價(jià)差利好熊市套利
　　套保頭寸再度減倉
　　國泰君安期貨研究所：單純考慮紅利影響下的基差，以標(biāo)的日內(nèi)均價(jià)為基準(zhǔn)，紅利影響的基差貼水分別是-1點(diǎn)、-4點(diǎn)、-28點(diǎn)以及-62點(diǎn)。如果再引入4%的利率，單純考慮利率的基差將提升0點(diǎn)、7點(diǎn)、16點(diǎn)和38點(diǎn)。結(jié)合紅利與利率，基差理論應(yīng)為-1點(diǎn)、-3點(diǎn)、-12點(diǎn)、-24點(diǎn)，考慮到基差波動(dòng)的隨機(jī)性，最低下限或應(yīng)不超出-7點(diǎn)、-9點(diǎn)、-18點(diǎn)、-30點(diǎn)。日內(nèi)四個(gè)合約基差的波動(dòng)區(qū)間分別是-5點(diǎn)至6點(diǎn)、-6點(diǎn)至4點(diǎn)、-20點(diǎn)至-10點(diǎn)、-36點(diǎn)至-26點(diǎn)，如果反向套利介入要求-15點(diǎn)的基差，則日內(nèi)暫無反向套利開展機(jī)會(huì)。日內(nèi)也未出現(xiàn)正向套利機(jī)會(huì)。
　　考慮分紅與利率，下月與當(dāng)月、季一與當(dāng)月、季二與當(dāng)月的價(jià)差理論上將是-2點(diǎn)、-11點(diǎn)、-23點(diǎn)。日內(nèi)三組價(jià)差的波動(dòng)范圍分別是-5點(diǎn)至-1點(diǎn)、-20點(diǎn)至-15點(diǎn)、-39點(diǎn)至-30點(diǎn)，理論上可認(rèn)為三組價(jià)差組合均有牛市策略建倉機(jī)會(huì)。日內(nèi)結(jié)果顯示，三組價(jià)差均具備熊市策略機(jī)會(huì)。考慮到日內(nèi)價(jià)格走向，一定程度上可認(rèn)為價(jià)差現(xiàn)階段受到價(jià)格走勢的影響更大，關(guān)注熊市價(jià)差策略是否繼續(xù)具備優(yōu)勢。期指合約繼續(xù)呈現(xiàn)純粹空頭的排列格局，強(qiáng)度有所加大。
　　期指持倉結(jié)構(gòu)信息顯示套保增倉，前五名、前二十名的凈空持倉、凈空特征明顯會(huì)員的凈空持倉、年初至今持倉結(jié)構(gòu)變動(dòng)較大會(huì)員的凈空持倉中，前三個(gè)指標(biāo)均一致地減少。前三個(gè)角度衍生的凈空持倉，除前五名外，均一致地高于季度均值。
　　權(quán)重股疲弱
　　期指大幅下調(diào)
　　上海中期期貨研究所：期指大幅下調(diào)，收跌將近30點(diǎn)，成交量較昨日有所放大。上證指數(shù)同樣下挫，跌破5日均線。
　　從期指日內(nèi)持倉變化來看，期指總持倉變化較為平穩(wěn)，多空雙方持謹(jǐn)慎態(tài)度。從IF1404合約多空主力席位持倉來看，多空雙方同時(shí)減倉，其中空頭減倉勢頭較強(qiáng)，集中度較高，而多頭主力席位減倉較為均衡，表明空頭內(nèi)部分歧較大。
　　權(quán)重股的疲弱是股指期價(jià)一路走低的主要誘因。其中，銀行優(yōu)先股發(fā)行上半年很難獲批的消息刺激銀行股弱勢下行。從資金面來看，央行今日進(jìn)行了1720億元正回購，力度較之前有所增加，使得當(dāng)日凈回籠220億元。另外，昨日為一季度財(cái)政稅收上繳時(shí)點(diǎn)，一定程度上收緊短期流動(dòng)性。央行公布的一季度M2數(shù)據(jù)，同比增長速度有所下滑，再次暗示目前經(jīng)濟(jì)增速放緩?？傮w上看，利空因素較為集中。
　　受上周優(yōu)先股以及滬港通等利好政策的提振，期價(jià)有一定抗跌性，但考慮到一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，周五又將面臨期指交割，或?qū)⒁欢ǔ潭壬弦种剖袌鲎龆嗲榫w。