S公司2013年中小企業(yè)私募債券(以下簡稱“13S01”)由H證券有限責(zé)任公司承銷并擔(dān)任受托管理人,Z擔(dān)保有限公司擔(dān)保,債券第一期于2013年6月完成發(fā)行,發(fā)行規(guī)模2500萬,期限2年,交易所從2013年8月起為其提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。2014年6月,S公司由于未向“13S01”債券持有人支付利息,構(gòu)成違約事件。 

　　一、發(fā)行人及債券基本情況 

　　S公司主營服裝加工制造銷售,主要產(chǎn)品為普通商務(wù)男裝和現(xiàn)代中式男裝,擁有多項(xiàng)注冊商標(biāo),公司生產(chǎn)模式主要以自主采購、委托加工為主、自制生產(chǎn)為輔,銷售模式采用直營店、加盟店和代理商相結(jié)合模式,主要集中在福建省內(nèi)銷售。公司控股股東和實(shí)際控制人為Z先生,持有公司股權(quán)比例95%,1999年創(chuàng)辦S公司并擔(dān)任法定代表人兼執(zhí)行董事至今。 

　　根據(jù)中小企業(yè)私募債發(fā)行備案材料顯示,發(fā)行人2012年總資產(chǎn)1.9億,凈資產(chǎn)0.75億,資產(chǎn)負(fù)債率60.53%,營業(yè)收入17,885萬,凈利潤3,070萬。 

　　S公司中小企業(yè)私募債項(xiàng)目于2013年5月通過交易所備案,備案規(guī)模5000萬元,由H證券有限責(zé)任公司承銷并擔(dān)任受托管理人,Z擔(dān)保有限公司擔(dān)保。S公司于2013年6月完成首期發(fā)行,發(fā)行規(guī)模2500萬元,期限2年,利率10.2%,由單一投資者認(rèn)購。 

　　2014年2月,H證券向交易所提交第二期發(fā)行及轉(zhuǎn)讓服務(wù)申請,由于驗(yàn)資報(bào)告出具時(shí)間為2013年12月,超出私募債備案通知書六個(gè)月有效期,交易所未予受理,結(jié)算公司的分公司也未予辦理二期債券登記,至此二期項(xiàng)目未能在交易所完成發(fā)行和掛牌。 

　　二、風(fēng)險(xiǎn)暴露過程及處置 

　　2014年4月,H證券披露2013年“13S01”受托管理人事務(wù)報(bào)告,稱經(jīng)現(xiàn)場核查,發(fā)現(xiàn)發(fā)行人財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人離職、企業(yè)資料毀損、募集資金使用不規(guī)范、經(jīng)營實(shí)際已處于停滯狀態(tài)等情況,認(rèn)為發(fā)行人償債能力存在重大不確定性。 

　　2014年5月,發(fā)行人披露重大事項(xiàng)公告,確認(rèn)存在受托管理人事務(wù)報(bào)告所述相關(guān)內(nèi)容,并披露S公司涉及訴訟金額超過3655.05萬元,約占凈資產(chǎn)額的48.61%。 

　　2014年6月,發(fā)行人向交易所報(bào)告,稱已于當(dāng)天通過書面形式通知債券持有人,告知無法按時(shí)支付“13S01”首期利息。根據(jù)“13S01”募集說明書,發(fā)行人應(yīng)于2014年6月支付第一次全額付息款255萬。 

　　2014年6月,S公司未向“13S01”的債券持有人支付利息,構(gòu)成違約。 

　　2014年7月,由于擔(dān)保人Z擔(dān)保公司亦未在14個(gè)工作日內(nèi)將“13S01”應(yīng)付利息劃入指定賬戶。 

　　2015年6月,債券到期,發(fā)行人本息也未按時(shí)償還,債券已終止上市。 

　　三、案例風(fēng)險(xiǎn)啟示 

　　一是信息不對稱與發(fā)行人的道德風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人為了順利募集資金,在債券發(fā)行過程中存在隱藏企業(yè)和個(gè)人負(fù)面信息的動(dòng)機(jī),在明知公司經(jīng)營存在困難的情況下,不僅未及時(shí)披露相關(guān)信息,而且還銷毀企業(yè)相關(guān)資料,試圖隱瞞相關(guān)情況。導(dǎo)致投資者未能及時(shí)知悉發(fā)行人經(jīng)營狀況的重大不利變化。 

　　二是擔(dān)保人履約擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。Z擔(dān)保公司作為S公司的擔(dān)保人,對于私募債承擔(dān)不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。然而在S公司私募債出現(xiàn)違約后Z擔(dān)保公司并未履行代償責(zé)任,給投資者造成無法及時(shí)收回投資本金及利息的不利后果。 

　　(供稿單位:中國證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局、中國證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部)