周五(11月20日)期市商品走勢分化。漲幅方面，滬鋅漲2.67%，滬鉛漲2.33%，雞蛋漲2.73%，PTA漲1.67%，菜籽漲1.46%。跌幅方面，聚丙烯跌停，甲醇跌1.85%，塑料跌2.39%，焦炭跌1.17%，豆粕跌1.54%，大豆跌1.70%，滬錫跌1.58%，滬鎳跌1.90%。

　　原油二次探底 甲醇加速補跌

　　首先，我國甲醇產(chǎn)能在快速擴張下基數(shù)偏高。2004年以來，我國甲醇產(chǎn)能持續(xù)快速擴張，截至2014年年底，我國甲醇有效產(chǎn)能約為6500萬噸，預(yù)計2015年年底我國甲醇產(chǎn)能將達到7600萬噸。

　　其次，供應(yīng)穩(wěn)中有升。整體來看，我國甲醇產(chǎn)量穩(wěn)定，1—10月我國甲醇產(chǎn)量為3272萬噸，同比增長6.16%。分階段來看，近期我國甲醇主產(chǎn)地山東、山西、內(nèi)蒙古、陜西、河南等地開工率有明顯回升，除山西省外，主產(chǎn)地開工率已經(jīng)回升到75%—85%之間。隨著開工率回升，預(yù)計甲醇產(chǎn)量會繼續(xù)增加，甲醇供應(yīng)壓力將再度顯現(xiàn)。

　　最后，甲醇需求沒有改善。傳統(tǒng)下游并未明顯改善，醋酸、MTBE雖然負(fù)荷有所提升，但對甲醇單耗較小，對需求提振有限。偏空供需面決定了甲醇弱勢格局沒有改變。

　　我國甲醇生產(chǎn)雖然以煤為主要原料，但是原油作為大宗商品風(fēng)向標(biāo)，對整個商品市場尤其是國內(nèi)化工期貨的影響是明顯的，也是相對直接的。進入11月，原油在沖擊高點48.36美元/桶后連續(xù)下挫，近日下行至40.06美元/桶，累計跌幅17.16%。同期，甲醇則逆勢反彈近4%。由于兩者存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，短期利好難使甲醇獨善其身，甲醇存在補跌動力和需求。

　　此外，11月13日，OPEC原油出口價跌破40美元/桶，可能預(yù)示著原油主產(chǎn)國對低油價的容忍度在增加。在全球原油供應(yīng)充裕與近期美元指數(shù)表現(xiàn)強勢的影響下，不排除原油價格出現(xiàn)新低的可能性。

　　綜上所述，在短多長空基本面格局下，甲醇仍在熊市中尋底，弱勢反彈恰是空單入場好時機。

　　大宗商品市況比2009年更差 底部押注者開始增持多倉

　　石油、銅、煤炭價格都交投在全球金融危機以來的最低水準(zhǔn)附近，一些投資者押注這些關(guān)鍵商品的價格底部可能就要來臨，開始逐步增持多倉。

　　然而，這股期待見到2009年那般強勁復(fù)蘇的憧憬，必須加以小心。

　　對于銅這類的工業(yè)用大宗商品，中國政府是2008-09危機之后的市場救星，當(dāng)時中國出臺大規(guī)模刺激舉措提振需求。

　　當(dāng)時，對于中國產(chǎn)能支撐需求的信心，支持遠(yuǎn)期正價差曲線，較遠(yuǎn)月份的期銅價格高于現(xiàn)貨。

　　但如今，2016年整個上半年的遠(yuǎn)期價格都較近月貼水，顯示出這一次大環(huán)境謹(jǐn)慎得多。

　　這背后的原因歸結(jié)于中國經(jīng)濟嚴(yán)重放緩，并且產(chǎn)業(yè)重點轉(zhuǎn)向大宗商品需求不那么大的行業(yè)，今年銅價跌去三分之一的部分原因便在于此。

　　在過去數(shù)十年間，中國一直是基本金屬和鋼鐵的頭號需求大國，并積累了大量的庫存。

　　“中國果斷地將發(fā)展重點從以工業(yè)為主轉(zhuǎn)向促進消費增長，基本上沒什么理由長期看多金屬，”Energy Aspects的分析師Virendra Chauhan稱。