股指期貨中的移倉(cāng)概念與商品期貨中通常所指的移倉(cāng)是有區(qū)別的。我們就以高盛商品指數(shù)基金的移倉(cāng)操作來加以簡(jiǎn)要說明。

     目前，全球有6大商品指數(shù)最受基金追捧：高盛商品指數(shù)（GSCI）、道瓊斯－AIG商品指數(shù)（DJAIG）、德意志銀行流動(dòng)商品指數(shù)（DBLCI）、羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)（RICI）、標(biāo)準(zhǔn)普爾商品指數(shù)（SPCI）、路透/Jefferies CRB商品指數(shù)（RJ/CRB）。自2002年美元貶值以來，全球商品價(jià)格持續(xù)走高，大量資金開始買入商品指數(shù)基金，后者隨之介入原材料市場(chǎng)，包括金屬、能源、糧食品種等。據(jù)估計(jì)，大約有400億－500億美元資金投資到這6種商品指數(shù)相關(guān)金融工具中，其中大部分資金與高盛商品指數(shù)（GSCI）掛鉤。高盛商品指數(shù)吸引了近300億美元追蹤該指數(shù)的基金，其他主要商品指數(shù)共吸引了100多億美元資金。高盛商品指數(shù)基金介入商品期貨的目的就是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，所以，當(dāng)指數(shù)基金進(jìn)入期貨市場(chǎng)時(shí)，只是單向做多，從來不做空。只要有新的資金購(gòu)買基金份額，其操作永遠(yuǎn)不會(huì)停止。當(dāng)指數(shù)基金買入商品期貨后，會(huì)一直持有這些頭寸，主要方式是不斷向遠(yuǎn)期移倉(cāng)。按高盛商品指數(shù)基金的有關(guān)規(guī)定，每個(gè)月的第5個(gè)交易日到第9個(gè)交易日，是指數(shù)基金將近月的多頭部位移向遠(yuǎn)期合約的時(shí)間。也就是說在這五個(gè)交易日內(nèi)，指數(shù)基金每天都會(huì)將近月合約的20%的持倉(cāng)平掉，轉(zhuǎn)而在隨后的遠(yuǎn)月合約中買入20%的持倉(cāng)。

     《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》的征求意見稿中第六章詳細(xì)論及了客戶移倉(cāng)。大家要注意，在這里所提及的移倉(cāng)與我們前面商品期貨交易中所指的移倉(cāng)的差異。第六十二條規(guī)定，會(huì)員因故不能從事金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或發(fā)生合并、分立、破產(chǎn)時(shí)，由會(huì)員提出移倉(cāng)申請(qǐng)并經(jīng)交易所批準(zhǔn)，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求移倉(cāng)的，交易所可對(duì)該會(huì)員進(jìn)行客戶移倉(cāng)。第六十三條規(guī)定，會(huì)員提交的移倉(cāng)申請(qǐng)材料須包括移出會(huì)員及其客戶、移入會(huì)員同意移倉(cāng)的聲明書及需要移轉(zhuǎn)的客戶持倉(cāng)的詳細(xì)清單。移入會(huì)員或移出會(huì)員為交易會(huì)員的，還須提交其委托結(jié)算的結(jié)算會(huì)員同意移倉(cāng)的聲明書。在隨后的幾條中規(guī)定，移倉(cāng)申請(qǐng)批準(zhǔn)后，交易所通知會(huì)員約定移倉(cāng)日。交易所將在約定移倉(cāng)日的當(dāng)日結(jié)算完成后，為會(huì)員實(shí)施客戶移倉(cāng)，并提供移轉(zhuǎn)的客戶持倉(cāng)清單由移入會(huì)員、移出會(huì)員確認(rèn)。移入會(huì)員或移出會(huì)員為交易會(huì)員的，還應(yīng)當(dāng)將移轉(zhuǎn)的客戶持倉(cāng)清單提交給其委托結(jié)算的結(jié)算會(huì)員確認(rèn)。移倉(cāng)內(nèi)容包括客戶的持倉(cāng)及相應(yīng)的交易保證金。會(huì)員應(yīng)當(dāng)核對(duì)移轉(zhuǎn)的客戶持倉(cāng)清單，一經(jīng)確認(rèn)，不得更改。

      由此我們可以清楚了解到，股指期貨交易過程中客戶移倉(cāng)是會(huì)員因故不能從事金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或發(fā)生合并、分立、破產(chǎn)時(shí)，由會(huì)員提出移倉(cāng)申請(qǐng)并經(jīng)交易所批準(zhǔn)，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求而移倉(cāng)的。從這小小的“移倉(cāng)”對(duì)比中，我們發(fā)現(xiàn)，學(xué)習(xí)股指期貨業(yè)務(wù)規(guī)則需要認(rèn)真細(xì)心，需要與其它業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行必要的對(duì)比。加深對(duì)規(guī)則的理解，有助于投資者更好地參與和利用這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具。