港交所收購(gòu)LME將有助于中國(guó)參與到有色金屬的定價(jià)活動(dòng)中去。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)仍處于后危機(jī)時(shí)代，各大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇過(guò)程充滿不確定性，國(guó)際大宗商品的定價(jià)影響著各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)再平衡的大背景下，港交所成功收購(gòu)LME意味著中國(guó)不再是世界有色金屬市場(chǎng)的被動(dòng)參與者。盡管港交所在收購(gòu)要約中承諾，在2015年之前不改變包括圈內(nèi)交易、會(huì)員制架構(gòu)以及提供倉(cāng)儲(chǔ)及實(shí)物交收等在內(nèi)的LME商業(yè)模式，但新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的推出不在承諾的范圍內(nèi)。也就是說(shuō)，港交所可以在這些領(lǐng)域取得突破，亦可以有針對(duì)性地推出新品種和新業(yè)務(wù)。

可以預(yù)見(jiàn)的是，港交所在今后的發(fā)展中會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持各類創(chuàng)新，并且將創(chuàng)新重點(diǎn)面向中國(guó)大陸，其中包括推出新型小合約、嘗試人民幣結(jié)算、在大陸設(shè)立交割庫(kù)等一系列舉措。港交所和上海期貨交易所有可能形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)外呼應(yīng)的良性互動(dòng)，提升中國(guó)在國(guó)際有色金屬市場(chǎng)上的議價(jià)能力。
　　對(duì)港交所自身來(lái)說(shuō)，成功收購(gòu)LME意味著港交所將躋身全球最具影響力的交易所。港交所可以借鑒其他大型交易所的經(jīng)驗(yàn)，在做好交割、結(jié)算等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)交易所的制度創(chuàng)新、規(guī)模擴(kuò)張，從而在全球競(jìng)爭(zhēng)中取得更大的優(yōu)勢(shì)。

　　建設(shè)人民幣離岸中心

　　香港作為人民幣離岸中心，對(duì)人民幣國(guó)際化的推動(dòng)有著不可替代的作用。長(zhǎng)期以來(lái)，香港一直是亞洲金融中心，又是新興的國(guó)際金融中心之一。
　　1997年香港回歸之后，大陸與香港的聯(lián)系日益緊密。在亞洲金融危機(jī)中，香港與大陸聯(lián)手應(yīng)對(duì)國(guó)際對(duì)沖基金，保住了港元和香港證券市場(chǎng)，成為當(dāng)時(shí)“亞洲四小龍”中受到?jīng)_擊最小的地區(qū)。進(jìn)入新世紀(jì)以后，香港與內(nèi)地之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)一步強(qiáng)化。從2003年中國(guó)銀行在香港推出結(jié)算業(yè)務(wù)至今，86％的離岸人民幣結(jié)算都在香港完成，人民幣的周邊化也在香港的助推下基本實(shí)現(xiàn)。
　　當(dāng)前，香港將自身定位成為人民幣的離岸中心，人民幣存款儲(chǔ)量已經(jīng)超過(guò)5000億元。巨大的離岸人民幣儲(chǔ)量也帶來(lái)了巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。自2005年匯率改革以來(lái)，人民幣兌美元匯率小步快走，升值幅度已超過(guò)30％。CME和新加坡等地均適時(shí)推出人民幣相關(guān)期貨合約，但這些都無(wú)法滿足香港人民幣現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求。
　　2012年9月17日，港交所正式推出人民幣期貨，旨在化解離岸人民幣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鞏固香港的離岸中心地位。隨著中國(guó)逐步融入世界市場(chǎng)體系，香港作為中國(guó)大陸聯(lián)系世界市場(chǎng)跳板的作用已經(jīng)開(kāi)始減弱。在此背景下，港交所依托其巨大的離岸人民幣現(xiàn)貨市場(chǎng)，適時(shí)推出人民幣期貨合約，為離岸人民幣市場(chǎng)提供了最合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
　　至此，在港的離岸人民幣持有者可以憑借期貨交易規(guī)避現(xiàn)貨匯率風(fēng)險(xiǎn)，而豐厚的套利機(jī)會(huì)也必將吸引眾多投資者加入這個(gè)市場(chǎng)。雖然CME也一度推出多種人民幣期貨合約，但此次港交所無(wú)疑會(huì)因其獨(dú)一無(wú)二的現(xiàn)貨背景，成為名副其實(shí)的離岸人民幣定價(jià)中心，進(jìn)而鞏固香港作為人民幣離岸中心的地位。
　　2009年李小加出任行政總裁以來(lái)，港交所新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的創(chuàng)新速度不斷加快，迅速發(fā)展成為一個(gè)頗具活力的創(chuàng)新型綜合交易所，連續(xù)三年高居首次公開(kāi)募股（IPO）融資額全球各大交易所之首。而全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期，這項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)難有重大增長(zhǎng)。2012年，李小加把工作重心轉(zhuǎn)向他并不熟悉的期貨市場(chǎng)，在期貨業(yè)務(wù)方面推出了三個(gè)新舉措。
　　李小加的期貨創(chuàng)新“三板斧”，不僅增強(qiáng)了港交所的自身實(shí)力，止住了香港作為國(guó)際金融中心和人民幣離岸中心作用下滑的態(tài)勢(shì)，更使中國(guó)在全球衍生品市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)中的地位獲得了很大提升。
　　港交所在期貨市場(chǎng)的三大創(chuàng)新層次分明、自成體系。在對(duì)外戰(zhàn)略層面，港交所通過(guò)收購(gòu)LME，在原有國(guó)際期貨競(jìng)爭(zhēng)格局中取得了一席之地，并同時(shí)成為世界上最具影響力的交易所之一。同時(shí)，港交所代表中國(guó)，通過(guò)聯(lián)合在經(jīng)濟(jì)上密切聯(lián)系、發(fā)展同樣迅速的“金磚國(guó)家”來(lái)開(kāi)辟新的陣地，推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體之間的合作從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域深化到金融領(lǐng)域，為“金磚國(guó)家”的進(jìn)一步崛起提供了良好條件。
　　在對(duì)內(nèi)戰(zhàn)略層面，港交所適時(shí)推出人民幣期貨，化解了香港儲(chǔ)量巨大的離岸人民幣現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，有利于鞏固并強(qiáng)化香港作為人民幣離岸中心的地位。同時(shí)，離岸人民幣衍生品的推出加強(qiáng)了香港與內(nèi)地在金融方面，尤其是與中國(guó)外匯交易中心和中金所的聯(lián)系，助推境內(nèi)人民幣現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的完善和外匯期貨市場(chǎng)的形成。三大創(chuàng)新內(nèi)外并舉、互為依托，推動(dòng)港交所在建設(shè)“大陸首選的國(guó)際交易所”和“國(guó)際首選的中國(guó)交易所”的道路上大步前進(jìn)。

　　對(duì)中國(guó)期貨創(chuàng)新啟示

　　早在2006年8月28日，美國(guó)CME集團(tuán)就推出了第一批人民幣兌美元、人民幣兌歐元、人民幣兌日元的期貨和期權(quán)產(chǎn)品。隨后，CME集團(tuán)表示也將推出離岸人民幣期貨，以拓展其人民幣期貨產(chǎn)品組合。CME計(jì)劃推出以中國(guó)“我的鋼鐵網(wǎng)”采集的價(jià)格為基準(zhǔn)結(jié)算的螺紋鋼掉期產(chǎn)品。
　　這些舉措表明中國(guó)本土期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新進(jìn)程相對(duì)滯后，期貨市場(chǎng)的變革迫在眉睫。
　　當(dāng)前，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)正在從量的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》修訂版頒布實(shí)施，期貨公司投資咨詢和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正式試水，境外代理和引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)期貨交易也將陸續(xù)展開(kāi)，原油期貨、國(guó)債期貨等一系列新品種蓄勢(shì)待發(fā)。這一切都表明中國(guó)大陸期貨市場(chǎng)即將迎來(lái)一場(chǎng)前所未有的變革。毋庸諱言，創(chuàng)新品種和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出必須要有與之相對(duì)應(yīng)的新制度和新理念。
　　港交所的期貨創(chuàng)新“三板斧”，為港交所開(kāi)辟了一個(gè)前途光明的未來(lái)，也為中國(guó)開(kāi)辟了期貨市場(chǎng)創(chuàng)新、金融對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的新途徑。期貨創(chuàng)新并不僅僅指推出新合約或新制度，更意味著觀念層面和戰(zhàn)略層面的創(chuàng)新，應(yīng)該作為一種理念來(lái)指導(dǎo)期貨行業(yè)發(fā)展的全局。因此，國(guó)內(nèi)期貨業(yè)應(yīng)認(rèn)真總結(jié)港交所在期貨業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，通過(guò)更新創(chuàng)新理念、完善交易制度、豐富品種層次等方式來(lái)應(yīng)對(duì)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。
　　同時(shí)，中國(guó)的期貨業(yè)需要進(jìn)一步提高交割、結(jié)算等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的水平，凸顯期貨業(yè)作為金融服務(wù)業(yè)的本質(zhì)，努力提升本土期貨業(yè)的整體實(shí)力，更好地發(fā)揮期貨服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略作用。