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如何運(yùn)用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開信息 時(shí)間：2008-05-08 瀏覽：3016次
如何運(yùn)用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理
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隨著我國(guó)股指期貨產(chǎn)品的漸行漸近，投資者也需要加深對(duì)這一產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)。許多投資者至今為止仍然認(rèn)為股指期貨僅僅是一種高杠桿的投機(jī)工具而已。如果股指期貨僅僅是一種投機(jī)工具，那怎么解釋在全球的股指期貨產(chǎn)品發(fā)展史上，有些產(chǎn)品深受投資者歡迎，交易量日漸增長(zhǎng)，而有些產(chǎn)品卻在推出之后，鮮有人問(wèn)津呢？
股指期貨首先是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。套期保值功能是股指期貨的首要功能，投機(jī)與套利只是輔助功能而已。也正是由于此，像S&P500指數(shù)期貨、Euro DJ-STOXX50指數(shù)期貨由于標(biāo)的指數(shù)的成份股有大量的投資基金跟蹤，這些基金出于保值的需要，頻繁地交易相應(yīng)的指數(shù)期貨，這兩個(gè)產(chǎn)品交易量日漸增長(zhǎng)。
那么普通投資者如何運(yùn)用股指期貨進(jìn)行股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理呢？首先，投資者要確認(rèn)所購(gòu)買的股票是股指期貨標(biāo)的指數(shù)的成份股之一。在全球近160多種股指期貨產(chǎn)品之中，絕大多數(shù)產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)都是成份指數(shù)，只有少數(shù)幾種產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)是綜合指數(shù)，如臺(tái)灣期交所的臺(tái)證加權(quán)綜合指數(shù)期貨、悉尼期交所的所有普通股指數(shù)期貨等。相信我國(guó)首先推出的指數(shù)期貨是選擇成份股指數(shù)作為標(biāo)的，而不會(huì)選擇上證綜指或深證綜指作為交易標(biāo)的。
假如首先推出的產(chǎn)品是上證50指數(shù)期貨，投資者如果想運(yùn)用這一產(chǎn)品進(jìn)行股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，就必須確認(rèn)所購(gòu)買的股票是上證50指數(shù)的成份股之一。當(dāng)然，如果投資者所持有的股票不是上證50指數(shù)的成份股，也可以使用上證50指數(shù)期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但效果就差多了。
其次，投資者要會(huì)使用一些股票投資軟件中的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有波動(dòng)率、回報(bào)、相關(guān)性等。如果投資者持有多種股票組合，要計(jì)算股票組合過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)率及相應(yīng)回報(bào)，計(jì)算標(biāo)的指數(shù)過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)率及相應(yīng)回報(bào)，計(jì)算股票組合與標(biāo)的指數(shù)之間的相關(guān)性等。只有這樣，投資者才能對(duì)股票組合與標(biāo)的指數(shù)之間的關(guān)系有一個(gè)定量的掌握。
如果投資者計(jì)算出股票組合與標(biāo)的指數(shù)的相關(guān)系數(shù)是0.9，這表明投資者持有的股票組合的波動(dòng)與上證50指數(shù)的波動(dòng)密切相關(guān)。
在這種情況下，如果投資者預(yù)計(jì)未來(lái)上證50指數(shù)要下跌，但由于所持有的股票組合年分紅率比較高而不愿賣出，那么投資者就可以賣出適當(dāng)數(shù)量的上證50指數(shù)期貨，來(lái)規(guī)避指數(shù)下跌導(dǎo)致股票組合同時(shí)受累的現(xiàn)象發(fā)生。
第三，投資者需在證券或期貨公司專業(yè)人士指導(dǎo)下，計(jì)算出究竟需賣出多少?gòu)堉笖?shù)期貨。雖然大多數(shù)投資者都知道賣出股指期貨來(lái)規(guī)避市場(chǎng)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但究竟要賣出多少?gòu)堉笖?shù)期貨才比較適合，大多數(shù)投資者自己難以計(jì)算出來(lái)。在這種情況下，投資者可以通過(guò)向所開戶的證券或期貨公司專業(yè)人士咨詢。
最后，投資者還需了解股指期貨交易的保證金及每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。由于股指期貨是采用保證金交易及每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，投資者如采用賣出股指期貨的保值策略，就必須準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)馁Y金作為保證金。
一般情況下，經(jīng)紀(jì)公司有最低的交易保證金要求，假設(shè)是股指期貨合約價(jià)值的10%。如果當(dāng)時(shí)投資者賣出的一張股指期貨合約價(jià)值為10萬(wàn)元，那么投資者就至少需交1萬(wàn)元作為交易保證金。但僅僅準(zhǔn)備這些資金還不夠，萬(wàn)一指數(shù)沒(méi)有向投資者預(yù)期的方向運(yùn)行，那么投資者持有賣出頭寸的期貨合約就會(huì)出現(xiàn)損失。
譬如，指數(shù)上漲了2%，投資者就損失了2000元，交易保證金只剩下8000元。經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)打電話告訴你，需要補(bǔ)2200元保證金，因?yàn)榇藭r(shí)合約價(jià)值為10.2萬(wàn)元了。如果不繳納保證金，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)把持有的頭寸進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。那么投資者手中就沒(méi)有保單了，即使未來(lái)市場(chǎng)真得下跌，您只能接受股票組合損失的現(xiàn)實(shí)了！
股指期貨首先是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。套期保值功能是股指期貨的首要功能，投機(jī)與套利只是輔助功能而已。也正是由于此，像S&P500指數(shù)期貨、Euro DJ-STOXX50指數(shù)期貨由于標(biāo)的指數(shù)的成份股有大量的投資基金跟蹤，這些基金出于保值的需要，頻繁地交易相應(yīng)的指數(shù)期貨，這兩個(gè)產(chǎn)品交易量日漸增長(zhǎng)。
那么普通投資者如何運(yùn)用股指期貨進(jìn)行股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理呢？首先，投資者要確認(rèn)所購(gòu)買的股票是股指期貨標(biāo)的指數(shù)的成份股之一。在全球近160多種股指期貨產(chǎn)品之中，絕大多數(shù)產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)都是成份指數(shù)，只有少數(shù)幾種產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)是綜合指數(shù)，如臺(tái)灣期交所的臺(tái)證加權(quán)綜合指數(shù)期貨、悉尼期交所的所有普通股指數(shù)期貨等。相信我國(guó)首先推出的指數(shù)期貨是選擇成份股指數(shù)作為標(biāo)的，而不會(huì)選擇上證綜指或深證綜指作為交易標(biāo)的。
假如首先推出的產(chǎn)品是上證50指數(shù)期貨，投資者如果想運(yùn)用這一產(chǎn)品進(jìn)行股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，就必須確認(rèn)所購(gòu)買的股票是上證50指數(shù)的成份股之一。當(dāng)然，如果投資者所持有的股票不是上證50指數(shù)的成份股，也可以使用上證50指數(shù)期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但效果就差多了。
其次，投資者要會(huì)使用一些股票投資軟件中的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有波動(dòng)率、回報(bào)、相關(guān)性等。如果投資者持有多種股票組合，要計(jì)算股票組合過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)率及相應(yīng)回報(bào)，計(jì)算標(biāo)的指數(shù)過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)率及相應(yīng)回報(bào)，計(jì)算股票組合與標(biāo)的指數(shù)之間的相關(guān)性等。只有這樣，投資者才能對(duì)股票組合與標(biāo)的指數(shù)之間的關(guān)系有一個(gè)定量的掌握。
如果投資者計(jì)算出股票組合與標(biāo)的指數(shù)的相關(guān)系數(shù)是0.9，這表明投資者持有的股票組合的波動(dòng)與上證50指數(shù)的波動(dòng)密切相關(guān)。
在這種情況下，如果投資者預(yù)計(jì)未來(lái)上證50指數(shù)要下跌，但由于所持有的股票組合年分紅率比較高而不愿賣出，那么投資者就可以賣出適當(dāng)數(shù)量的上證50指數(shù)期貨，來(lái)規(guī)避指數(shù)下跌導(dǎo)致股票組合同時(shí)受累的現(xiàn)象發(fā)生。
第三，投資者需在證券或期貨公司專業(yè)人士指導(dǎo)下，計(jì)算出究竟需賣出多少?gòu)堉笖?shù)期貨。雖然大多數(shù)投資者都知道賣出股指期貨來(lái)規(guī)避市場(chǎng)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但究竟要賣出多少?gòu)堉笖?shù)期貨才比較適合，大多數(shù)投資者自己難以計(jì)算出來(lái)。在這種情況下，投資者可以通過(guò)向所開戶的證券或期貨公司專業(yè)人士咨詢。
最后，投資者還需了解股指期貨交易的保證金及每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。由于股指期貨是采用保證金交易及每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，投資者如采用賣出股指期貨的保值策略，就必須準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)馁Y金作為保證金。
一般情況下，經(jīng)紀(jì)公司有最低的交易保證金要求，假設(shè)是股指期貨合約價(jià)值的10%。如果當(dāng)時(shí)投資者賣出的一張股指期貨合約價(jià)值為10萬(wàn)元，那么投資者就至少需交1萬(wàn)元作為交易保證金。但僅僅準(zhǔn)備這些資金還不夠，萬(wàn)一指數(shù)沒(méi)有向投資者預(yù)期的方向運(yùn)行，那么投資者持有賣出頭寸的期貨合約就會(huì)出現(xiàn)損失。
譬如，指數(shù)上漲了2%，投資者就損失了2000元，交易保證金只剩下8000元。經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)打電話告訴你，需要補(bǔ)2200元保證金，因?yàn)榇藭r(shí)合約價(jià)值為10.2萬(wàn)元了。如果不繳納保證金，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)把持有的頭寸進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。那么投資者手中就沒(méi)有保單了，即使未來(lái)市場(chǎng)真得下跌，您只能接受股票組合損失的現(xiàn)實(shí)了！
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