PTA行業(yè)“金九銀十” 繁榮不再

　　“金九銀十”繁榮不再，或許這一幕也將上演于PTA 行業(yè)。日前，在深圳舉辦的“PTA投資研討會(huì)暨2015年華南(期貨)私募俱樂部主題沙龍07期”活動(dòng)上，多位市場(chǎng)人士表示，在自身產(chǎn)能和上游PX產(chǎn)能雙重?cái)U(kuò)張、全球經(jīng)濟(jì)疲弱、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降等因素的作用下，今年P(guān)TA需求一直無亮點(diǎn)，明年也恐難有重大轉(zhuǎn)機(jī)。

　　據(jù)了解，去年全球PTA產(chǎn)能總計(jì)約7760萬噸，實(shí)際產(chǎn)量為5550萬噸，平均開工率為72%。凱豐投資能源化工研究員韓耀杰表示，按照現(xiàn)有的新增裝置投產(chǎn)時(shí)間表計(jì)算，預(yù)計(jì)今年年底PTA產(chǎn)能為8120萬噸，明年年底產(chǎn)能達(dá)到8580萬噸，2017年總產(chǎn)能超過8730萬噸。

　　“2009年以來，國(guó)內(nèi)服裝出口的聚酯需求一直比較低迷，今年工人失業(yè)率數(shù)據(jù)也顯示終端需求較差，9月大部分相關(guān)企業(yè)的庫存都在增長(zhǎng)?！睆V發(fā)期貨首席化工分析師蔣嬋杰表示，目前市場(chǎng)對(duì)于PTA的需求變化非常關(guān)注，而最新公布的財(cái)新PMI初值低于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下2009年3月以來的新低，與PTA需求密切相關(guān)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂觀。

　 巨頭身陷囹圄 IMCI繼續(xù)尋底

　　上周，上期有色金屬指數(shù)(IMCI)大跌3.12%，最終報(bào)收于2225.77點(diǎn)。周初，持續(xù)發(fā)酵的嘉能可事件率先對(duì)鋅造成沖擊，并帶動(dòng)有色板塊集體跳水，周中指數(shù)一度逼近上線以來的低點(diǎn)。最終，成分商品全線下跌，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別跌4.2%、1.5%、4.23%、0.23%、1.01%和2.29%。

　　在美元加息延后、中國(guó)傳統(tǒng)旺季到來的背景下，嘉能可拋庫自救的“黑天鵝”打破了市場(chǎng)對(duì)于供給收縮、需求回穩(wěn)的再平衡美夢(mèng)，IMCI也從近兩月的高點(diǎn)跳水。

　　鑒于嘉能可的較大頭寸分別為鋅、錫、鎳、銅，與指數(shù)成分商品高度重合，因此短期內(nèi)嘉能可事件將是影響IMCI波動(dòng)的主要因素。

　　我們認(rèn)為，嘉能可事件將以負(fù)反饋的方式持續(xù)發(fā)酵。大宗商品下跌導(dǎo)致嘉能可盈利下滑、財(cái)務(wù)惡化、股價(jià)下跌、評(píng)級(jí)下調(diào)，進(jìn)而導(dǎo)致其再融資能力下降。為挽救現(xiàn)金流危機(jī)，他們會(huì)拋售商品庫存，而這，進(jìn)一步?jīng)_擊價(jià)格。若無外力干預(yù)，短期內(nèi)難見嘉能可危機(jī)的“解藥”。

　　此外，近期中國(guó)政府開始回收沉淀財(cái)政資金，懲治不作為地方官，試圖重振財(cái)政擴(kuò)張政策，但考慮到中國(guó)北方冬季漸近，新項(xiàng)目開工并產(chǎn)生需求要到明年春天，短期內(nèi)需求難見起色。