□本報(bào)記者 王朱瑩

  全球最大的大宗商品交易商之一的巴克萊，于本周二宣布將出售或退出多數(shù)大宗商品業(yè)務(wù)。而高盛、摩根大通、摩根士丹利、德意志銀行等老牌國(guó)際大投行自2013年7月開(kāi)始便陸續(xù)退出大宗商品業(yè)務(wù)。隨著巴克萊的退出，全球大宗商品市場(chǎng)上完整保留大宗商品業(yè)務(wù)的老牌投行僅剩下花旗。

　　而在老牌投行退出之際，一些新的大型貿(mào)易商和中小型投行卻伺機(jī)進(jìn)入，包括工行、中銀國(guó)際等在內(nèi)的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)動(dòng)作頻頻。但短期而言，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的布局更多是著眼于通道業(yè)務(wù)，在大宗商品自營(yíng)或資管層面，恐難與國(guó)際投行比肩，新的游戲規(guī)則和市場(chǎng)格局的形成仍待時(shí)日。

　　監(jiān)管趨嚴(yán) 國(guó)際投行閃退

　　從2013年下半年開(kāi)始，國(guó)際大行便拉開(kāi)了剝離或重組大宗商品業(yè)務(wù)的序幕——

　　2013年8月，高盛在被起訴操控全球鋁價(jià)(13695, 265.00, 1.97%)之后關(guān)閉了其有色金屬交易業(yè)務(wù)；

　　2013年12月，摩根士丹利將其從事石油運(yùn)輸和銷售的特斯莫坦公司以及大部分石油交易業(yè)務(wù)，賣給了俄羅斯國(guó)有石油公司Rosneft；

　　2013年12月，德意志銀行正式宣布退出能源、農(nóng)產(chǎn)品、煤炭與鐵礦石的交易，只保留貴金屬和有限的金屬衍生品交易員；

　　2014年1月，美銀美林關(guān)閉了歐洲電力和天然氣銷售部門，并削減碳交易團(tuán)隊(duì)。但是美銀美林會(huì)繼續(xù)交易美國(guó)的電力、天然氣、煤炭、商品指數(shù)和金屬；

　　2014年3月，摩根大通和瑞士能源貿(mào)易商摩科瑞能源集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，以35億美元的價(jià)格，向摩科瑞出售大宗商品的實(shí)體資產(chǎn)和交易業(yè)務(wù)；

　　2014年4月22日即本周二，巴克萊銀行也表示將退出大部分大宗商品業(yè)務(wù)。

　　據(jù)外媒報(bào)道，巴克萊高層將在5月8日向投資者作公司戰(zhàn)略通報(bào)，或宣布對(duì)部分盈利能力不達(dá)標(biāo)的部門通過(guò)轉(zhuǎn)移至“內(nèi)部壞賬銀行”的方式(不出售也不關(guān)閉)進(jìn)行重組。而貴金屬交易將會(huì)被納入其外匯交易業(yè)務(wù)。逾160名與全球商品交易相關(guān)的交易員、銷售及研究人員將被列入裁員名單。至此，全球大宗商品市場(chǎng)上完整保留大宗商品業(yè)務(wù)的老牌大投行，只?；ㄆ?。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)是大投行選擇“閃退”的主要原因。自2013年8月起，美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始對(duì)包括高盛、摩根大通和摩根士丹利在內(nèi)的投行業(yè)巨頭的大宗商品業(yè)務(wù)展開(kāi)調(diào)查。而去年12月，美國(guó)五大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)了“沃克爾規(guī)則”，禁止商業(yè)銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)交易，反對(duì)商業(yè)銀行擁有對(duì)沖基金和私人股權(quán)基金，以及對(duì)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模實(shí)施嚴(yán)格控制。這一規(guī)則對(duì)很多國(guó)際大型投行是一個(gè)沉重打擊。

　　此外，商品投資收益比下降也是誘因之一。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，近年來(lái)，國(guó)際大宗商品持續(xù)下跌，以新興經(jīng)濟(jì)體為代表的需求放緩和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型開(kāi)啟了大宗商品的較長(zhǎng)時(shí)間的熊市周期。而2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有恢復(fù)到危機(jī)前的水平，因此在未來(lái)5年大宗商品本身的收益率會(huì)持續(xù)處于低位，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。而結(jié)合投行的商品業(yè)務(wù)特點(diǎn)(期貨和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)結(jié)合)，全球美元實(shí)際利率上升也加大了期貨和現(xiàn)貨的持有成本。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)際大投行退出大宗商品業(yè)務(wù)更多還是因?yàn)楸O(jiān)管趨嚴(yán)，此時(shí)退出并不代表以后不會(huì)再回來(lái)，也許未來(lái)他們會(huì)換一種方式或者角色回到商品市場(chǎng)。

　　著眼渠道 中資機(jī)構(gòu)“逆行”

　　就在國(guó)際大投行逐步退出大宗商品市場(chǎng)的同時(shí)，有一批新的面孔加入到市場(chǎng)中來(lái)。首先是監(jiān)管限制較少的大型貿(mào)易商，如嘉能可斯特拉塔、維多石油集團(tuán)、托克和摩科瑞等全球商品交易巨頭，有消息稱摩科瑞對(duì)摩根大通大宗商品部門的全面收購(gòu)預(yù)計(jì)將在今年第三季度完成，將全球最富有經(jīng)驗(yàn)的大宗商品交易團(tuán)隊(duì)歸于麾下。其次是中小型投行，如渣打銀行[微博]，有報(bào)道稱其在2014年制定大宗商品業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，目標(biāo)在今后4年使其大宗商品業(yè)務(wù)收入翻倍。

　　中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也加入到新戰(zhàn)場(chǎng)的爭(zhēng)奪中來(lái)。公開(kāi)資料顯示，2012年4月，中銀國(guó)際獲得倫敦金融交易所清算會(huì)員資格，成為第一家可以在該交易所直接提供交易及清算服務(wù)的中資機(jī)構(gòu)。

　　2013年7月，廣發(fā)證券以3610萬(wàn)美元收購(gòu)了法國(guó)外貿(mào)銀行的大宗商品部。

　　2013年8月，中國(guó)工商銀行對(duì)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的大宗商品交易業(yè)務(wù)的收購(gòu)基本完成。

期貨公司方面，也加快了國(guó)際化的步伐。如南華期貨以香港子公司身份，成為了CME Group旗下四大交易所的會(huì)員，同時(shí)也非常重視美國(guó)子公司的發(fā)展，希望實(shí)現(xiàn)與國(guó)外CME、DME、IPE等交易所的對(duì)接。

　　新時(shí)代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓認(rèn)為，上述事件是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍海外大宗商品市場(chǎng)的嘗試，但業(yè)務(wù)上更多是為國(guó)內(nèi)一些大機(jī)構(gòu)、大企業(yè)投資國(guó)際大宗商品做渠道服務(wù)，而非直接參與大宗商品交易。

　　“中資機(jī)構(gòu)進(jìn)軍全球商品市場(chǎng)，從目前看最大的作用是為國(guó)內(nèi)企業(yè)或其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外商品投資提供了便利。以前大多數(shù)企業(yè)交易是通過(guò)外國(guó)機(jī)構(gòu)開(kāi)戶，現(xiàn)在可以通過(guò)中銀國(guó)際、廣發(fā)證券等有海外平臺(tái)的金融機(jī)構(gòu)直接開(kāi)戶，并得到服務(wù)。但要說(shuō)和大投行競(jìng)爭(zhēng)，形成新的格局，目前恐怕還達(dá)不到。以券商為例，一方面，券商沒(méi)有權(quán)力直接投資海外大宗商品，這需要政策的進(jìn)一步放開(kāi)；另一方面，國(guó)內(nèi)券商實(shí)力無(wú)法和國(guó)際大投行相比，直接投資海外大宗商品風(fēng)險(xiǎn)極大，當(dāng)前環(huán)境下，大部分券商不會(huì)過(guò)于激進(jìn)?！敝槿耸糠治龇Q。