美豆利空消息有兌現(xiàn)跡象

　　10月USDA供需報(bào)告發(fā)布后，大豆市場(chǎng)利空消息有階段性兌現(xiàn)的跡象，市場(chǎng)熱點(diǎn)從美豆供應(yīng)轉(zhuǎn)向美豆需求。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在10月大豆到港量偏少以及部分油廠開證不暢的環(huán)境下，考慮到豆油庫(kù)存近期一直維持在130多萬(wàn)噸，油廠挺粕的意愿相對(duì)強(qiáng)烈，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持在3500元/噸附近，和豆粕1501合約的基差超過(guò)400元/噸。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕在基差的提振下，將走出階段性反彈行情。

　　美豆庫(kù)存消費(fèi)比下調(diào)

　　10月USDA供需報(bào)告將美豆收獲面積下調(diào)至8340萬(wàn)畝，上月預(yù)測(cè)值為8406萬(wàn)畝，平均預(yù)測(cè)值為8362萬(wàn)畝；將美豆單產(chǎn)上調(diào)至47.1蒲式耳/英畝，上月預(yù)測(cè)值為46.6蒲式耳/英畝，平均預(yù)測(cè)值為47.6蒲式耳/英畝；將產(chǎn)量上調(diào)至39.27億蒲式耳，上月預(yù)測(cè)值為39.13億蒲式耳，平均預(yù)測(cè)值為39.76蒲式耳；出口量和壓榨量未做調(diào)整，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為450萬(wàn)蒲式耳，上月預(yù)測(cè)值為475萬(wàn)蒲式耳，平均預(yù)測(cè)值為478萬(wàn)蒲式耳。總體看，本次報(bào)告中，美豆收獲面積調(diào)低，單產(chǎn)和產(chǎn)量上調(diào)，出口量和壓榨量持平，期初庫(kù)存降低，期末庫(kù)存小幅下降，庫(kù)存消費(fèi)比從9月的13.26%下調(diào)至 12.56%。

　　具體來(lái)看，截至10月9日，本作物年度美國(guó)累計(jì)銷售大豆3794890噸，去年同期為1818858噸。其中，累計(jì)出口到中國(guó)2408637噸，去年同期為960829噸。截至10月14日，美國(guó)出口檢驗(yàn)累計(jì)值為14470萬(wàn)蒲式耳，去年同期為11436萬(wàn)蒲式耳。若后市出口保持強(qiáng)勁，那么美豆庫(kù)存消費(fèi)比將繼續(xù)下調(diào)。

　　國(guó)內(nèi)蛋白市場(chǎng)有向好跡象

　　國(guó)內(nèi)大豆到港量持續(xù)減少。據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，9月中國(guó)進(jìn)口大豆503萬(wàn)噸，為6個(gè)月以來(lái)的最低水平，環(huán)比減少100萬(wàn)噸，降幅在16.58%，這是國(guó)內(nèi)部分油廠信用證開征比例大幅下滑所致，個(gè)別地區(qū)下滑幅度甚至達(dá)到60%。而2013/2014年度截至9月底，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆7012萬(wàn)噸，同比增加1025萬(wàn)噸，增幅為17.12%。

　　大豆庫(kù)存維持高位，豆粕庫(kù)存趨于下滑。截至10月16日，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為97.99萬(wàn)噸，較國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前的112.34萬(wàn)噸下滑12.77%，但較2013年同期增加44.27%。截至10月20日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存為662.154萬(wàn)噸，屬于相對(duì)高位。與此同時(shí)，油廠豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量為 473.7萬(wàn)噸，較國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前增加3.73%,較2013年同期增加78.57%。未執(zhí)行合同較多有利于豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格受到支撐。

　　生豬飼養(yǎng)利潤(rùn)較好，蛋白類需求獲支撐。7月國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格展開一輪反季節(jié)性的強(qiáng)勁反彈。另外，由于去年秋冬禽流感疫情爆發(fā)，蛋雞被大量撲殺，在產(chǎn)蛋雞存欄量同比下滑超過(guò)20%，這增加了生豬存欄和補(bǔ)欄的空間。國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假期間，能量類飼料——玉米現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低，加上豆粕現(xiàn)貨價(jià)格同比下跌超過(guò)20%，飼養(yǎng)利潤(rùn)維持較好的水平，支撐了蛋白類飼料的需求。

        圖為生豬飼養(yǎng)利潤(rùn)情況

　　綜上所述，我們認(rèn)為，豆粕后期將出現(xiàn)階段性走高行情，投資者可以逢低做多加滾動(dòng)操作的思路進(jìn)行交易。

　　操作策略：做多豆粕1501合約

　　減倉(cāng)區(qū)間：2970—3070元/噸

　　目標(biāo)區(qū)間：3070—3200元/噸

　　止損點(diǎn)位：2970元/噸

　　開倉(cāng)比例：20%