期貨配資，險上加險

從前面的例子可見，滿倉操作屬于豪賭行為。如此交易，可能會有一次兩次的僥幸成功，但從概率上說，長期以此方法交易，注定是會破產(chǎn)的。滿倉操作的實(shí)質(zhì)是將期貨的保證金杠桿作用放至極大值，杠桿是一把“雙刃劍”，在順利時可以大把獲利，而在不順時就會大把虧損。

最近幾年，互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了不少打著“期貨配資”招牌來招攬業(yè)務(wù)的廣告。盡管在2011年7月5日中國證監(jiān)會發(fā)出了《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險的通知》，但打著“投資管理有限公司”、“投資咨詢有限公司”旗號的期貨配資公司卻依舊我行我素，十分活躍。

中國證監(jiān)會的《通知》對“期貨配資”作了如下描述：

配資公司經(jīng)工商管理部門核定登記的范圍多為投資咨詢、投資管理或管理咨詢等，未取得任何金融業(yè)務(wù)許可牌照，涉嫌超越經(jīng)營范圍從事資金借貸業(yè)務(wù)。配置資金進(jìn)入不同投資領(lǐng)域，其中包括期貨市場。配資業(yè)務(wù)進(jìn)入期貨市場時，多以配資公司控制的個人名義在期貨公司開立期貨交易賬戶，并將賬戶提供給客戶使用，客戶存入自有資金，配資公司以此為基數(shù)，向客戶進(jìn)行配資。配資公司在交易過程中對客戶交易賬戶實(shí)施風(fēng)險控制，虧損達(dá)到一定比例時對其進(jìn)行平倉或要求其追加保證金，以保證配資公司自身資金不受損失，同時收取高額資金使用費(fèi)。

由于在配資業(yè)務(wù)中，客戶資金被配資公司控制，其安全性難以得到保障；且配資放大了杠桿比例，加大了客戶財(cái)務(wù)風(fēng)險；同時，配置資金進(jìn)入期貨市場，可能擾亂期貨市場秩序，存在風(fēng)險隱患。

配資公司實(shí)際上是進(jìn)行資金借貸業(yè)務(wù)，他們?yōu)榱丝刂谱陨淼娘L(fēng)險，在配資交易中會對交易者實(shí)施種種控制手段。比如，以配資公司控制的個人名義在期貨公司開立期貨交易賬戶，絕對禁止交易者更改密碼，還有苛刻的風(fēng)控措施，例如不能持倉過夜，甚至不能持倉過午，虧損達(dá)到一定比例就強(qiáng)行平倉。但他們自身的信用風(fēng)險卻是沒人擔(dān)保的。

配資公司給出的配資比例普遍為1∶10，也有部分配資公司甚至給出1∶20的配資比例。由于以自有資金進(jìn)行滿倉交易的話就有7~15倍的杠桿，若再以1∶10的比例進(jìn)行配資，那么杠桿實(shí)際就放大至70~150倍。即使不考慮配資者可能遭受的信用風(fēng)險，僅從交易角度看，在這樣的高杠桿下，交易心態(tài)也將被徹底扭曲。在不準(zhǔn)過夜的規(guī)定下，只能是進(jìn)行超短線交易，而每一次交易都是高杠桿賭博，一次操盤失誤，交易者就要承擔(dān)放大70~150倍的損失，一旦進(jìn)入配資公司的風(fēng)控線就被強(qiáng)制清盤。從概率角度看，這種交易行為的結(jié)果一定是失敗者，最終不但將本金賠完，還白白給配資公司做一陣子“打工仔”。

曾經(jīng)有報道稱，一位對配資交易比較熟悉的操盤手對記者表示：據(jù)他了解，做配資的投資人中，90%的人虧損，5%的人持平，僅5%的人盈利。盡管數(shù)字無從核實(shí)，但從配資交易的性質(zhì)看，這種描述應(yīng)該是比較接近真實(shí)的。

期貨配資活動的危害和風(fēng)險是如此明顯，任何一個理性投資者都應(yīng)該遠(yuǎn)離配資業(yè)務(wù)。

期貨交易三大惡習(xí)之二——虧而拖

自有期貨以來，沒有任何一個堪稱專家的投資者能夠百戰(zhàn)百勝，沒有任何一種分析工具次次靈驗(yàn)！只要是人，在交易中出現(xiàn)考慮不周或失算是難免的。問題在于出錯后怎么對待。聰明與愚蠢的區(qū)別就在于聰明人在出錯后會主動斷臂，不致釀成大禍；而愚蠢的人則會被拖死。

失敗者的交易記錄中，未必都是次次虧損。事實(shí)上，你可以發(fā)現(xiàn)，有些失敗交易者的盈利次數(shù)甚至超過虧損次數(shù)，之所以最終虧損出場，必然有一次或數(shù)次（盡管次數(shù)不多）傷筋動骨的虧損。而這些巨虧通常都是拖出來的。一開始往往只是不起眼的小虧損，由于不及時處理，最終拖成無法忍受的巨虧。

“不怕錯，只怕拖”是期貨投機(jī)中最重要的原則。

在期貨實(shí)戰(zhàn)中，人們很容易犯“虧而拖”的毛病。一般而言，人們對及時止損都會產(chǎn)生一定的心理障礙。其原因是，人們都厭惡失敗，很容易寄希望于拖一陣子后行情會反轉(zhuǎn)，得到一個不敗的結(jié)果甚至是反敗為勝的結(jié)局；另一個原因是怕認(rèn)賠后行情馬上反過來，如果真的是這樣，那就是二次打擊了，會給人造成更大的挫折感。事實(shí)上，止損過后行情反過來的情況的確也經(jīng)常會發(fā)生。

克服心理障礙必須依賴?yán)硇苑治觥＜词乖谑沃箵p中，有七次被證明是錯了，止損也是值得的，因?yàn)樗苊馊沃旅奶潛p——這就是所謂的“止損永遠(yuǎn)是對的”。

要真正克服“虧而拖”的陋習(xí)，最重要的就是養(yǎng)成第一時間下止損單的好習(xí)慣。第一時間下止損單的好處是：即使行情出現(xiàn)不利于你的突變情況，你已在第一時間止損了，不至于措手不及。如果是面對已成事實(shí)的巨大差價，再作止損決策就更難了。

期貨交易三大惡習(xí)之三——輸?shù)闷疒A不起

如果說“虧而拖”是“輸?shù)闷稹钡谋憩F(xiàn)，那么“贏小錢就跑”就是“贏不起”的表現(xiàn)。所謂“輸?shù)闷稹辈⒉皇前x，這是指投機(jī)者在交易時，一旦單子被套，不甘心割肉出場，死拖下去，一心企盼行情回轉(zhuǎn)。盡管這種方式有時的確也能湊巧把風(fēng)險扛回來，但一旦行情沒有回轉(zhuǎn)，往往會造成巨大的虧損。這種情況只要出現(xiàn)一兩次就足以對投機(jī)者造成重大打擊。所謂“贏不起”，是指投機(jī)者在持倉已經(jīng)獲利的時候，心中忐忑不安，老是計(jì)算著已獲利多少，生怕一旦行情反過來后到手的利潤泡湯，最終以獲小利出場。由于在某些情況下這種做法的確是對了，更強(qiáng)化了獲小利即出場的心態(tài)。但問題是經(jīng)常這樣，一旦后面有更大的利潤，他總是無法獲得。

價格漲跌，乃尋常之事，在期貨上投機(jī)，實(shí)際上是在博后市價格是漲還是跌。然而，誰也無法保證博的反向就是正確的。博錯方向的事不僅經(jīng)常會發(fā)生，而且也是不可避免的。但兩個投機(jī)者在多次交易后，即使博錯博對的概率相同，也很可能會出現(xiàn)一個巨大虧損，另一個賺得盆滿缽滿的情況。若仔細(xì)追究，可以發(fā)現(xiàn)巨虧的投機(jī)者往往是博對時贏了小錢，博錯時虧了大錢。相反，最終賺錢的投機(jī)者，往往是博錯時虧小錢，博對時贏大錢。顯然，最終的輸贏不在于每次交易一定要博對方向，更在于博錯時的損失盡可能小，博對時的獲利盡可能大。十次博弈，七次錯誤，三次對路，出錯時每次平均輸1萬元，博對時每次平均贏5萬元，最終結(jié)果仍是贏利8萬元；反之，若十次博弈，七次對路，三次錯誤，博對時每次平均贏1萬元，出錯時每次平均輸5萬元，最終結(jié)果仍是虧損了8萬元。