10月份菜粕需求已經(jīng)明顯放緩，但是盤面價格整體以震蕩小幅下行為主。11月初延續(xù)10月震蕩偏弱的走勢，菜粕上聚集的空頭力量從11月中旬開始集中爆發(fā)，RM601合約價格從11月9日的高點1999元/噸降至24日的1699元/噸，短短10多個交易日里跌300元/噸，跌幅達15%，空頭力量得以快速釋放。隨后連續(xù)三個交易日強勁反彈，但是這種反彈只是對急跌的修正，季節(jié)性需求淡季，供應并未大幅縮減，中期弱勢未變。

　　從現(xiàn)貨情況看，10月份國內菜粕現(xiàn)貨價跌幅不大，10月中旬后受期價大跌帶動，現(xiàn)貨價格大幅下挫，部分地區(qū)月最大跌幅達到150元/噸，大部分地區(qū)跌幅都在100元/噸左右。從目前的報價情況看，截至11月27日，防城港楓葉明年1月交貨合同報價RM605-60，防城港大?，F(xiàn)貨報價1810元/噸，湛江中紡和廈門祥銀現(xiàn)貨報價和RM601合約平水，福州集佳現(xiàn)貨報價1810元/噸。沿海豆粕報價由10月30日的2650~2720元/噸跌至11月30日的2410~2520元/噸，月度最大跌幅超過200元/噸。

 
　　從棉粕價格看，10月30日40%蛋白棉粕出廠報價在2030~2080元/噸，42%蛋白棉粕出廠報價在2080~2200元/噸，46%蛋白棉粕出廠報價在2250~2350元/噸，新疆產區(qū)42%蛋白棉粕出廠報價在1650~1720元/噸；11月30日北方產40%蛋白棉粕出廠報價在1980~2020元/噸，42%蛋白棉粕出廠報價在2000~2250元/噸，46%蛋白棉粕出廠報價在2100~2350元/噸，新疆產區(qū)42%蛋白棉粕出廠報價在1650~1700元/噸。國產酒糟蛋白飼料(DDGS)月度跌幅也達到200元/噸，進口DDGS波動不大。

　　季節(jié)性需求減少

　　10月份沿海油廠庫存少，菜籽開工率低，菜粕庫存處于相對低位。11月中旬后北方水產養(yǎng)殖飼料投放結束，部分油廠菜粕庫存大甚至脹庫停機，而菜粕未執(zhí)行合同減少，菜粕供應矛盾集中體現(xiàn)。從最近情況看，近期進口菜籽成本呈下降趨勢，加上菜油價格反彈，理論壓榨利潤虧損減少，油廠開機率下降導致的庫存減少遠低于未執(zhí)行合同下降速度。

　　2015年10月，我國進口油菜籽為36.47萬噸，較上月的年內次低點上升23.41%，同比則大幅增長94.94%。2015年1~10月我國總計進口油菜籽378.13萬噸，較去年同期下降7.62%；2015/16年度我國共計進口197.72萬噸，較去年同期上升13.05%。隨著加拿大新年度油菜籽的上市與國際油脂油料市場行情的持續(xù)走低，10月我國進口油菜籽成本也有相對較大幅度的下降，為443美元/噸，較9月降低約10美元/噸。由于總體上加工仍然難以在賬面上實現(xiàn)盈利，四季度我國進口油菜籽數(shù)量預計將繼續(xù)維持在近幾年偏低水平，預計明年一季度與今年一季度進口量基本持平或略低。

　　10月我國共進口菜粕4836噸，較上月大幅下降74.30%，同比則下降71.15%。至此，2015年1~10月，我國總計進口菜粕122315噸，而去年同期的進口量達255597噸，降幅高達52.15%。2015/16年度我國共計進口菜粕67487噸，同比下降51.06%。由于進口菜粕數(shù)量較少，進口粕對國內價格影響較小。

　　11月飼料銷量整體下降

　　進入11月份，國內養(yǎng)殖業(yè)處于淡季，南北地區(qū)各異?？傮w來看，11月份飼料銷量環(huán)比大多處于下降態(tài)勢，較去年同期增減不一。進入11月份，天氣轉冷，北方地區(qū)水產料已基本退市，但禽料與豬料消量變化不大，而南方市場水產料并未完全退出。分地區(qū)情況看，遼寧地區(qū)水產料已基本退出市場，目前飼料銷量主要以蛋雞料為主。今年遼寧的豆粕大多用于雞料方面，不過，11月份蛋雞料的銷量較10月份下降10%左右，肉雞料需求差。從豬料方面來看，11月需求及存欄正常，與10月份變化不大，12月至來年1月飼料銷量可能會逐步增加，但之后將下降。10月份華北地區(qū)飼料銷量較9月份下降7%，其中因季節(jié)性原因，水產料下降迅速。進入11月份，華北地區(qū)水產養(yǎng)殖基本退市，水產料需求基本沒有，但禽料與豬料將處于恢復期。按以往規(guī)律，11月至來年1月會進入飼料需求高峰期。福建和兩廣地區(qū)的水產飼料需求可以持續(xù)到來年1月份。

　　菜粕期價反彈力度有限

　　加拿大農業(yè)暨農業(yè)食品部在最新一期供需月報里預計2015/16年度加拿大油菜籽期末庫存為110萬噸，比上月的預測值減少60萬噸，比上年的期末庫存減少一半以上。調低庫存的原因在于全球需求強勁，出口數(shù)據(jù)大幅上調。從價格上看，加拿大農業(yè)暨農業(yè)食品部最新預計2015/16年度加拿大油菜籽平均價格為每噸495~525加元，較上月預測值上調5加元/噸，略高于上年的水平。

　　菜粕作為季節(jié)性特征非常明顯的蛋白飼料原料，水產養(yǎng)殖占其需求的一半以上。進入11月份，從北到南水產料用量逐漸減少。截止目前，東北、華北水產飼料基本退市，華中地區(qū)投放量銳減，只有兩廣和福建水產料投放可以持續(xù)到來年1月份。今年的菜粕供應集中在沿海，從沿海油廠情況看，在菜籽進口成本低的情況下，油廠盤面壓榨利潤虧損近期在縮窄，且菜油價格呈反彈趨勢，油廠并沒有大規(guī)模主動降低開機率的意愿，在菜粕需求銳減的情況下，供應減少速度慢，庫存壓力不減，弱勢行情將難改變。從期價情況看，急跌后會有修正性的反彈，反彈的高度會根據(jù)近期整體商品市場情況作動態(tài)評估。但需要提示的是，在這個時間點，因缺乏需求支撐，期價反彈的力度將有限。