滬鉛

　　外盤方面：隔夜倫鉛沖高回落，收?qǐng)?bào)1796美元/噸，跌0.19%。

　　現(xiàn)貨方面：10月15日現(xiàn)貨鉛市場(chǎng)的SMM1#主流成交均價(jià)報(bào)于13500-13600元/噸，均價(jià)漲0元/噸。SMM上海1#鉛報(bào)道，恒邦、金沙煉廠出貨，貨源稍有增加，主要為金沙貨源流出，由于近期鉛價(jià)較高，下游蓄電池企業(yè)多以提長(zhǎng)單為主，加之部分電動(dòng)蓄電池企業(yè)減產(chǎn)，拿貨減少。

　　庫(kù)存方面：截至到10月15日，LME鉛庫(kù)存報(bào)152925噸，日減775噸；截至到10月9日，上期所鉛庫(kù)存報(bào)14128噸，周度增358噸。

　　消息面：亞洲金屬網(wǎng)行業(yè)報(bào)道，漢中鋅業(yè)鉛冶煉技改項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)延期；江銅鉛冶煉廠停產(chǎn)檢修；西部礦業(yè)公告顯示，前三季凈利預(yù)減95%。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月生產(chǎn)金屬切削機(jī)床51.39萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.15%。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：消息面沒(méi)有更多利好出現(xiàn)，短期高位承壓。不過(guò)基本面上還是有一定的供應(yīng)緊張支撐，預(yù)計(jì)回落調(diào)整深度不大。操作上建議滬鉛1512合約前期多單離場(chǎng)，新單觀望。

　　基本面因素主導(dǎo) 有色金屬頹勢(shì)難改

　　國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)表示，2015年全球精煉銅供應(yīng)過(guò)剩量料為36.5萬(wàn)噸，上年過(guò)剩估計(jì)為59.5萬(wàn)噸。由于中國(guó)擴(kuò)大產(chǎn)能，今年全球精煉銅產(chǎn)量將同比增加約4%至2340萬(wàn)噸。ICSG預(yù)期今年全球精煉銅表觀消費(fèi)量將僅同比增加0.6%至2300萬(wàn)噸，主要原因在于盡管中國(guó)工業(yè)需求預(yù)期增加4.5%-5.0%，但其表觀需求預(yù)期增加1%。

　　“這一基本判斷決定了銅價(jià)后市反彈的高度將會(huì)受到供需面的壓制?！比A聯(lián)期貨分析師姜世東表示，全球銅礦產(chǎn)能不斷提高、精銅供給充足，中國(guó)需求降速、主產(chǎn)國(guó)貨幣貶值將壓制銅價(jià)；寬松的政策、部分銅礦被迫減產(chǎn)預(yù)期支撐銅價(jià)；技術(shù)面上，低位震蕩尋底。預(yù)計(jì)第四季度在基本面多空因素交織的背景下，如不出現(xiàn)大的需求紅利，期價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩。

　　鋁價(jià)方面，巴克萊在近期的一份報(bào)告中稱，因供應(yīng)過(guò)剩局面難以消退，鋁土和氧化鋁價(jià)格難以回升。報(bào)告稱，鋁土和氧化鋁市場(chǎng)將進(jìn)一步承壓，因印尼和越南仍在擴(kuò)張氧化鋁精煉產(chǎn)能，而馬來(lái)西亞和斐濟(jì)也躋身全球鋁土出口市場(chǎng)?！霸谶^(guò)去的三個(gè)月中，鋁土和氧化鋁價(jià)格回落，盡管中國(guó)鋁產(chǎn)量同比增幅仍超過(guò)10%，這暗示供應(yīng)的擴(kuò)張將進(jìn)一步令鋁土和氧化鋁價(jià)格承壓。”

　　“盡管我們無(wú)法預(yù)知嘉能可債務(wù)危機(jī)是否會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)，以及可能的波及程度，但讓我們感到悲觀的是新興市場(chǎng)相對(duì)于2008年再杠桿的能力已經(jīng)不足，需求很難在中短期內(nèi)發(fā)生實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，在這一條件下，除非存在外部融資的可能，否則負(fù)循環(huán)效應(yīng)導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)違約的概率迅速提升。我們認(rèn)為，大宗商品熊途導(dǎo)致的新興市場(chǎng)衰退尚未結(jié)束，負(fù)向循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)存在擴(kuò)大的可能性，因此負(fù)循環(huán)結(jié)束之前，不建議布局基本金屬類別的股票品種?！?span id="stock_6016881">華泰證券分析師陸冰然指出。