上周上期有色金屬指數(shù)振幅顯著擴(kuò)大，全周下跌1.28%，報(bào)收于2704.57點(diǎn)，10月中旬以來的反彈行情夭折。從技術(shù)面來看，7月以來形成的下降通道上軌對(duì)反彈的壓制作用明顯，自上周四以來的反彈又將再次面臨上軌的強(qiáng)壓制。

　　參考美元指數(shù)的近期表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)上期有色金屬指數(shù)與美元指數(shù)無論在反轉(zhuǎn)時(shí)間點(diǎn)，還是波動(dòng)幅度上都極為吻合。具體來看，美元指數(shù)自7月初開始走出長(zhǎng)達(dá)兩年半的箱體，過去四個(gè)月累計(jì)漲幅超過9%，而上期有色金屬指數(shù)亦從7月初見頂，四月累積跌幅超過6%。因此，上期有色金屬指數(shù)的本輪跌勢(shì)既然是由強(qiáng)勢(shì)美元驅(qū)動(dòng)的大宗商品集體跳水主導(dǎo)，那么解鈴還須系鈴人，短期來看，美元不止升，指數(shù)就難止跌。中期而言，美元強(qiáng)勢(shì)與需求回升的博弈仍將是大宗商品價(jià)格的主驅(qū)動(dòng)力之一，上前有色金屬指數(shù)的下降趨勢(shì)或遠(yuǎn)未結(jié)束。

       分品種來看，上周銅、鋁、鋅、鉛分別下跌1.23%、1.11%、1.93%、1.43%。短線來看，銅、鋁相對(duì)抗跌，鋅、鉛跌幅較大。從基本面來看，近期銅市場(chǎng)延續(xù)高升水低庫存的結(jié)構(gòu)，倫銅滬銅現(xiàn)貨升水均有所擴(kuò)大，在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁和中國刺激政策升級(jí)預(yù)期的催化下，本周滬銅下跌空間有限，反彈創(chuàng)出新高的概率較大。滬鋁、滬鋅基本面狀況仍屬于內(nèi)冷外熱型，其中滬鋁雖然現(xiàn)貨成交仍未見起色，但現(xiàn)貨商信心回升明顯，滬鋅則仍處于漲勢(shì)中的旗形整理階段，雖然受制于現(xiàn)貨進(jìn)口虧損擴(kuò)大的影響，但強(qiáng)勢(shì)整理格局未變。滬鉛大跌后已影響企業(yè)開工，供給緊張的出現(xiàn)有望托底鉛價(jià)。

　　綜合來看，短線各品種基本面均出現(xiàn)有利變化，但美元指數(shù)上升趨勢(shì)下，除非需求端短期出現(xiàn)超預(yù)期的改善，則大宗商品市場(chǎng)及上期有色金屬指數(shù)的下降趨勢(shì)大概率仍將延續(xù)。