我們繼續(xù)維持對(duì)二季度相對(duì)偏樂觀的觀點(diǎn)。銅在3 月24 日建議多單繼續(xù)持有，止損46000元/噸。同時(shí)，在市場(chǎng)出現(xiàn)較高的升水情況下，有條件的現(xiàn)貨企業(yè)可以進(jìn)行買期貨賣現(xiàn)貨的套利操作。

　　現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲 銅價(jià)略偏樂觀

　　上周銅價(jià)波動(dòng)幅度略有增加，在上周三一度大幅下挫，但之后迅速收回跌勢(shì)，總體上依然維持在相對(duì)較窄的震蕩區(qū)間之中。倫銅在上周三從6655美元/噸大幅下跌1.5%，最低跌至6513美元/噸，不過之后迅速收回，反彈至6673美元/噸，周五LME休市。而國內(nèi)市場(chǎng)在周五沒有LME市場(chǎng)的情況下，表現(xiàn)相對(duì)偏弱，小幅下跌。

　　上周現(xiàn)貨市場(chǎng)在14日繼續(xù)維持高升水，近月合約表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢(shì)，與3月期主力合約價(jià)差一度拉高至1000元/噸之上，不過在交割日當(dāng)天，升水快速回落，當(dāng)日下午市場(chǎng)大都處于貼水格局，成交也有所增加。不過，交割日之后，我們看到現(xiàn)貨市場(chǎng)升水再次擴(kuò)大，并且比之前更高，市場(chǎng)上升水報(bào)價(jià)最高已經(jīng)到了800元/噸左右。

　　不過這也由于當(dāng)月合約已經(jīng)從1404轉(zhuǎn)換成1405，而此前1404與1405價(jià)差也有所擴(kuò)大，因此，在當(dāng)月合約轉(zhuǎn)變?yōu)?405之后，此部分合約間的價(jià)差轉(zhuǎn)移至現(xiàn)貨升水中，這樣，現(xiàn)貨銷售商仍能夠維持其之前的銷售價(jià)格水平。不過這也反映了當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)惜售等導(dǎo)致供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。

　　統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)顯示，3月份我國精煉銅產(chǎn)量為59.4萬噸，同比增長7.8%，增速平穩(wěn)，相對(duì)去年增速略有下滑，不過符合預(yù)期。

　　行業(yè)方面，SMM調(diào)研顯示，九成銅管企業(yè)認(rèn)為4月訂單保持平穩(wěn)。該部分企業(yè)表示按目前接單的交貨期來看，4月交貨量與3月基本持平，制冷管消費(fèi)依然處于旺季效應(yīng)中。從制冷行業(yè)另一大產(chǎn)品壓縮機(jī)來看，3月旋轉(zhuǎn)壓縮機(jī)行業(yè)生產(chǎn)1528.3萬臺(tái)，同比增長17%，環(huán)比增長26%；銷售1580萬臺(tái)，同比增長15%，環(huán)比增長27%。

　　從另一方面印證制冷行業(yè)對(duì)銅管的消費(fèi)熱度。3月份銅管企業(yè)開工率已經(jīng)增至87.57%，預(yù)計(jì)4月繼續(xù)小幅回升。

　　從庫存情況來看，上期所銅庫存上周繼續(xù)減少1萬噸至13.2萬噸，連續(xù)幾周明顯下降。同時(shí)，LME銅庫存同樣出現(xiàn)下滑，保稅區(qū)銅庫存暫時(shí)高位平穩(wěn)。從庫存情況以及現(xiàn)貨市場(chǎng)情況來看，或表明當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾有所改善。

　　綜合來看，目前宏觀面仍略顯平靜，國內(nèi)宏觀環(huán)境略偏樂觀。行業(yè)面上，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的格局，升水幅度近幾年比較少見，一定程度上或表明短期市場(chǎng)供需壓力有所緩解。

　　我們繼續(xù)維持對(duì)二季度相對(duì)偏樂觀的觀點(diǎn)。銅在3月24日建議的多單繼續(xù)持有，止損46000元/噸。同時(shí)，在市場(chǎng)出現(xiàn)較高的升水情況下，有條件的現(xiàn)貨企業(yè)可以進(jìn)行買期貨賣現(xiàn)貨的套利操作，隨著進(jìn)口虧損的逐步縮窄，后期這種高升水有可能回落。

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