期貨研究
期指市場(chǎng)波動(dòng)大 用好杠桿這柄雙刃劍
來源：鑫鼎盛期貨莆田營(yíng)業(yè)部轉(zhuǎn)自中財(cái)網(wǎng) 時(shí)間：2015-06-08 瀏覽：3073次
古今巨商大賈多是玩杠桿的能手?！耙孕〔┐?，十萬(wàn)銀子做百萬(wàn)的生意，八個(gè)壇子七個(gè)蓋，蓋來蓋去不穿幫就是會(huì)做生意?！奔t頂商人胡雪巖曾如是說。然“善泳者溺于水”，莫怪胡雪巖最終從富可敵國(guó)跌落至傾家蕩產(chǎn)，也莫怪那位一天虧損1.6億的期指投資者在大戶室里獨(dú)自流淚了。
“既心動(dòng)于令人目眩神迷的財(cái)富神話，又害怕踏錯(cuò)方向賠光老本?！边@是普通投資者面對(duì)期指市場(chǎng)的真實(shí)心情。近期劇烈的市場(chǎng)震蕩，更讓原本就“如履薄冰”的投資者們真真切切地感受到了杠桿的威力。
本輪牛市以來，小資金撬動(dòng)大收益的財(cái)富故事不勝枚舉，但在行情調(diào)整面前，如果控制不當(dāng)，前期高杠桿帶來的利潤(rùn)則有可能被大幅吞噬，嚴(yán)重虧損甚至傾家蕩產(chǎn)的投資者也不乏案例。在期指這個(gè)多空博弈的戰(zhàn)場(chǎng)，該如何發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用，運(yùn)用好杠桿這把“雙刃劍”呢？
一是要正確認(rèn)識(shí)杠桿，排清認(rèn)識(shí)誤區(qū)。在保證金交易制度下，股指期貨的最大特點(diǎn)就是它的投資杠桿很大，高杠桿意味著潛在的高收益，同時(shí)也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行杠桿交易，看對(duì)了方向收益成倍放大，但一旦遭遇昨日的巨震且又看錯(cuò)方向，那就面臨爆倉(cāng)的危險(xiǎn)。一些對(duì)期指認(rèn)識(shí)度不高、風(fēng)險(xiǎn)把控能力很差的客戶，帶著股票市場(chǎng)固有思維和交易習(xí)慣參與進(jìn)來，把股指期貨當(dāng)股票“投資”甚至“炒作”，陷入認(rèn)知不足、“多頭”習(xí)慣思維、主觀臆測(cè)走勢(shì)等種種誤區(qū)，個(gè)別客戶甚至以賭博的方式來做期指，認(rèn)為某個(gè)點(diǎn)就是高點(diǎn)，重倉(cāng)做空，就會(huì)導(dǎo)致虧損嚴(yán)重。
二是不打無準(zhǔn)備之仗，制定好的交易策略。股指期貨最大的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和保值避險(xiǎn)，對(duì)避險(xiǎn)者而言，參與股指期貨的最主要目的是對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，在持有股票現(xiàn)貨的同時(shí)，在股指期貨市場(chǎng)持有反向頭寸，鎖定風(fēng)險(xiǎn)，好比為股票上了保險(xiǎn)。而對(duì)投機(jī)者而言，他們是避險(xiǎn)者的對(duì)手方，為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，賺取的是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。因此，客戶參與期指也要以自身資產(chǎn)配置為核心，同時(shí)制定好的交易策略。以對(duì)沖操作為例，國(guó)泰君安期貨研究員胡江來就指出，進(jìn)行對(duì)沖操作，要求的是所持的股票或者要購(gòu)買的股票，應(yīng)盡量與股指成分股行業(yè)分布、個(gè)股權(quán)重分布、主題風(fēng)格等基本一致。實(shí)際操作時(shí)，達(dá)不到基本一致，部分參與者也會(huì)選擇股指期貨去對(duì)沖，通過計(jì)算的貝塔指數(shù)，設(shè)定股指期貨的交易手?jǐn)?shù)。持倉(cāng)過程中，由于選擇了成分股與現(xiàn)貨存在一定差異的股指期貨來對(duì)沖，由此對(duì)沖效果將可能偏離目標(biāo)，此時(shí)如果已經(jīng)觸及事先設(shè)定的閾值，接下來要做的是調(diào)整對(duì)沖比例，否則將可能為對(duì)沖操作帶來虧損。
三是要做好風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格交易紀(jì)律。高杠桿下，稍有不慎，完全有可能在一天內(nèi)就爆倉(cāng)，因此投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度必須更高，否則，很有可能無法翻身。如業(yè)內(nèi)人士所言，看對(duì)大方向只是前提，如果整個(gè)交易過程中風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理做得不好，可能在并不大的行情調(diào)整中因?yàn)闈M倉(cāng)操作或者杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)而被淘汰出局，等不到最終勝利的那一天。在市場(chǎng)震蕩中，制定好的交易策略或是程序化交易方案尤其重要，而在制定交易策略、確定盈利目標(biāo)時(shí)，可以預(yù)計(jì)的總體風(fēng)險(xiǎn)要是投資者全部資金的一部分，同時(shí)要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定止損點(diǎn)并嚴(yán)格執(zhí)行。
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“既心動(dòng)于令人目眩神迷的財(cái)富神話，又害怕踏錯(cuò)方向賠光老本?！边@是普通投資者面對(duì)期指市場(chǎng)的真實(shí)心情。近期劇烈的市場(chǎng)震蕩，更讓原本就“如履薄冰”的投資者們真真切切地感受到了杠桿的威力。
本輪牛市以來，小資金撬動(dòng)大收益的財(cái)富故事不勝枚舉，但在行情調(diào)整面前，如果控制不當(dāng)，前期高杠桿帶來的利潤(rùn)則有可能被大幅吞噬，嚴(yán)重虧損甚至傾家蕩產(chǎn)的投資者也不乏案例。在期指這個(gè)多空博弈的戰(zhàn)場(chǎng)，該如何發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用，運(yùn)用好杠桿這把“雙刃劍”呢？
一是要正確認(rèn)識(shí)杠桿，排清認(rèn)識(shí)誤區(qū)。在保證金交易制度下，股指期貨的最大特點(diǎn)就是它的投資杠桿很大，高杠桿意味著潛在的高收益，同時(shí)也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行杠桿交易，看對(duì)了方向收益成倍放大，但一旦遭遇昨日的巨震且又看錯(cuò)方向，那就面臨爆倉(cāng)的危險(xiǎn)。一些對(duì)期指認(rèn)識(shí)度不高、風(fēng)險(xiǎn)把控能力很差的客戶，帶著股票市場(chǎng)固有思維和交易習(xí)慣參與進(jìn)來，把股指期貨當(dāng)股票“投資”甚至“炒作”，陷入認(rèn)知不足、“多頭”習(xí)慣思維、主觀臆測(cè)走勢(shì)等種種誤區(qū)，個(gè)別客戶甚至以賭博的方式來做期指，認(rèn)為某個(gè)點(diǎn)就是高點(diǎn)，重倉(cāng)做空，就會(huì)導(dǎo)致虧損嚴(yán)重。
二是不打無準(zhǔn)備之仗，制定好的交易策略。股指期貨最大的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和保值避險(xiǎn)，對(duì)避險(xiǎn)者而言，參與股指期貨的最主要目的是對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，在持有股票現(xiàn)貨的同時(shí)，在股指期貨市場(chǎng)持有反向頭寸，鎖定風(fēng)險(xiǎn)，好比為股票上了保險(xiǎn)。而對(duì)投機(jī)者而言，他們是避險(xiǎn)者的對(duì)手方，為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，賺取的是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。因此，客戶參與期指也要以自身資產(chǎn)配置為核心，同時(shí)制定好的交易策略。以對(duì)沖操作為例，國(guó)泰君安期貨研究員胡江來就指出，進(jìn)行對(duì)沖操作，要求的是所持的股票或者要購(gòu)買的股票，應(yīng)盡量與股指成分股行業(yè)分布、個(gè)股權(quán)重分布、主題風(fēng)格等基本一致。實(shí)際操作時(shí)，達(dá)不到基本一致，部分參與者也會(huì)選擇股指期貨去對(duì)沖，通過計(jì)算的貝塔指數(shù)，設(shè)定股指期貨的交易手?jǐn)?shù)。持倉(cāng)過程中，由于選擇了成分股與現(xiàn)貨存在一定差異的股指期貨來對(duì)沖，由此對(duì)沖效果將可能偏離目標(biāo)，此時(shí)如果已經(jīng)觸及事先設(shè)定的閾值，接下來要做的是調(diào)整對(duì)沖比例，否則將可能為對(duì)沖操作帶來虧損。
三是要做好風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格交易紀(jì)律。高杠桿下，稍有不慎，完全有可能在一天內(nèi)就爆倉(cāng)，因此投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度必須更高，否則，很有可能無法翻身。如業(yè)內(nèi)人士所言，看對(duì)大方向只是前提，如果整個(gè)交易過程中風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理做得不好，可能在并不大的行情調(diào)整中因?yàn)闈M倉(cāng)操作或者杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)而被淘汰出局，等不到最終勝利的那一天。在市場(chǎng)震蕩中，制定好的交易策略或是程序化交易方案尤其重要，而在制定交易策略、確定盈利目標(biāo)時(shí)，可以預(yù)計(jì)的總體風(fēng)險(xiǎn)要是投資者全部資金的一部分，同時(shí)要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定止損點(diǎn)并嚴(yán)格執(zhí)行。
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