經(jīng)過(guò)周二的大跌后，大盤(pán)連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)了小幅反彈走勢(shì)。雖然量能有所萎縮，但仍保持在近期高位。盤(pán)面上，個(gè)股活躍。近期持續(xù)疲軟的銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股周四一度大幅拉升。
　　中秋節(jié)以來(lái)，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)調(diào)整了一周多，尤其是周二的放量長(zhǎng)陰對(duì)于市場(chǎng)的殺傷力極大。對(duì)于巨量長(zhǎng)陰后的連續(xù)小陽(yáng)線，是短線超跌后的反彈還是重拾升勢(shì)，市場(chǎng)分歧較大。筆者認(rèn)為，目前A股期現(xiàn)貨指數(shù)調(diào)整仍未到位，國(guó)慶節(jié)前保持振蕩調(diào)整的概率較大，指數(shù)重拾升勢(shì)或需等國(guó)慶節(jié)后。
　　從技術(shù)上來(lái)看，中秋節(jié)以來(lái)指數(shù)連續(xù)調(diào)整，滬深300 期現(xiàn)貨指數(shù)和深成指已經(jīng)回落至8月盤(pán)整區(qū)間的上軌，下方支撐力度較大。但投資者最為關(guān)注的滬指僅是高位盤(pán)整，調(diào)整幅度較小。從上方壓力位來(lái)看，滬指在去年5月高點(diǎn)壓力區(qū)承壓，滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)也在去年下半年高點(diǎn)壓力區(qū)承壓，上方壓力均較大。
　　從持倉(cāng)角度來(lái)看，期指收盤(pán)總持倉(cāng)在中秋節(jié)后持續(xù)走低，一度從節(jié)前的19.86萬(wàn)手降至18.4萬(wàn)手。持倉(cāng)的大幅降低顯示，前期多單已經(jīng)獲利止盈，對(duì)應(yīng)的空頭也被迫止損，表明前期期指強(qiáng)勢(shì)上漲格局已經(jīng)暫告一段落。
　　從市場(chǎng)資金面來(lái)看，周四開(kāi)始新一輪的新股集中發(fā)行，尤其是下周有12只新股集中發(fā)行，將會(huì)對(duì)A股資金面產(chǎn)生重大不利影響。從今年歷次新股集中發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響來(lái)看，除了7月23日和24日新股的集中發(fā)行沒(méi)有引起指數(shù)較大幅度調(diào)整外，另外幾次都引起了指數(shù)的短期較大幅度回調(diào)。從這個(gè)角度來(lái)看，期指下周的走勢(shì)或不容樂(lè)觀。
　　從基本面來(lái)看，已經(jīng)公布的8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了7月的下行趨勢(shì)，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常不樂(lè)觀。雖然7月悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未引起指數(shù)的大幅調(diào)整，僅是階段性高位盤(pán)整，但累積效應(yīng)下，宏觀數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)的利空影響將加大。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)的影響通常是雙刃劍，悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于寬松貨幣政策的預(yù)期。針對(duì)嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，央行確實(shí)也采取了一定的行動(dòng)。一方面，據(jù)媒體報(bào)道，央行將在近期向中農(nóng)工建交五大行每家實(shí)施1000億元的常備借貸便利(SLF)操作，期限三個(gè)月；另一方面，周四央行100億元14天正回購(gòu)的中標(biāo)利率僅為3.50%，而此前一直持平于3.70%，下降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。不僅中標(biāo)利率下行，繼上周資金凈回籠后，本周公開(kāi)市場(chǎng)又重返凈投放。不過(guò)和降息、降準(zhǔn)相比，SLF操作期限較短，而且資金投向具有較大不確定性，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不明顯。回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)于市場(chǎng)資金面的影響也是短期的。
　　從新一輪新股密集發(fā)行、國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨等角度來(lái)看，無(wú)論是巨量的SLF操作還是正回購(gòu)中標(biāo)利率大幅下降，央行對(duì)于流動(dòng)性的釋放僅是為了提前應(yīng)對(duì)可能到來(lái)的資金面緊張狀況。從這個(gè)角度來(lái)看，可以緩解IPO對(duì)于市場(chǎng)的利空沖擊。
　　綜上，當(dāng)前A股期現(xiàn)貨指數(shù)調(diào)整仍未到位，不過(guò)基于央行對(duì)于短期流動(dòng)性趨緊的提前預(yù)期和應(yīng)對(duì)，進(jìn)一步回調(diào)的空間并不大，指數(shù)在國(guó)慶節(jié)前弱勢(shì)盤(pán)整的概率較大。長(zhǎng)期來(lái)看，7月底以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)上漲已經(jīng)大幅提升市場(chǎng)信心，打破了原來(lái)的熊市氛圍，期指回調(diào)不改變長(zhǎng)線牛市格局。