周五(7月17日)大宗商品漲跌互現(xiàn)，午后多數(shù)走高。其中，漲幅方面，玉米漲2.63%，燃料油漲1.81%，滬錫漲1.34%，瀝青漲1.34%，螺紋鋼漲1.11%。跌幅方面，豆粕跌1.48%，菜粕跌1.25%。

　　白糖

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　　外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖期貨周四收跌，因受累于獲利了結(jié)及美元走強。10月原糖期貨收低0.19美分，或1.5%，報每磅12.27美分。

　　消息面：

　　1、目前印度未售糖庫存數(shù)量高企，且預計2015/16年度作物再度豐收，可能達到2800-2850萬噸，和2014/15年度水平相近，且遠高于國內(nèi)2450萬噸的年消費水平。因此，預計截止10月1日2015/16榨季開始時，印度糖庫存將觸及1030萬噸，較上一年度增加37%。

　　2、受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，湛江中南部旱情嚴重，據(jù)湛江糖業(yè)權(quán)威人士預計，從目前蔗區(qū)受旱情況看，2015/16榨季，湛江地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量將從預計的630萬噸基礎(chǔ)上，減至450萬噸左右，減幅高達28.57%。

　　現(xiàn)貨方面：今日廣西現(xiàn)貨報價基本持穩(wěn)。柳州中間商報價5200元/噸，報價不變；部分糖廠倉庫車板報價5200元/噸；站臺報價5250-5300元/噸，報價不變。南寧中間商暫不報價；廠內(nèi)車板報價5150-5190元/噸，報價不變。部分集團倉庫車板報價5230-5300元/噸，報價不變。

　　庫存?zhèn)}單：33256張，有效預報4284張。

　　總結(jié)：因獲利了結(jié)和巴西雷亞爾走低，國際原糖振蕩回落；國內(nèi)方面，目前食糖減產(chǎn)、后期進口預期下降以及夏季消費旺季等利多支撐，糖價牛市基調(diào)不變；短期期價結(jié)束恐慌情緒帶來的下挫，振蕩反彈，預期未來將回歸基本面。技術(shù)面上，鄭糖1601合約振蕩下跌，短線延續(xù)調(diào)整，后期期價有望重回漲勢。操作上，建議暫時觀望，關(guān)注企穩(wěn)后多單介入機會。

　　瀝青

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　　消息方面：截至2015年6月底，青海省完成交通固定資產(chǎn)投資154.8億元，為年度目標任務的50.26%。

　　現(xiàn)貨方面：國內(nèi)市場持平，東北地區(qū)報價維持在3000元/噸，持平；華東地區(qū)報價3050元/噸，持平；華北地區(qū)報價3100元/噸，持平；華南地區(qū)報2950元/噸，持平；山東地區(qū)報2950元/噸，持平；西北地區(qū)報3450元/噸，持平；

　　倉單庫存：瀝青倉單庫存90920噸，較上一交易日減少3000噸。

　　觀點總結(jié)：因數(shù)據(jù)顯示供應過剩，而產(chǎn)量憂慮提振布倫特原油小漲，美國原油期貨周四跌至三個月新低。國內(nèi)瀝青市場需求平穩(wěn)，年前庫存消化緩慢，短期壓制瀝青期價，預計短期瀝青仍將下行。技術(shù)上，瀝青1509合約小幅收漲，但上行空間有限，短線下方將測試2500整數(shù)關(guān)口附近支撐，上方面臨2600整數(shù)關(guān)口附近壓力，操作上，2500-2600區(qū)間逢高做空，止損20個點；

　　需求持續(xù)平疲軟 滬膠做多信心匱乏

　　隨著希臘債務危機的又一次有驚無險，以及國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨于平穩(wěn)之后，滬膠市場多空雙方逐漸將關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)移至供需環(huán)境。由于天膠下游需求疲弱遲遲未能改善，反而有加重態(tài)勢，盡管宏觀面系統(tǒng)性風險完全釋放，但是投資者做多情緒依然低迷。近5個交易日，滬膠主力1601合約期價維持在13000—13500元/噸的箱體區(qū)間內(nèi)窄幅整理。由此預計未來一段時間，滬膠期價仍缺乏反彈動力，抬頭無望。

　　美對華輪胎“雙反”案將誘發(fā)后遺癥

　　筆者認為，引發(fā)當前天膠下游需求疲弱的因素有兩個方面：

　　一方面，外部需求受到重創(chuàng)。可以看到，美國國際貿(mào)易委員會在無視中國商務部發(fā)出的抗議之后，與本周二經(jīng)投票表決作出最終裁定，認定從中國進口的乘用車和輕型卡車輪胎對美國產(chǎn)業(yè)造成了實質(zhì)性損害，即從當天起正式對此類產(chǎn)品征收反傾銷稅和反補貼稅，期限為5年，至2020年。而根據(jù)美國商務部今年6月終裁確定的幅度，中國輪胎廠商將被征收14.35%—87.99%的反傾銷稅和20.73%—100.77%的反補貼稅。這意味著，不但美國對華輪胎發(fā)起的“雙反”調(diào)查最終獲得全勝，而且對中國輪胎企業(yè)的影響也將從負面預期轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵸|(zhì)性沖擊。

　　另一方面，或許會有人認為：“失之東隅，收之桑榆。即使國內(nèi)輪胎企業(yè)丟失了美國市場，仍有其他市場可以開拓。”如果真是這樣，那么輪胎企業(yè)尚有喘息之機，但是筆者覺得懷有上述心態(tài)的人可能過于樂觀。要知道，美國對華輪胎“雙反”案的后果不僅是中國輪胎在北美市場上的份額被擠占，更可能會誘發(fā)意想不到的后遺癥出現(xiàn)，就如多米諾骨牌一樣導致其他國家也紛紛效仿。

　　據(jù)了解，近日南非輪胎生產(chǎn)商召開商討會，公開譴責泛濫的廉價進口輪胎產(chǎn)品，特別是來自中國的產(chǎn)品，并期望在今年9月之前向南非國際貿(mào)易管理委員會提交對中國輪胎反傾銷調(diào)查的申請。筆者認為，如果未來國內(nèi)輪胎企業(yè)繼續(xù)以“廉價劣質(zhì)”思路開拓市場的話，外部需求市場可能就真的一年不如一年。

　　輪胎內(nèi)需前景仍不容樂觀

　　除了中國輪胎企業(yè)在外部市場遭受重創(chuàng)外，內(nèi)需環(huán)境方面也同樣不容樂觀。由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的減速和固定資產(chǎn)投資(基建和房地產(chǎn)等)的低迷。今年以來，重卡市場銷售情況持續(xù)低迷。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年國內(nèi)重卡市場共約銷售29.22萬輛，比去年同期下降32%，雖然比1—5月33%的累計降幅略有縮窄，但下滑形勢依然嚴峻。

　　此外，乘用車銷量方面也趨弱。上半年乘用車產(chǎn)銷分別完成1032.78萬輛和1009.56萬輛，比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個百分點。其中，6月乘用車產(chǎn)銷環(huán)比回落，同比低于上年水平，為今年以來的首次同比下降。終端銷售乏力依然給經(jīng)銷商帶來巨大的庫存壓力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年6月國內(nèi)經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為64.6%，比5月上升了7.3個百分點。庫存預警指數(shù)處于警戒線以上，意味著汽車市場需求收縮，經(jīng)銷商庫存和經(jīng)營壓力加大。

　　種種現(xiàn)象表明，當前國內(nèi)輪胎行業(yè)正處于內(nèi)外交困之際，而輪胎企業(yè)上市公司第一季度財務報告顯示，許多苦苦支撐的企業(yè)相繼步入虧損狀態(tài)，虧損金額與虧損面積的進一步擴大，預示著在下游需求疲弱加重的背景下，未來天膠市場的需求潛力還將受到削弱。 (作者單位：寶城期貨)

　　耶倫講話推高美元 大宗商品“遭虐”

　　本月以來，全球金融市場經(jīng)歷了一連串的“大事件”，股市、匯市接連“受驚”，大宗商品市場也受到波及。上周初，在希臘債務談判和國內(nèi)股市等因素影響下，大宗商品就一度全線受挫。周三晚間，美聯(lián)儲主席耶倫在國會作證時的講話推高美元指數(shù)，使得以原油為首的大宗商品以及非美貨幣又一次集體“遭虐”。

　　據(jù)了解，耶倫當天表示，美聯(lián)儲今年仍處在走向升息的軌道上。雖然就業(yè)尚未實現(xiàn)最大化，但預計就業(yè)市場將穩(wěn)步改善。她還認為，海外局勢的動蕩起伏不大可能令美國經(jīng)濟偏離正軌。

　　本周以來，希臘與歐盟就債務問題重新達成協(xié)議，周四早間，希臘議會通過了獲得救助所需的緊縮措施。耶倫在聽證會上的講話總體也頗為樂觀，認為“美國就業(yè)市場乃至整體經(jīng)濟進一步改善的前景依然向好”。

　　她在為美國眾議院金融服務委員會準備的證詞陳述中提到，“如果美國經(jīng)濟朝著我們預期的方向發(fā)展，經(jīng)濟條件有可能達到今年某個時候上調(diào)聯(lián)邦基金利率的水準”，再次確認了此前美聯(lián)儲在維持近零利率逾六年后逐步為加息做準備的觀點。耶倫強調(diào)，加息應該早些開始，為保持緩慢的節(jié)奏留出余地。

　　受耶倫講話影響，市場對美聯(lián)儲今年9月加息的預期再次升溫，美元指數(shù)被接連推高，截至昨日記者發(fā)稿時，達到一個多月以來的高點97.554。與此同時，尚未從上周“傷害”中緩過來的大宗商品再次受到打壓。其中，首當其沖的是原油，美國原油與布倫特原油主力合約周三跌幅分別達3.30%和2.66%，周四亞洲交易時段依舊在低位徘徊。

　　招商期貨宏觀分析師鐘振圖告訴期貨日報記者，短期來看，原油價格因美元走強而受到打壓。長遠來說，原油價格也因庫存居高不下以及伊朗即將重回國際市場而難以抬頭。

　　此外，美聯(lián)儲在周三呈遞給眾議院金融服務委員會的報告中稱，美聯(lián)儲的政策料將與歐洲、日本和其他央行背道而馳，這種政策的分化也在逐漸推高美元匯率，并拉低美國出口和經(jīng)濟增長。而且希臘問題的風險尚未完全消退，投資者對美元的避險需求依然存在。

　　芝華數(shù)據(jù)投資策略高級經(jīng)理閻文杰表示，隨后如果美元越走越強，大宗商品中，除了原油，頗有代表性的銅、貴金屬以及非美貨幣前景都堪憂?！澳壳按笞谏唐返闹饕枨髧?jīng)濟放緩，供大于求的局面持續(xù)，即便價格短期可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈，隨后振蕩下跌也是大概率事件?！遍愇慕苷f。(