昨日豆粕1509合約呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)。截至收盤(pán)，豆粕1509合約小幅下跌，報(bào)收于2733元/噸，較前一日結(jié)算價(jià)下跌0.11%，持倉(cāng)量增加45980手至4101558手。在美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布最新的大豆供需報(bào)告前，市場(chǎng)參與者較為謹(jǐn)慎。

　　目前豆油及棕櫚油現(xiàn)貨庫(kù)存依舊緊張。一方面，豆油商業(yè)庫(kù)存總量約為62萬(wàn)噸，不少油廠豆油現(xiàn)貨供應(yīng)仍緊張，南方部分工廠需排隊(duì)提貨，以銷(xiāo)售后期合同為主；另一方面，棕櫚油庫(kù)存僅40多萬(wàn)噸，處于近幾年最低位。筆者認(rèn)為，油脂供應(yīng)緊張局面緩解尚需時(shí)日，需要大豆壓榨開(kāi)機(jī)率提高以及進(jìn)口油脂的到港來(lái)緩解。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，5—7月或有2250萬(wàn)噸以上的低成本大豆陸續(xù)到港。其中，5月到港大豆約700萬(wàn)噸，6月到港大豆約820萬(wàn)噸，7月到港大豆約750萬(wàn)噸。隨著低成本大豆陸續(xù)到港，油廠將陸續(xù)開(kāi)機(jī)，5月中下旬油廠開(kāi)機(jī)率或?qū)⒒謴?fù)至超高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將隨之增加。另外，目前油廠積極預(yù)售遠(yuǎn)期合同及遠(yuǎn)期基差，并且價(jià)格不斷下降，這也奠定后期豆粕將在低價(jià)位運(yùn)行。

　　天氣炒作或逐漸顯現(xiàn)

　　從時(shí)間周期看，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)開(kāi)始投向美國(guó)大豆種植和生長(zhǎng)狀況。截至5月3日，美國(guó)中西部大豆播種完成13%，高于一周前的2%，也高于去年同期的5%以及過(guò)去5年的同期平均進(jìn)度9%。筆者認(rèn)為，未來(lái)天氣狀況將左右美國(guó)大豆種植和生長(zhǎng)狀況。美國(guó)NOAA和澳大利亞氣象局都提出，2015年可能有較強(qiáng)的厄爾尼諾現(xiàn)象。

　　另外，隨著近期國(guó)內(nèi)宏觀面預(yù)期偏暖，資金階段性做多配置角度考慮，容易選擇金融屬性強(qiáng)以及基本面相對(duì)好的油脂來(lái)進(jìn)行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分資金會(huì)進(jìn)行挺油拋粕的行為，從而會(huì)壓制豆粕。不過(guò)，在天氣炒作因素存在的背景下，國(guó)內(nèi)豆粕可能會(huì)跟隨美豆出現(xiàn)弱勢(shì)反彈。

　　總之，目前國(guó)內(nèi)豆粕壓力較大，未來(lái)幾個(gè)月美豆處于種植和生長(zhǎng)階段，天氣不確定性因素或會(huì)帶來(lái)盤(pán)面炒作機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)豆粕可反彈沽空，待盤(pán)面技術(shù)疲弱之際入場(chǎng)。