套期保值的目的是對沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，就必須遵守下列四項(xiàng)操作原則：交易方向相反原則，商品種類相同原則，數(shù)量相等或相近原則以及月份相同或相近原則。套期保值交易的四大操作原則是任何套期保值交易都必須同時(shí)兼顧的，忽略其中任何一個(gè)都有可能影響套期保值交易的效果。

交易方向相反原則

套期保值的目的是對沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有正相關(guān)關(guān)系，對沖的前提自然是期貨買賣的方向與現(xiàn)貨方向是相反的。比如，在現(xiàn)貨上現(xiàn)在有貨或?qū)碛胸?，?dān)心未來價(jià)格下跌而受損。要對沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)就必須在期貨市場中賣出。這顯示為現(xiàn)貨上的多頭，期貨上的空頭。又如，手中目前無貨或?qū)硪回洠瑩?dān)心到需要買時(shí)價(jià)格上漲，要對沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)就必須在期貨市場中買進(jìn)。這顯示為現(xiàn)貨上的空頭，期貨上的多頭。

如果違反了交易方向相反原則，所做的期貨交易就不能稱作套期保值交易了。因?yàn)檫@樣做不僅達(dá)不到對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而增加了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果是要么同時(shí)在兩個(gè)市場上虧損，要么同時(shí)在兩個(gè)市場上盈利。比如，對現(xiàn)貨市場上有貨或?qū)碛胸浾邅碚f，如果他同時(shí)在期貨市場也做買方，那么，在價(jià)格上漲的情況下，他在兩個(gè)市場上都會出現(xiàn)盈利；在價(jià)格下跌的情況下，在兩個(gè)市場上都會出現(xiàn)虧損。

商品種類相同原則

商品種類相同原則是指在做套期保值交易時(shí)，所選擇的期貨品種應(yīng)該和需要對沖風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨商品相同。只有相同的商品，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間才會形成較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，才能在價(jià)格走勢上保持大致相同的趨勢，否則，所做的套期保值交易就難以達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。如果期貨市場上沒有相同的品種，則應(yīng)該選擇那些在價(jià)格走勢上大致相同的同類商品。比如，對航空公司來說，在期貨市場上不存在航空煤油這一品種，但由于航空煤油、燃料油、汽油都是石油的同源性產(chǎn)品，彼此之間的價(jià)格有著很高的正相關(guān)關(guān)系，因而，采用已經(jīng)開設(shè)的原油期貨、燃料油期貨對航空煤油進(jìn)行套期保值是完全有效的。國外航空公司通常也是這樣做的。

數(shù)量相等或相近原則

數(shù)量相等或相近原則是指在做套期保值交易時(shí)，在期貨市場上買賣的數(shù)量應(yīng)該與交易者需要對沖的商品數(shù)量基本相等。既然套期保值交易的目的是對沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，那么就應(yīng)該是現(xiàn)貨上有多少風(fēng)險(xiǎn)頭寸就在期貨上對沖多少。對沖的數(shù)量太少，必定有部分現(xiàn)貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)依舊；對沖數(shù)量過多，多余的頭寸就成了投機(jī)頭寸。

例如，在1997年，株洲冶煉廠年鋅錠產(chǎn)量為25萬噸左右。由于國際市場上鋅價(jià)持續(xù)低迷，企業(yè)擔(dān)心價(jià)格進(jìn)一步下跌，便在倫敦金屬交易所進(jìn)行賣出套期保值交易。然而，在交易中，由于交易人員認(rèn)定鋅價(jià)還將繼續(xù)下跌，賣出了40多萬噸的期貨，交割月份為1997年5~8月，賣出價(jià)格基本在每噸1 000美元左右。結(jié)果，被一家瑞士的實(shí)物貿(mào)易商盯上。從1997年1月開始，LME三月期鋅價(jià)格開始大幅上揚(yáng)，每月以100美元的速度走高。到4月時(shí)，株洲冶煉廠的期貨操作人士仍然未能引起足夠的重視。進(jìn)入5月，由于追加保證金不能到位，短期內(nèi)又不能交貨，結(jié)果被迫在高位買入平倉，導(dǎo)致2億美元的虧損。

月份相同或相近原則

月份相同或相近原則是指在做套期保值交易時(shí)，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現(xiàn)貨市場上實(shí)際買進(jìn)或賣出的時(shí)間相同或相近。

選用相同或相近時(shí)間的期貨合約，一是可以使期貨合約覆蓋的時(shí)間與現(xiàn)貨暴露的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間一致；二是隨著期貨合約交割期的到來，期貨和現(xiàn)貨之間的價(jià)格差會縮小。這兩條都有利于增強(qiáng)套期保值的效果。

比如，某企業(yè)每月需采購使用2 000噸燃料油。年初時(shí)，燃料油現(xiàn)貨市場價(jià)在每噸1 800元左右，該企業(yè)認(rèn)可此價(jià)格，并決定在期貨市場進(jìn)行買入套期保值。在選擇合約月份時(shí)，最好是一年內(nèi)每個(gè)月份的合約都買進(jìn)200手（每手10噸）。每個(gè)合約都在到期前實(shí)施平倉，同時(shí)在現(xiàn)貨市場上進(jìn)行采購。

期貨市場的任何掛牌合約都有結(jié)束的時(shí)候，具體來說，就是最后交易日結(jié)束后，繼續(xù)持有頭寸者必須進(jìn)入交割程序，而在商品期貨中，基本上都是采用實(shí)物交割形式的。

是否進(jìn)行交割與是否屬于套期保值之間并沒有必然的聯(lián)系。

作為套期保值者，他們進(jìn)行期貨交易的目的是利用期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同步走勢來對沖期貨持有期間現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在大多數(shù)情況下，套期保值者在完成對沖使命后都會選擇對沖平倉的方法來結(jié)束套期保值行為。不能因?yàn)樗麄儧]有進(jìn)入交割階段就認(rèn)為他們不是套期保值者。

同時(shí)，套期保值者如在最后選擇交割也很正常。從理論上說，期貨價(jià)格在最后與現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)該是一致的，即基差趨向于零，具有收斂效應(yīng)。但在實(shí)際運(yùn)行中，還是會打一些折扣。比如，在某些特殊情況下，由于流動(dòng)性太小，由于套期保值的雙方力量懸殊，或者由于存在著逼倉因素，都會使期價(jià)最終拒絕與現(xiàn)價(jià)收斂或靠攏，這就使基差不僅不縮小，反而還會有所擴(kuò)大。在這種情況下，套期保值者會發(fā)覺，進(jìn)行交割比不交割更有利，更能達(dá)到套期保值的目的。