根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，本年度美國棉花預(yù)期出口量是233萬噸，較上一年度縮減了50.8萬噸，降幅達18%。筆者分析美棉的出口格局以及美棉的周出口裝運數(shù)據(jù)，認(rèn)為本年度美棉出口量的縮減，主要源于中國進口簽約量的大幅下調(diào)。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至4月24日，美國累計凈簽約出口2013/2014年度棉花222.4萬噸，占年度預(yù)計出口總量的95%。其中，中國方面累計簽約進口2013/2014年度美棉52.8萬噸，占美棉總出口量的23.7%；累計裝運美棉45.5萬噸，占美棉總裝運量的25.2%。

　　對比美國近五年的出口進度表可見，本年度是美國近四年來簽約出口量占年度總出口量比例最低的一年。

　　分析美國本年度出口量下滑的原因，我們具體細化美國棉花的出口方向。依據(jù)往期的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，美棉主要銷往中國、土耳其、墨西哥等國家，其中中國所占份額最大，其次是土耳其。而本年度土耳其一躍成為美棉最大的進口國，中國的美棉進口量則急速下滑，從歷年的第一位降至第二。從去年同期的進口數(shù)據(jù)對比可見，本年度我國進口美棉的總簽約量為44.2萬噸，而去年同期是107.3萬噸，同比降幅達59%。

　　中國進口棉格局調(diào)整，趨勢性縮減美棉進口量。自2004年開始，我國就已開始調(diào)減從美國進口的棉花數(shù)量。綜合我國棉花進口量排名前三的國家進口量占比來看，我國逐漸縮減了從美國進口的棉花數(shù)量，同時增加了從印度和澳大利亞進口棉花數(shù)量。

　　事實上，自2011/2012年度我國棉花進口量呈現(xiàn)出逐年縮減的趨勢。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，本年度我國棉花進口量是261.3萬噸，較去年下調(diào)了181.3萬噸，降幅高達41%。

　　究其原因，在于我國棉花自2011年開始持續(xù)三年的無限量收儲，國儲庫存充足，因此國家在我國的棉花進口配額方面適當(dāng)實施了一定的收緊操作，從而相應(yīng)地控制了中國棉花的進口量。2012年至今，我國棉花的進口配額呈現(xiàn)縮減的態(tài)勢，2014年至目前國家只下發(fā)了1%的關(guān)稅內(nèi)配額，還未增發(fā)相關(guān)的進口配額。

　　目前因為我國政策導(dǎo)向的調(diào)整，一是收儲改直補，我國國家政策干預(yù)弱化，棉花市場逐步回歸市場化，有利于內(nèi)外棉價差的回歸。據(jù)統(tǒng)計，截至5月5日配額內(nèi)的內(nèi)外棉價差已經(jīng)縮減至1121元/噸；滑準(zhǔn)稅配額折算的內(nèi)外棉價差也下滑至1998元/噸。二是我國棉花拋儲基準(zhǔn)價的下調(diào)，由18000元/噸下調(diào)至17250元/噸，同時搭配3:1的進口棉競賣額度。這樣折算下來，我國紡織企業(yè)的用棉成本明顯下滑至16600-17000元/噸左右。

　　進口棉價格優(yōu)勢的弱化，以及中國拋儲棉采購成本的下滑，都使得國內(nèi)紡織企業(yè)減少對進口棉的采購，當(dāng)然其中也包含對美棉的采購力度。

　　依據(jù)美國農(nóng)業(yè)部年度展望論壇上預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，美棉面積將達到1150萬英畝，增幅達到10.58%，以此預(yù)計產(chǎn)量將增加至354.9萬噸。中國預(yù)計在高額庫存的壓制下，將持續(xù)限制進口配額的發(fā)放量。以此預(yù)計，新年度美國的棉花出口量將持續(xù)低位，甚至低于本年度。產(chǎn)量的增加、出口量的減少，帶給美國的就是期末庫存的增加，而這勢必會對新年度美國的棉價造成壓制，預(yù)期新年度美國棉價的運行區(qū)間將下移至75-90美分/磅附近。(作者系金石期貨分析師)

　　中國棉花進口配額情況

　　年度 關(guān)稅內(nèi)配額(萬噸) 增發(fā)配額(萬噸) 增發(fā)配額類型 總配額(萬噸) 當(dāng)年實際進口(萬噸) 配額使用率

　　2010 89.4 100 大部分加工貿(mào)易型 356.2 283.9 79.7%

　　80 滑準(zhǔn)

　　86.8 滑準(zhǔn)

　　2011 89.4 270 滑準(zhǔn)及加工貿(mào)易型 359.4 336.5 93.63%

　　2012 89.4 110 滑準(zhǔn) 339.4 513.7 151.36%

　　40 加工貿(mào)易型

　　100

　　2013 89.4 70 加工貿(mào)易型 283.4 354 124.91%

　　124 拋儲搭配配額(滑準(zhǔn))

　　2014 89.4 89.4 76 85.01%

　　數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)，金石期貨研究所