滬膠

　　隔夜市場：因中國原油進(jìn)口量下降，美國庫欣地區(qū)原油庫存增長，歐美原油期貨周一繼續(xù)下跌。隔夜滬膠1601合約上漲0.33%，收于10525元/噸。

　　消息面：1、海關(guān)總署：中國10月橡膠進(jìn)口量為41萬噸，同比增36.7%。2、中國10月乘用車銷量勁增15%，銷量前十企業(yè)出爐。

　　現(xiàn)貨市場：上海市場14年國營全乳報(bào)價(jià)在9500(+100)元/噸左右；越南3L報(bào)價(jià)在10100(-200)元/噸，泰國三號煙片報(bào)11000(-200)元/噸。泰國合艾原料市場生膠片37.9(-0.09)泰銖/公斤；泰三煙片39.25(+0.15)泰銖/公斤；田間膠水37(0)泰銖/公斤；杯膠36(0)泰銖/公斤。青島保稅區(qū)：RSS31240美元/噸(0)，STR20 1220美元/噸(0)，SMR20 1220美元/噸(0)。外盤：RSS3 1240美元/噸(0)，STR20 1210美元/噸(-10)，SMR20 1210美元/噸(-10)。山東人民幣復(fù)合：SMR20 9500元/噸(-300)，STR20 9500元/噸(-300)。合成膠：華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)9000元/噸(0)，順丁橡膠市場價(jià)8800元/噸(0).

　　倉單庫存：交易所倉單報(bào)157100噸，減少470噸。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于市場預(yù)期，12月加息概率進(jìn)一步提高，對大宗商品形成利空。而目前青島保稅區(qū)和交易所庫存仍在上升，下游輪胎廠開工率環(huán)比繼續(xù)下降，同時(shí)產(chǎn)區(qū)天氣正常原料供應(yīng)充足，產(chǎn)業(yè)鏈供需壓力依然較大。滬膠主力1601合約震蕩重心進(jìn)一步下移，后市期價(jià)或進(jìn)一步下探一萬關(guān)口，建議偏空思路操作。

　　產(chǎn)能過剩是鋁市長期存在的問題

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1—8月，全球原鋁市場供給短缺25.7萬噸；2014年全年原鋁供給短缺65.4萬噸，2014年1—8月供給短缺30.4萬噸。不管與去年年底比較還是與去年同期比較，全球鋁的短缺在好轉(zhuǎn)，說明鋁的供給增速快于需求增速。

　　中國是原鋁最大的生產(chǎn)國，全球一半以上的原鋁生產(chǎn)都來自中國，而鋁行業(yè)在中國是一個(gè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，盡管中國一再強(qiáng)調(diào)去產(chǎn)能，并且確實(shí)有不少電解鋁企業(yè)選擇減產(chǎn)，但事實(shí)上中國的原鋁產(chǎn)量一直在增長的通道中運(yùn)行。CRU國際有限公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年全球預(yù)計(jì)新增鋁產(chǎn)能近530萬噸，其中92%的新增產(chǎn)能集中在中國；預(yù)計(jì)今年年底中國電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬噸/年，全球產(chǎn)能將超過7500萬噸/年?？v觀全年，我國氧化鋁和原鋁的產(chǎn)量增速均快于去年。

　　那么，在供給不斷增加的同時(shí)，需求又是怎樣的一番景象呢？

　　中國方面：2014年，中國鋁消費(fèi)量占全球消費(fèi)量的52.29%，全球鋁消費(fèi)量的增速大部分由中國消費(fèi)拉動(dòng)。不過，中國未能擺脫全球經(jīng)濟(jì)低迷的拖累，經(jīng)濟(jì)改善有限，難以對鋁價(jià)形成支撐。此外，下游需求仍顯疲態(tài)，在中國用鋁最大的兩個(gè)行業(yè)，房地產(chǎn)投資增速和汽車產(chǎn)量均出現(xiàn)下滑，房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比在9月下降至2.6%，汽車產(chǎn)量已出現(xiàn)負(fù)增長。受此影響，鋁材產(chǎn)量增速出現(xiàn)下滑，9月鋁材產(chǎn)量同比增速達(dá)5%，較上月回落4個(gè)百分點(diǎn)。總之，今年以來，鋁材產(chǎn)量增速均沒有超過10%，與去年兩位數(shù)增速相差甚遠(yuǎn)。

　　國際方面：下游需求除中國外，歐元區(qū)房地產(chǎn)增長動(dòng)能一直保持下降態(tài)勢，美國汽車銷量從5月起持續(xù)下滑，可喜的是美國房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)較好，新屋開工數(shù)量穩(wěn)定上漲，但并不足以改變整個(gè)鋁行業(yè)需求疲弱的狀態(tài)。此外，能源價(jià)格的下滑成為壓倒鋁價(jià)的最后一根稻草，3—4月漲勢喜人的原油在5月開始橫盤振蕩，于7月開始大幅下滑，拉低了生產(chǎn)氧化鋁的原材料成本，使得鋁價(jià)加速走弱。

　　總之，削減產(chǎn)能預(yù)期落空，產(chǎn)量不減反增，供給過剩問題沒有得到改善，需求端的萎縮以及能源成本的下降，使得鋁價(jià)節(jié)節(jié)敗退?；仡櫧衲甑匿X價(jià)走勢，可以看出，在價(jià)格下行的過程中，鋁價(jià)易受到短期宏觀利好的影響。當(dāng)宏觀面出現(xiàn)重大利好政策時(shí)，行業(yè)基本面容易被掩蓋，鋁價(jià)出現(xiàn)止跌甚至反彈，如今年的4月和9月；當(dāng)宏觀利好出盡，糟糕的行業(yè)基本面再次浮現(xiàn)時(shí)，鋁價(jià)將大幅下跌，并且跌幅擴(kuò)大。