無論是去年上市的9大期貨品種，還是最近正緊鑼密鼓地籌備的8大期權(quán)品種，各領(lǐng)域的進(jìn)展已經(jīng)表明，中國資本市場將迎來衍生品大爆炸的時(shí)代。

　　衍生品易遭錯(cuò)打

　　根據(jù)中金所的研究，2007-2009年股市年化波動率最低為32.53%，最高達(dá)到48.26%，股指期貨推出后的3年，這一數(shù)字一直維持在20%-23%的水平上，降幅明顯；而對于單邊市，在股指期貨上市前8年，股市最高連續(xù)月漲跌幅達(dá)203.4%和40.69%，股指期貨上市后，這兩個(gè)數(shù)字銳減到31.87%和16.26%。

　　廈門大學(xué)韓乾教授發(fā)表在《Journal of Futures Market》的論文研究發(fā)現(xiàn)，排除其他因素影響，滬深300股指期貨上市前3年顯著降低了中國股市波動率，降幅在25%左右，成為股市“穩(wěn)定器”。

　　截至今年4月16日，滬深300股指期貨已經(jīng)上市四周年，它也是唯一上市交易的指數(shù)類衍生品，至今國內(nèi)金融衍生品市場產(chǎn)品依然匱乏。

　　對于市場等待了許久的股指期權(quán)前景會如何，美國或可作參考。

　　“70年代的美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭不錯(cuò)，但股市一直不好，很多人認(rèn)為是交易火爆的期權(quán)造成的，1979年美國國會甚至責(zé)成美國證監(jiān)會停止期權(quán)新合約掛牌?！敝ゼ痈缙跈?quán)交易所集團(tuán)高級董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤指出。

　　直至3年之后，美聯(lián)儲、證監(jiān)會、期監(jiān)會聯(lián)合推出了一份詳盡的、關(guān)于衍生品對美國經(jīng)濟(jì)影響的報(bào)告，從此之后所謂衍生品將股市“拉下馬”的說法才在美國銷聲匿跡。

　　關(guān)鍵是投資者教育

　　對于中國股指期權(quán)推出的前景，鄭學(xué)勤十分樂觀，但投資者教育將是關(guān)鍵?，F(xiàn)在國內(nèi)多家交易所同時(shí)研究期權(quán)、同時(shí)推動期權(quán)的做法比較理想，這樣對整個(gè)市場投資者教育工作十分有利。他還建議中國投資者參與到期權(quán)市場前一定要“注意各個(gè)交易所不同的合約細(xì)節(jié)和規(guī)則?！?/p>

　　“中國投資者其實(shí)已經(jīng)通過權(quán)證市場掌握了一定的交易基礎(chǔ)。在美國，參與到交易中的華人，特別是教育水平較高的年輕人往往表現(xiàn)比較出色?！编崒W(xué)勤表示。

　　而對于市場和政府機(jī)構(gòu)，由期權(quán)市場價(jià)格推導(dǎo)隱含波動率編制成的波動率指數(shù)（VIX），被稱之為“主觀情緒的客觀反映”，已經(jīng)成為全球十幾個(gè)國家資產(chǎn)定價(jià)及政府制定政策的重要依據(jù)。

　　中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人士表示，最近將在保障滬深300股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，加快推出滬深300股指期權(quán)；適時(shí)推出中證500、上證50等其他系列指數(shù)期貨；在保障5年期國債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，分步推出10年期國債等其他關(guān)鍵期限國債和利率類期貨及期權(quán)合約；適時(shí)推出匯率類期貨及期權(quán)產(chǎn)品。