但也有分析人士認(rèn)為，雖然銅價(jià)仍有較大下跌空間，但是由于銅的生產(chǎn)成本較高，且總體供需結(jié)構(gòu)仍然是緊平衡格局，因此期銅不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似鐵礦石、原油近60%的跌幅。

　　期銅創(chuàng)五年新低

　　隨著時(shí)間進(jìn)入農(nóng)歷“三九”寒冬，有色金屬市場(chǎng)似乎也感到深深寒意。1月14日，銅市即遭遇“雪崩”行情，迎來(lái)“黑色星期三”。

　　倫敦金屬交易所(LME)期銅價(jià)格本周一跌破每噸6000美元重要關(guān)口，為2009年10月以來(lái)首見(jiàn)。不過(guò)，自由落體并未就此停止，銅價(jià)隨后加速下滑。1月14日盤(pán)中，LME期銅價(jià)格更是大跌超8%，創(chuàng)2011年9月來(lái)最大跌幅，一度觸及5353.25美元/噸，刷新2009年7月以來(lái)新低。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，滬銅也未能幸免。1月14日，滬銅主力合約1503低開(kāi)低走，開(kāi)盤(pán)不久便觸及跌停板，報(bào)收于41190元/噸，下跌2170元/噸。其他有色金屬也“躺槍”。其中，滬鋅1503下跌4.26%，滬鉛1503下跌3.88%。

　　中糧期貨研究院副總監(jiān)曾寧告訴中國(guó)證券報(bào)記者，期銅大跌是多方面矛盾集中爆發(fā)的結(jié)果。首先，從宏觀面來(lái)看，美元連續(xù)上漲對(duì)所有商品造成打壓，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑也使得銅的消費(fèi)疲弱。其次，從行業(yè)面來(lái)看，隨著冶煉產(chǎn)能的釋放，銅精礦的過(guò)剩將轉(zhuǎn)為精銅的實(shí)質(zhì)過(guò)剩，2015年銅的供應(yīng)壓力較大。第三，過(guò)去數(shù)年支撐全球銅市的重要因素是中國(guó)的融資銅需求，而隨著中國(guó)進(jìn)入寬松周期，銅的融資屬性受到削弱，保稅區(qū)作為全球銅庫(kù)存“蓄水池”的作用將逐步消失，倫銅庫(kù)存將進(jìn)入上升周期。此外，近期原油價(jià)格的崩盤(pán)使得銅價(jià)明顯高估，這使得近期大量資金入場(chǎng)做空。

　　諸多分析人士認(rèn)為，如果中國(guó)國(guó)儲(chǔ)在2015年不再購(gòu)買(mǎi)銅，歷史上銅價(jià)和成本的關(guān)系意味著，銅價(jià)將在2015年跌至成本曲線90%處，也就是每噸5600美元。

　　“在目前油價(jià)下跌的背景之下，最值得關(guān)注的就是銅。而目前銅價(jià)很大程度上取決于最終購(gòu)買(mǎi)人——中國(guó)國(guó)儲(chǔ)?！痹谝粋€(gè)月前，國(guó)際投行高盛的金屬團(tuán)隊(duì)就認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)該密切關(guān)注銅市的“中國(guó)因素”。

　　“市場(chǎng)還傳聞，部分產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)構(gòu)在6000美元/噸區(qū)間滯留了大量多頭，空方利用資金優(yōu)勢(shì)打破重要支撐位后，這部分多頭被迫止損離場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步下挫?！敝秀y國(guó)際期貨有色金屬分析師陳冠因說(shuō)，此外在宏觀層面，市場(chǎng)期待中國(guó)央行的降準(zhǔn)降息沒(méi)有出現(xiàn)，僅有對(duì)到期的5000億MLF的續(xù)做。而美國(guó)之外的主要經(jīng)濟(jì)體在原油價(jià)格持續(xù)位于50美元/桶下方時(shí)面臨通縮壓力，歐美之間的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有利于美元指數(shù)，進(jìn)一步上揚(yáng)抑制銅價(jià)。

　　持倉(cāng)方面，興證期貨分析師李文婧認(rèn)為，近期銅持倉(cāng)高位和價(jià)格低點(diǎn)較為吻合，不過(guò)當(dāng)前抄底資金興趣減弱，這也是造成銅價(jià)下挫的直接原因。

　　成本支撐明顯

　　“期銅可能步鐵礦石和原油后塵。”這是高盛此前的論斷，并在報(bào)告中表示，繼鐵礦石和原油在2014年大幅下挫之后，銅可能成為下一個(gè)深跌品種。

　　盡管銅價(jià)自去年7月以來(lái)已跌近30%，并促使許多生產(chǎn)商大舉縮減今年的鉆井計(jì)劃，不過(guò)，銅市的寒意可能并未結(jié)束。

　　大多數(shù)銅生產(chǎn)商表示，還可再忍受約1000美元的跌價(jià)，才需要嚴(yán)格控制資本支出。據(jù)路透社援引咨詢(xún)機(jī)構(gòu)CRU的礦業(yè)成本咨詢(xún)總監(jiān)Robert Edwards表示，當(dāng)銅價(jià)處于每噸5000美元時(shí)，礦企而言才會(huì)感到難忍的切膚之痛。那時(shí)全球?qū)⒂兴姆种汇~生產(chǎn)商的現(xiàn)金流將大失血，屆時(shí)才會(huì)見(jiàn)到礦企“明顯”減產(chǎn)。

　　從后市來(lái)看，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為雖然銅價(jià)仍有較大下跌空間，但由于銅的生產(chǎn)成本較高，且總體供需結(jié)構(gòu)仍然是緊平衡格局，因此期銅不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似鐵礦石、原油近60%的跌幅。

　　銀河期貨首席金屬研究員車(chē)紅云認(rèn)為，從目前來(lái)看，銅價(jià)已經(jīng)跌到5500美元/噸的位置。5500美元/噸是全球銅現(xiàn)金成本線的90%左右，從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)全面衰退的情況下，銅價(jià)應(yīng)該會(huì)在此遇到很好的支撐。另外從年均價(jià)來(lái)看，目前的銅價(jià)在5500美元/噸附近，較2014年的均價(jià)6850美元/噸已經(jīng)下跌了20%，因此銅價(jià)可能會(huì)有所調(diào)整。

　　“由于在國(guó)內(nèi)銅主要用于電網(wǎng)投資，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的政策面利好仍然支撐銅價(jià)，因此銅價(jià)格跌到3.5萬(wàn)元/噸以下的可能性很小。而且，銅的單價(jià)高，易于儲(chǔ)存，貿(mào)易市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，市場(chǎng)在加速下行后仍有震蕩反彈的可能?！崩钗逆赫J(rèn)為。

　　此外，如果中國(guó)政府在一季度增加購(gòu)買(mǎi)量，季節(jié)性需求上升及潛在需求釋放，將可能使二季度銅價(jià)出現(xiàn)上漲。