價(jià)格因素分析

天氣情況：上周市場預(yù)計(jì)本周天氣將持續(xù)干旱及少雨，截至周五密西西比河以東部份地區(qū)降雨，緩解對(duì)干燥天氣將拖累部份作物潛在生長的憂慮。預(yù)計(jì)至下周三，中西部的西部及中部地區(qū)預(yù)期將出現(xiàn)活躍的陣雨及雷陣雨，補(bǔ)充土壤墑情。

    作物生長情況：美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至8月3日當(dāng)周，美國大豆開花率為85%，前一周為76%，去年同期為77%，五年均值為83%。
當(dāng)周，美國大豆結(jié)莢率為57%，前一周為38%，去年同期為36%，五年均值為48%。
當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為71%，前一周為71%，去年同期為64%。

    全球大豆產(chǎn)量情況預(yù)估：（以下數(shù)據(jù)來源于海關(guān)總署）

據(jù)私營分析機(jī)構(gòu)Informa經(jīng)濟(jì)公司本周發(fā)布的8月份供需數(shù)據(jù)顯示，2014/15年度(9月到次年8月)全球大豆產(chǎn)量預(yù)期為3.022億噸，與早先預(yù)測一致，上年為2.834億噸。 

Informa預(yù)計(jì)2014/15年度美國大豆產(chǎn)量為1.007億噸，與早先預(yù)測一致，上年為8950萬噸。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期為8950萬噸，與早先預(yù)測一致，上年為8630萬噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期為5500萬噸，與早先預(yù)測一致，上年為5400萬噸。

    2014/15年度中國大豆產(chǎn)量預(yù)期為1230萬噸，與早先預(yù)測一致，上年為1200萬噸。印度大豆產(chǎn)量預(yù)期為1170萬噸，低于早先預(yù)測的1200萬噸，上年為1190萬噸。

    私營分析機(jī)構(gòu)Informa經(jīng)濟(jì)公司發(fā)布的報(bào)告顯示，2014年美國大豆播種面積預(yù)計(jì)為8430萬英畝，與早先預(yù)測一致，上年為7650萬英畝。Informa預(yù)計(jì)今年大豆收獲面積為8320萬英畝，與早先預(yù)測一致，上年為7590萬英畝。平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)為44.5蒲式耳/英畝，與早先預(yù)測一致，上年為43.3蒲式耳/英畝。

    Informa預(yù)計(jì)今年美國大豆產(chǎn)量為37億蒲式耳（1噸=36.7437蒲式耳)，與早先預(yù)測一致，上年為32.89億蒲式耳。

美國陳豆供應(yīng)緊張，加上部分市場機(jī)構(gòu)發(fā)布的大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)低于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前的預(yù)測值，令市場擔(dān)心下周美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告可能出臺(tái)出人意料的利多數(shù)據(jù)。

    阿根廷農(nóng)戶已售出2013/14年度大豆49.23%。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所周五的報(bào)告稱，截至到7月30日，本年度阿根廷大豆收獲已經(jīng)完全結(jié)束，大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5550萬噸。

　　未來一個(gè)月里，阿根廷農(nóng)戶可能出售大豆，以償還早先用于種植大豆的貸款。一旦還完貸款，農(nóng)戶就有更多的理由囤積大豆。農(nóng)場分析師帕布羅·安德烈稱，8月底過后，阿根廷農(nóng)戶將持有2325萬噸大豆，價(jià)值約為120億美元。而正常情況下，這一數(shù)據(jù)通常為1800萬噸，價(jià)值約為93億美元。

阿根廷主權(quán)債違約可能導(dǎo)致通脹壓力進(jìn)一步增強(qiáng)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測今年阿根廷通脹率將高達(dá)40%，成為世界通脹率最高的國家之一。債務(wù)危機(jī)還可能導(dǎo)致阿根廷比索走軟，因此相對(duì)于持有比索，農(nóng)戶更愿意持有大豆作為更穩(wěn)定的儲(chǔ)值產(chǎn)品和可以用來換物的貨幣。
    中國進(jìn)口大豆情況：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部駐北京農(nóng)業(yè)參贊發(fā)布的《中國油籽以及制成品報(bào)告》顯示，2013/14年度(10月到次年9月)中國大豆進(jìn)口可能低于預(yù)期水平，農(nóng)業(yè)參贊預(yù)2013/14年度中國大豆進(jìn)口量為6800萬噸，比美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報(bào)告里的官方預(yù)測值6900萬噸低了100萬噸。 報(bào)告稱，2013/14年度前9個(gè)月中國大豆實(shí)際進(jìn)口量為5183萬噸，2014年7月到9月期間的進(jìn)口量可能超過1600萬噸。而按照美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測值，中國在7月到9月份的大豆進(jìn)口量需要超過1700萬噸。農(nóng)業(yè)參贊預(yù)計(jì)2014/15年度中國大豆進(jìn)口量為7200萬噸，比美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報(bào)告的官方預(yù)測值也低了100萬噸。 美國農(nóng)業(yè)部將在8月12日的供需報(bào)告里發(fā)布新的預(yù)測數(shù)據(jù)。

另外海關(guān)總署8月8日公布，中國7月份進(jìn)口大豆747萬噸，6月份進(jìn)口大豆639萬噸，1-7月份大豆進(jìn)口總量為4166萬噸；去年同期累計(jì)為3469萬噸，同比增加20.2%。中國7月份進(jìn)口食用植物油65萬噸，6月份進(jìn)口食用植物油53萬噸，1-7月份食用植物油進(jìn)口總量為425萬噸；去年同期累計(jì)為466萬噸，同比減少9.2%。

國內(nèi)油脂方面：截至8月1日，國內(nèi)豆油庫存129.74萬噸，較上周同期的131.78萬噸降1.55%，但較去年同期的104.31萬噸增加25.43萬噸，增幅為24.38%；棕櫚油庫存107萬噸左右，去年同期111.78萬噸，2012年73萬噸；菜油仍有500萬噸的國儲(chǔ)庫存。市場短期需要關(guān)注兩個(gè)因素，一是棕櫚油融資進(jìn)口受阻的問題。若進(jìn)口量持續(xù)下滑，國內(nèi)棕櫚油可能加快去庫存進(jìn)度，未來兩個(gè)月庫存可能跌至100萬—90萬噸，這對(duì)價(jià)格可能產(chǎn)生支撐。第二個(gè)是小包裝的需求，目前油脂港口庫存充足，終端庫存偏低，一旦美豆天氣、產(chǎn)量或者馬來棕櫚油產(chǎn)量出現(xiàn)擔(dān)憂，可能短期刺激消費(fèi)端采購，提振油脂價(jià)格。

周二中國臨儲(chǔ)大豆競價(jià)交易會(huì)成交率低于上周水平。最近數(shù)月來的大豆拍賣導(dǎo)致市場供應(yīng)增長。本次交易會(huì)的實(shí)際成交量為69,243噸，相當(dāng)計(jì)劃銷售量361588噸的19.15%;作為對(duì)比，上周拍賣會(huì)的實(shí)際成交量94,009噸，相當(dāng)計(jì)劃銷售量353,843噸的26.6%。
    中國政府從5月份開始銷售臨儲(chǔ)大豆。周二的拍賣會(huì)也是今年第12次拍賣臨儲(chǔ)大豆。算上本周二的成交量，迄今為止臨儲(chǔ)大豆銷售量已接近181萬噸。

3、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)情況

美國大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲，市場關(guān)注焦點(diǎn)集中在陳豆供應(yīng)緊張上。

周五，在美灣，1號(hào)黃大豆的駁船交貨報(bào)價(jià)平均為每蒲式耳13.9225美元（約合每噸511.6美元），比周四大漲40.25美分/蒲；路易斯安那灣的基差報(bào)價(jià)是比CBOT的8月大豆期價(jià)高出100到115美分/蒲，上一交易日是高出85到87美分/蒲。
　　在伊利諾伊斯州的中部地區(qū)，大豆加工廠收購大豆的平均報(bào)價(jià)為每蒲12.7225美元，上一交易日為每蒲12.48到12.78美元?；顖?bào)價(jià)是比CBOT的11月大豆期價(jià)高出165到210美分，上一交易日是高出170到200美分。

本周各地豆粕報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，國內(nèi)部分港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格穩(wěn)定。

四級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)接近6000元/噸，是2009年以來最低水平。棕櫚油5500元/噸左右，也是近年以來低位。目前期價(jià)現(xiàn)貨月份幾乎平水，遠(yuǎn)月升水幅度處于較小范圍。現(xiàn)貨價(jià)格偏低，油廠目前普遍有挺價(jià)心態(tài)。

DCE豆粕1501及大豆1501期貨合約周K線走  

本周大豆美盤與國內(nèi)盤均呈現(xiàn)反彈行情，美盤并無延續(xù)上周的下挫行情給本已處在反彈走勢中的國內(nèi)大豆期價(jià)以支撐。技術(shù)上DCE大豆及豆粕底部反彈趨勢尚未結(jié)束，伴隨成交量的放大給予價(jià)格上漲一定支撐。但大豆的周K線反彈有些激進(jìn)，周K線表現(xiàn)出迅速脫離下方均線壓制之勢頭，在供應(yīng)壓力仍然存在，需求并無大幅提振，且美國中西部開始出現(xiàn)降雨的情況下，多頭資金的抗壓行為料難維持太久，因此預(yù)計(jì)下周回調(diào)可能性加大。

操作上建議大豆1501合約在4600上方短空，目標(biāo)點(diǎn)位4425-4460。若行情繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，則資金博弈風(fēng)險(xiǎn)加大，建議散戶空倉觀望，以日內(nèi)短線操作為主。豆粕1501合約筆者則維持粕強(qiáng)油弱的趨勢操作觀點(diǎn)，自推薦1個(gè)半月內(nèi)，粕強(qiáng)油弱的整體趨勢尚未改變，獲利在200元/手以上。但油脂的現(xiàn)貨低價(jià)限制期價(jià)下跌空間，關(guān)注油脂去庫存化進(jìn)度。

           （期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅供參考，不作投資依據(jù)。）